株価は下落し続けている。

VN指数は1,200ポイント近くまで下落した。

昨日（11月15日）の株式市場は下落傾向を維持し、今週5営業日中4営業日連続で下落しました。引け時点で、VN指数は13.32ポイント（1.08%）下落の1,218.57ポイント、HNX指数は2.28ポイント（1.02%）下落の221.53ポイント、UPCoM指数は0.58%下落の91.33ポイントとなりました。これにより、VN指数は8月第1週の安値水準に戻りました。昨日は、取引時間中を通して下落銘柄が目立ちました。

ホーズ取引所（HOSE）のVN30指数に含まれる大型株30銘柄のうち、3銘柄は取引終了までに下落トレンドから反転しましたが、上昇幅はわずか0.5%程度にとどまりました。一方、26銘柄は下落し、1銘柄は基準価格を維持しました。注目すべきは、市場全体の取引額が前営業日比で増加し、20兆6,870億ベトナムドン（約2兆6,870億ドン）を超えたことです。具体的には、ホーズ取引所の取引量は前営業日比8.37%増、代金は15.6%増となりました。急落局面における流動性の増加は、投資家の悲観的なセンチメントによるもので、明確な売り圧力を示しています。

ベトナムの株式市場はここ数カ月継続的に下落している。

国内投資家だけでなく、外国人投資家も売り越しを続け、昨日の外国人投資家の売り越し額は1兆3,300億ドンを超え、11月14日の取引セッション（7,928.1億ドン）と比較して67.78%増加しました。11月初旬以降、外国人投資家は取引セッションにおいて一貫して売り越しとなっています。2024年初頭から見ると、外国人投資家による買い越しは1月のみで、2月以降は一貫して売り越しとなっています。特に、ホーチミン証券取引所（HOSE）の年初からの売り越し額は70兆億ドンを超え、株式市場開設以来の過去最高を記録しました。

ドンA証券のフイン・アイン・トゥアン社長によると、VN指数は年初から上昇を続けてきたものの、最近は下落傾向にあるという。第一の理由は、外国人投資家による強い売り圧力にあると考えられる。彼らはベトナムを含む多くの市場から資金を引き上げ、より高いリターンが見込める米国市場に投資している。その証拠として、米国株式市場は幾度となく最高値を更新しているにもかかわらず、VN指数は1,200～1,300ポイントの間で推移している。株価急落のもう一つの理由は、売りの大半が優良株に集中しており、これがVN指数に大きな影響を与えていることである。

外国人投資家の売買代金は各取引セッションに占める割合は高くないものの、国内個人投資家の間で不安感を醸成しています。そのため、国内の資金フローも慎重化し、参加は減少しています。同時に、一部の「グループ」がこの機会を利用して株価を押し下げ、より低い価格で株式を買い戻そうとしている可能性も否定できません。例えば、昨日のセッションでは、VN指数のサポートレベルである1,220ポイントは非常に強いと見られていましたが、このレベルに近づくと大幅に売られ、セッション終了までに下回りました。したがって、1,200ポイントのサポートレベルは心理的なものに過ぎず、来週初めには再び下回る可能性が高いでしょう。しかし、魅力的な価格まで下落した多くの銘柄が買いの関心を集めるため、1,200ポイントは回復するでしょう。

米ドルの上昇により世界的に株価が下落した。

不可解なのは、2024年の最初の9か月間、多くの企業のマクロ経済が好調で業績も好調だったにもかかわらず、ベトナムの株式市場が継続的に下落していることである。さらに、新規投資家の証券口座数も増加し続けている。具体的には、ベトナム証券保管・決済機構によると、10月に15万6689の国内個人投資家口座が新規開設され、2024年の最初の10か月間の累計数は約173万口座に達​​し、2023年全体の4.4倍に達した。現在、国内投資家が保有する証券口座の総数は897万口座を超えている。さらに、2024年の最初の10か月以降、外国人投資家は合計2052の新規口座を開設した。10月末時点で国内外の投資家が保有する証券口座の総数は900万口座を超えた。

ユアンタ証券ベトナムの顧客調査・開発担当ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、新規開設の証券口座数は増加傾向にあるものの、これはあくまでもデータであり、実際には多くの口座で取引が行われていないと説明した。以前は活発に取引していた個人投資家の多くが、より高いリターンを求めて資金を引き揚げ、金などの他の投資チャネルへと切り替えている。VN指数が1,200ポイントから1,300ポイントを下回る水準で推移していることは、多くの投資家の投資意欲を削いでいる。外国人投資家による大幅な売り越しも、市場への資金流入をさらに弱めている。

「多くの国の株式市場は最近、主にハイテク株の上昇により急騰しているが、ベトナムではこのセクターの銘柄数が少なすぎて、VN指数に大きな影響を与えていない。一方、VN指数に影響を与えることが多い不動産株は、2023年以降下落しており、このセクターの企業業績も低迷しているため、いまだ回復していない。銀行・証券株も、個人投資家の資金を引き付けるための大きな躍進が見られない」とこの専門家は述べ、ベトナム株式市場は依然として90%以上を個人投資家の取引に依存しており、個人投資家は主に市場動向に反応していると強調した。市場が悪化すると売り、好調になると買う。現在、外国人投資家による売りが続き、目立った資金流入がないことから、彼らは傍観者となっている。

ミン氏は次のように予測した。世界的な米ドル高が続く中、外国人投資家による売り越しの傾向はすぐには終わらない可能性がある。米ドルとベトナムドンの金利差は依然としてプラスにとどまっている。これは、以前はベトナムドンを銀行に預金することでより高い利回りが得られていたが、今では外国人投資家は米ドルを保有することでより大きな利益を得ており、より高い利益を求めて米国株式市場への投資へとシフトしていることを意味する。「現在、米ドル/ベトナムドン為替レートへの圧力は非常に高いままです。しかし、間もなく米ドルの下落傾向が訪れるでしょう。その時、外国人投資資金は株式市場に戻ってくるでしょう。短期的には、ベトナムドン指数は1,200～1,300ポイントのレンジ内で変動を続ける可能性があり、市場に大きな影響を与えるような極めてネガティブな情報はないため、1,200ポイントを急落する可能性も低い」とグエン・テ・ミン氏は述べた。

フイン・アン・トゥアン氏も同様の見解を示し、以前は国内株式市場は米国株式市場をほぼ反映していたと考えている。しかし、今年は世界的な米ドル高の圧力を受け、ベトナム通貨を含む多くの通貨が下落した。これにより、外国人投資家は米国から投資資金を引き揚げ、売り越しを続けている。米ドル高は米国株式市場にとって有利に働く。さらに、AIや半導体といった新たなトレンドを背景に、テクノロジーセクターは高い成長を遂げており、米国株式市場が継続的に過去最高値を更新することに大きく貢献している。しかし、ベトナムにはテクノロジー関連銘柄があまりないため、この波はVN指数の上昇を後押しするほど強力ではない。

年初から現在に至るまで、外国投資の流入は米国市場に集中しています。これは米国株式市場の力強い上昇につながり、これらの資金は引き続き米国に滞留しています。そのため、ベトナム株式市場は低迷が続き、外国資本が売り越しから買い越しに転じる2025年半ば以降に、より大幅な上昇が見込まれるでしょう。2025年から2026年にかけてのベトナムの低金利と経済成長の継続は、2025年後半に外国資本を株式市場に呼び込むことに寄与するでしょう。

経済学者、ディン・テ・ヒエン博士

出典: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lien-tuc-di-thut-lui-185241115204859562.htm