200歳の「巨人」が一連の「ベトナムの大物」Thaco、REE、Vinamilkに資金を注ぎ込む肖像

Thacoの戦略的投資家

ジャーディン・マセソンは2008年にタコに投資し、2019年初頭には90億ドル以上の評価額でグループの株式を大量に取得しました。2023年末時点で、ジャーディンはタコの債券を約9兆ドン相当購入し続けています。

最近、タコ（Thaco）のトラン・バ・ドゥオン会長は、南北高速鉄道プロジェクトの資金調達のため、タコとその加盟企業の株式を売却することを示唆した。ドゥオン氏の一族が保有する株式は、資本の51%のみとなる。

これに先立ち、タコは2023年10月に、シンガポールに本社を置くジャーディン・マセソンの子会社であるジャーディン・サイクル・アンド・キャリッジ・リミテッド（JC&C）と、JC&Cがタコの2027年の連結利益の20倍の価格で株式を購入する契約を締結していた。

では、200年の営業歴を誇る「巨人」ジャーディン・マセソンの潜在力と起源とは一体何なのでしょうか?

ジャーディン・マセソン Wiki.jpg — *ウィリアム・ジャーディンとジェームズ・マセソン。写真：Wiki*

英国の「巨人」が東インド会社の独占を終わらせる

英国のジャーディン・マセソン・グループはかつてアジア全域、特に中国で「有名」でした。ジャーディン・マセソンは1832年、スコットランド人（イギリス領）のウィリアム・ジャーディンとジェームズ・マセソンによって広州（現在の広州）で設立されました。

ジャーディン・マセソンは1834年、東インド会社の独占を終結させ、大きな波紋を呼びました。東インド会社は17世紀から19世紀にかけて、主にインドとアジア地域で事業を展開し、「片手で空を覆う」ほどの権力を握った著名な民間貿易会社でした。後に、ジャーディン・マセソンはアジア最大の英国貿易会社となりました。

1844年、ジャーディン・マセソンは新しいイギリス植民地である香港（中国）に本社を設立し、その後中国沿岸に沿って拡大を続けました。

ジャーディン・マセソンは、数十年にわたりお茶、スパイス、綿花の取引を行ってきた実績があり、ベトナムを含む多くの東南アジア諸国で自動車、不動産など多くの分野への投資を拡大してきました。

ジャーディン・マセソンは、子会社のジャーディン・サイクル・アンド・キャリッジ（JC&C）を通じて、自動車流通セクターに注力しています。ベトナムでは、JC&C傘下のプラチナ・ビクトリーが、億万長者のトラン・バ・ドゥオン氏のThaco、REE Refrigeration Electrical Engineering（REE）、そしてVinamilk （VNM）に多額の投資を行っています。

ジャーディン・マセソンは、香港ランドを通じてベトナムを含むアジアの不動産にも多額の投資を行っています。

ジャーディン・マセソンの成功の秘訣は、業界リーダー、各分野のトップ企業、そして長い歴史を持つ企業に投資することです。しかし、不動産セクターにおいては、ジャーディン・マセソンは地域の大手不動産会社の株式をあまり購入しません。また、過去1～20年間、新興企業への投資も減少しています。

JardineHouse50nam Jardines.gif — *香港のジャーディン・マセソン。出典：JD*

タコ、REE、ビナミルクへの投資

ジャーディン・マセソンは100年の歴史の中で、中国、そして東南アジアの有力企業への投資に注力してきました。ベトナムへの進出は比較的早く、様々な業界でリーディングポジションを担う老舗の大規模企業数社にのみ投資を行ってきました。

ベトナムでは、ジャーディン・マセソンは直接投資とJC&Cを含む子会社を通じて、Thaco、Vinamilk、REEという3つの大手企業の株式を大量に保有しています。

JC&Cは2008年にベトナムの自動車大手Thacoへの出資比率を20.5%から開始し、その後もThacoの戦略的株主向けに発行された株式の追加購入を継続しました。JC&Cは、億万長者のトラン・バ・ズオン氏の企業における保有比率を2019年から26.6%に引き上げました。

JC&Cは2023年末に、Thacoの転換社債を約3億5,000万米ドル購入しました。これらの社債は2028年に満期を迎えるため、JC&CのThacoにおける出資比率は引き続き増加します。

JC&Cは2012年に、プラチナ・ビクトリー投資ファンドを通じて、グエン・ティ・マイ・タン氏が会長を務める冷凍電気工学株式会社（REE）に投資し、10%超の株式を保有していました。その後、JC&CはREEへの出資比率を高め、最近35%の基準を超えました。

2024年11月末をもって、グエン・ティ・マイ・タン氏はREE取締役会会長を退任し、ゼネラル・ディレクターに就任します。後任には、プラチナ・ビクトリー・ファンド代表のアラン・ザビエ・カニー氏が就任します。

5月22日現在、プラチナ・ビクトリーはREE株を約1億9,600万株保有しており、これは約41.6%に相当します。35%超の株式を保有するこのシンガポールの巨大企業は、重要な決定に対する拒否権を有しています。現在の市場価格では、JC&Cが保有するREE株の価値は6月3日時点で14.5兆ドンに相当します。

さらに、JC＆Cは多額の資金を投じてビナミルク（VNM）の株式約2億2,190万株を保有しており、これは10.6％超に相当し、6月3日時点で約12兆2,000億ドンの価値がある。

ジャーディン・マセソンの2024年度財務報告によると、同グループの税引き後利益は2023年の約24億ドルから5億5500万ドルに大幅に減少した。

Thaco社は、自動車、農業、機械・関連産業、建設投資、貿易・サービス、物流といった多角的な事業を展開する企業です。同社は、約670億米ドルの投資資金で南北高速鉄道プロジェクトへの投資を提案しました。

最近、タコ省は、ドアン・グエン・ドゥック氏（バウ・ドゥック氏）率いるHAGL（HAG）による農業部門への巨額投資により、財政的な圧力に直面している。自動車部門は、億万長者ファム・ニャット・ヴオン氏の電気自動車メーカー、ビンファスト（VFS）の多数の自動車や中国車との競争に直面している。

不動産の分野では、ジャーディン・マセソンは香港ランドを通じて、ハノイのハイバチュンにあるセントラルビル、ホーチミン市のナシムなど一等地での多くのプロジェクトに携わっています。また、ピザハット、スターバックス、ベトナムのKFCなど、多くのチェーン店にも関わっています。