イーロン・マスクと初の兆万長者への道

テスラは、新たに発表したマスタープランIVで、太陽エネルギーで動く「持続可能な繁栄」の時代、道路を走る自動運転車、そして人型ロボットの軍隊が肉体労働に取って代わるという野心的な未来ビジョンを描いている。

この夢は、一見非現実的に思えるかもしれないが、この電気自動車会社の取締役会が画期的な提案をする根拠となっている。それは、CEOのイーロン・マスク氏を地球上で初めて1兆ドルの資産を所有する人物にする可能性のある「スーパー報酬プラン」である。

これは単なる報酬パッケージではなく、挑戦であり、今後10年間のマスク氏の運命をテスラに結びつける契約であり、また、同社の魂と見なされているリーダーに対する株主の信頼の試金石でもある。

今世紀の「スーパーボーナス」パッケージを解読する

本質的には、この計画はテスラの株式で支払われる、純粋に業績に基づいたボーナスです。推定9,000億ドルを受け取るには、イーロン・マスク氏は少なくとも10年間CEOの座に留まるだけでなく、「ミッション・インポッシブル」と称される一連のマイルストーンをテスラに達成させる必要があります。

この計画の中心となるのは、テスラの時価総額を現在の約1兆1000億ドルからなんと8兆5000億ドルまで引き上げるという目標だ。

これを客観的に見ると、これは現時点でNVIDIA（AIチップ大手、約4兆ドル）とMicrosoft（ソフトウェア大手、約3.7兆ドル）の合計時価総額を上回る。テスラが世界最大の企業になるには、かなりの差をつけて勝利する必要がある。

この計画は12のトランシェに分かれており、テスラの時価総額が2兆ドルから5,000億ドル増加し、同時に事業目標を達成するたびに、マスク氏は株式の一部を受け取ることになる。

しかし、資本増強がすべてではありません。付随する営業目標は、テスラの野心を如実に示しています。

2,000 万台の電気自動車を納入: これは現在の生産量の何倍にもなり、テスラは自動車業界で巨大な地位を築くことになるでしょう。

100 万台のロボットタクシーが運行中: マスク氏が長年追求してきた、完全自律型タクシーネットワークの夢の実現。

オプティマス・ヒューマノイドロボット100万台を納入：テスラは、ロボットが世界の労働生産性を変革する全く新しい産業への賭けだと考えています。テスラが引用したアナリストは、この市場規模は2050年までに4.7兆ドルに達する可能性があると予測しています。

完全自動運転 (FSD) ソフトウェアの有料加入者数は 1,000 万人。

収益性指標（EBITDA）は力強く成長しており、営業利益を昨年の170億ドルから4,000億ドルに増やすという最終目標が掲げられています。

この「契約」がすべて完了すれば、イーロン・マスク氏はさらに4億2,370万株を受け取り、持ち株比率は13%から約25%（税引前）に増加します。テスラにおける彼の権力は完全に強化されるでしょう。

Elon Musk và con đường trở thành tỷ phú nghìn tỷ USD đầu tiên - 1 — イーロン・マスク氏は2027年までに世界初の兆万長者になる可能性がある（写真：ロイター）。

本当の動機は、「天才を縛り付ける」か、注意散漫な CEO を「矯正する」か?

取締役会長のロビン・デンホルム氏と取締役のキャスリーン・ウィルソン＝トンプソン氏は株主への公開書簡の中で、「イーロンを引き留め、やる気を引き出すことは、テスラがこれらの目標を達成し、歴史上最も価値のある企業になるための基本である」と記した。

この説明はもっともらしく聞こえるが、アナリストたちは文脈をより深く掘り下げている。近年、イーロン・マスクはますます物議を醸す人物となっている。彼はテスラの経営だけでなく、航空宇宙企業のスペースX、人工知能スタートアップのxAI、そしてソーシャルネットワークXにも時間を割いている。

トランプ政権時代を含め、マスク氏の右翼政治への深い関与は、特にテスラの忠実なリベラル派顧客の大部分を怒らせている。テスラの売上高と利益は過去1年間で減少しており、一部のアナリストはマスク氏の「気を散らす行為」が問題の一因であると指摘している。

ロビン・デンホルム氏はCNBCとのインタビューで、この報酬パッケージは「億万長者のCEOのモチベーションを維持し、会社の成功に集中させる」ことを意図していると率直に認めた。

言い換えれば、これは巨大な「ニンジン」と捉えられるかもしれない。取締役会は、文化戦争やその他の事業プロジェクトに追われていたマスク氏をテスラに再び集中させようと、彼に働きかけている。注目すべきは、この計画ではマスク氏が政治活動や他の企業に費やす時間に制限を設けていないことだ。

過去からの「幽霊」と洗練された法的チェスゲーム

テスラがマスク氏に物議を醸す報酬パッケージを提示したのは今回が初めてではない。現在の計画は2018年のパッケージ構成を踏襲しており、当時は非現実的と思われた目標を達成すれば数百億ドルのボーナスが約束された。そして、彼はそれを達成した。

しかし、2018年の「センチュリーボーナス」は、パッケージが過剰であり、取締役会が承認プロセスについて十分な情報を得ていなかったと主張して株主が訴訟を起こしたことを受けて、今年初めにデラウェア州の判事によって無効とされた。

この訴訟は、現在の法廷闘争において重要な背景となっている。テスラは判決を不服としてデラウェア州最高裁判所に控訴している。しかし、より重要なのは、同社が戦略的な動きをとったことだ。登記上の事務所をデラウェア州からテキサス州に移転したのだ。この移転は偶然ではない。テキサス州法は企業にとってより有利とされており、同社を訴えたい小株主にとってよりハードルが高い。

テスラは、11月6日に地元テキサス州で株主に新しい報酬パッケージの投票を許可することで、パッケージへの異議申し立てをはるかに困難にする強力な法的防御を構築している。

競争の嵐の中でテスラはどこにいるのか?

経営陣は1兆ドル規模の将来を描いているが、テスラの現実は完全にバラ色ではない。

電気自動車市場におけるテスラの優位性は大きく揺らいでいる。BYDやGeelyといった中国メーカーは、世界販売台数でテスラを上回った。フォルクスワーゲン、ゼネラルモーターズ、ヒュンダイといった伝統的な大手メーカーでさえ、次々と新型電気自動車を発売しており、テスラのモデル3やモデルYは時代遅れになりつつある。

多くのアナリストは、競争のためにもっと人気のあるモデルの開発に注力する代わりに、顧客基盤の薄いサイバートラック・スーパーピックアップトラックに資源を浪費しているとマスク氏を批判した。

これに対し、マスク氏は自動車販売の重要性を軽視しているように見えた。テスラの未来は自動車製造ではなく、人工知能、自動運転車、そしてロボット工学にあると繰り返し強調した。新たな報酬パッケージは、このビジョンを最も明確に表現したもので、ロボタクシーとオプティマスの目標は自動車製造の目標と同等である。