14兆ベトナムドンの非上場債券を保有するTCBSは、どの大企業に資金を注ぎ込んでいるのか？

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利益と負債が急増

テックコム証券株式会社（TCBS）は、2023年第3四半期および今年の最初の9か月間の業績を発表しました。

TCBSは第3四半期に1兆1,480億ドンの税引前利益を記録しました。これは前四半期の2倍以上となり、前年同期の7,300億ドンと比べて大幅に増加しました。最初の9ヶ月間の累計では、税引前利益は2兆1,480億ドンを超え、年間計画を7%上回りました。

証券取引収益は前年比35%減少し、1,470億ドンとなりました。信用貸付および販売前渡金による収益は若干増加し、約4,240億ドンとなりました。

第3四半期、テックコム証券は資金調達事業と債券販売事業で再び力強い成長を記録しました。この事業はTCBSの総営業収益の7,930億ドンを占め、約50%を占めました。

9月30日現在、テクコム証券の総資産は約38兆4000億ドンに達し、前年比33%増加しました。所有者資本は、9兆1920億ドンの資本剰余金の増加により、2022年末の約10兆9900億ドンから2023年第3四半期末には22兆9600億ドンへと大幅に増加しました。

未決済の信用貸付および売上前払金は12兆8,270億ベトナムドンに達し、2023年第2四半期末と比較して26%増加した。

一方、TCBSの短期ローンおよびファイナンスリースの残高は、2022年末の6兆8,720億ドンから2023年9月末には13兆1,420億ドンへと急増しました。この残高増加の背景には、証券取引業務に係る未払金が5兆3,050億ドンから420億ドン以上に急減したことが挙げられます。これは主に、2023年5月24日に終了した「Profitable Safe」プログラムに基づき、TCBSが運用のために受け取った金額です。

注目すべき点は、今年の最初の9か月間で、テックコム証券が企業が保有する非上場債券の価値が、2022年末の約6兆3,500億ドンから2023年第3四半期末には14兆580億ドンへと急増したことを記録したことです。

こうして、TCBSは9か月間で、さらに7兆7,080億ベトナムドン相当の非上場社債を購入したことになる。

tcbs2023q3 afs.jpg — *TCBSは、2023年の最初の9か月間で、非上場債券の数が7兆7000億ドン以上急増したことを記録しました。*

どの事業のために債券を通じて資金を注入するのでしょうか?

TCBSは2023年第3四半期の財務報告書において、この証券会社が非上場企業から債券を購入したかどうかについては説明していない。

しかし、政府がこの市場を支援する政策を持ち、社債発行に対する敏感さが薄れてきた段階で、金融機関がこのチャネルを通じて企業に資本を注入し始めていることがわかります。

2022年末までに、TCBSは非上場債券を約6兆3,500億ドン保有したと記録しました。2023年半ばまでに、この数字は12兆5,700億ドンに増加しました。そして、2023年第3四半期末までに、14兆580億ドンに増加しました。

社債市場は依然として独自の生命線を保っています。銀行システムにおける金利が急速に低下し、金融機関が「資金余剰」の兆候を示しているにもかかわらず、銀行や証券会社の多くの忠実な顧客は資金動員を必要としています。特に企業の財務状況が非常に悪化する困難な時期には、資金調達基準を満たすことは容易ではありません。

TCBSに債券を発行した非上場企業の名称は、2023年の監査報告書で公表される予定だ。

2022年の監査報告書によると、約6兆3,500億ドンの非上場債券のうち、TCBSは3兆1,670億ドン以上をサイゴン投資開発公社の債券の購入に、約1兆2,170億ドンをビンファスト生産貿易会社の債券の購入に、6,760億ドンをゴールデンヒル投資公社の債券の購入に費やした。

サイゴン投資開発公社は秘密主義の企業だが、億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏のビンホームズとブイ・タン・ニョン氏のノバランドに次いでベトナムで３番目に大きな資産規模を誇っている。

サイゴン投資開発公社は、サイゴン・ビンアン・プロジェクト（商号：ザ・グローバル・シティ）の投資家として知られています。一方、プロジェクトの開発業者は、マスターライズ・グループ傘下のマスターライズ・ホームズです。

一方、マスタライズは、東欧でキャリアをスタートさせた億万長者のホー・フン・アン会長が所有する、テクコムバンク関連の不動産会社として知られている。

テックコム証券は2023年半ばの報告書で、非上場企業の非上場債券のリスク比率は25～35％であると述べた。その規模は11兆8,000億ドンを超え、リスク額は3兆5,840億ドンに相当する。

2023年上半期の財務報告によると、サイゴン・インベストメント・アンド・デベロップメント社は2023年第2四半期末時点で、約1兆5,570億ドンの負債を抱えていました。同社の負債総額は最大97兆ドン（約40億米ドル）に上り、未償還債券は6兆5,000億ドンを超えています。

第3四半期の株価は急上昇、証券会社は利益報告を急ぐ

多くの証券会社（CTCK）は、この期間の株式市場の好調な成長を背景に、2023年第3四半期に大幅な利益の増加を発表しました。1兆1,000億ドンを超える利益を記録したTCBSに加え、VIX証券は税引前利益が同時期比2.4倍の2,480億ドンに達しました。9ヶ月累計では、VIX証券の税引前利益は90%増加し、9,640億ドンとなりました。

MB証券（MBS）は、2023年第3四半期に1,660億ドンの税引後利益を計上し、前年同期比37%増となりました。最初の9ヶ月間の累計税引後利益は7%減少し、4,110億ドンとなりました。

ドラゴンベト証券（VDS）は、2023年第3四半期の税引後利益が前年同期比3倍の920億ドンに達したと発表した。最初の9ヶ月間の累計利益は2,520億ドン、前年同期は純損失が1,050億ドンだった。

タンコン証券（TCI）は、税引き後利益が171億ドンを超え、2022年の同時期に比べて22％増加したと報告した。9か月累計では、TCIの税引き後利益は444億ドンで、34.5％減少した。

バオミン証券（BMS）は、同期間における税引後利益が倍増し、890億ドンに達したと発表した。最初の9ヶ月間で、BMSは税引後利益を1,280億ドン計上したのに対し、同期間における損失は160億ドンであった。

一方、Yuanta Vietnam Securities（YSVN）は、税引前利益が2022年第3四半期比23%増の490億ベトナムドンに達したと発表しました。最初の9ヶ月間の利益は前年同期比16%減少しました。