新興市場から資金が流出しているのか？
5月末の取引セッションでは、世界の金融市場間の乖離が引き続き明確に示された。
米国では、S&P500、ナスダック、ダウ・ジョーンズといった主要指数が軒並み過去最高値を更新した。アジアでは、日本、韓国、台湾も力強い上昇を続け、多くの指数が前例のない高値をつけた。この価格高騰の最大の原動力は、依然としてAIと半導体産業の発展である。
米国のマイクロンと韓国のSKハイニックスが時価総額1兆ドルを超える企業グループに加わったことは、単に両社にとっての節目というだけでなく、国際資本がAI関連の成長資産にますます注目していることを示している。AIは、世界経済成長の新たな原動力とみなされている分野である。
さらに、米国におけるインフレ鈍化の兆候は、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを継続する可能性に対する市場の懸念を和らげた。より安定した金融環境への期待は、AI開発競争から直接恩恵を受けるテクノロジー株や市場への資金流入をさらに促進した。
しかし、この傾向のマイナス面は、多くの新興市場から資本が流出することである。テクノロジー大手は継続的に世界的な投資を引き付けている一方で、東南アジア市場は流動性の低下と国際投資家にとっての魅力の低下というリスクに直面している。
ベトナムの動向は、この傾向を部分的に反映している。先週、外国人投資家は5兆ベトナムドンを超える売り越しを続け、11週連続の売り越しとなった。年初からの累計売り越し額は65兆ベトナムドンを超えている。これは市場に対する短期的な圧力であるだけでなく、ベトナムが世界的な資本再配分プロセスの影響を受けていることを示している。
6月はVN指数にとって試金石となるだろう。
多くの国際市場が活況を呈する中、ベトナム指数は5月を2週連続の下落で終えた。特筆すべきは、下落圧力が一部の個別銘柄から生じたのではなく、市場全体に広がったことである。
流動性は約1年ぶりの低水準にまで急落しており、投資家の間で慎重な姿勢が見られることを示している。十分な裏付けとなる情報がないため、過去の調整局面のように底値買いに走るのではなく、資金は様子見の姿勢を維持する傾向がある。
6月は、欧州中央銀行（ECB）や日本銀行（日銀）をはじめとする主要中央銀行が政策会合を開催するため、世界の金融市場にとって特に重要な時期となる見込みだ。一方、多くのアジア諸国では金融引き締めの傾向が見られ、地域全体の資本コストと投資意欲にさらなる圧力がかかっている。
国内市場では、経済の健全性と今後数ヶ月間の企業収益の見通しを評価するため、5月のマクロ経済データが発表されるのを待っている。これは、長期間にわたる情報不足の後、投資家の信頼感を高める要因の一つと見なされている。
もう一つ注目すべき要因は、ワールドカップ効果です。近年のデータによると、個人投資家の関心が他の分野に逸れるため、大会期間中は株式市場の流動性が低下する傾向があります。しかし、このイベントは、小売、電子機器、食品、飲料など、特定のセクターにとって消費需要の増加による恩恵を受ける機会も生み出します。
MBS証券は、技術的には、VN指数が主要な移動平均線を上回っていることから、中長期的なトレンドは崩れていないと考えている。しかし、ピークからの調整とそれに伴う流動性の急激な低下は、市場が新たな均衡点を見出すには、さらに時間が必要であることを示唆している。
こうした状況を踏まえると、6月はベトナム株式市場にとって「ストレステスト」と捉えることができる。外国人投資家による売り圧力はまだ収まっておらず、世界の資本フローは依然としてAI関連資産に偏っており、 世界の金利環境も不安定なままであるため、市場では引き続き慎重な姿勢が支配的となる可能性が高い。
投資家が今注目すべきは、VN指数水準だけでなく、より重要なのは、いつ資金が市場に戻ってくるかということだ。流動性が改善し、資金流出の圧力が弱まって初めて、市場は下半期に持続的な上昇トレンドを形成するための基盤を得ることができるだろう。
出典: https://thoibaonganhang.vn/an-so-nao-can-chu-y-voi-chung-khoan-thang-6-182828.html
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