信用取引債務が380兆ドンを超え、一連の証券会社は徐々に「余裕」がなくなってきている

margin - Ảnh 1. — 一連の企業のマージンローン残高は年初と比較して増加した - 写真：クアン・ディン

多くの企業の信用取引債務が記録的な水準に増加

ベトナム株式市場は、上方修正への期待が高まる中、年初来の力強い成長を維持しました。VN指数は10月24日に1,677ポイントで寄り付き、年初から32%上昇しました。

一時、指数は1,766ポイントに達し、約40％上昇し、過去3年間で最高の値となった。

市場の成長に伴い、投資家の信用貸付に対する需要も急増しています。2025年第3四半期末までに、証券会社の信用貸付および売掛金を含む貸付残高は、383兆ベトナムドン（約145億米ドル相当）に達すると推定されています。

第2四半期末と比較すると、融資規模は80兆ドン以上増加し、そのうち信用取引債務だけで約370兆ドンと大半を占め、わずか3か月で78兆ドン増加し、2021～2022年の好況期以来最大の増加となった。

第３四半期決算資料から集計したデータによると、信用貸借残高上位１０社の証券会社が、現在、市場全体の総残高の７０％以上を占めている。

融資総額は約219,932億ドンに達し、2024年末と比較して49％増加しました。トップはTCBSで約40,874億ドン、続いてSSIが38,781億ドン、VPBankSが26,663億ドン、VPSが22,036億ドン、HSCが20,215億ドンとなっています。

	第3四半期末時点の信用貸付残高	2024年末時点のマージンローン残高
TCBS	40874	25606.5
SSI	38780.6	21815.3
VPバンク	26663	9447
VPS	22036	12208
造血幹細胞	20215	20428
未来アセット	17388	18255.3
MBS	14511.5	10119.7
Vnダイレクト	14478	10148
ベトキャップ	13556	11105
キシュ	11430	8458

自己資本の2倍という最大信用貸付限度額と比較すると、一部の企業はその「余裕」をほぼすべて使い果たしている。

HSCは現在、マージン上限の95％に達しており、これは21兆2,490億ベトナムドンの上限を20兆2,150億ベトナムドン上回り、融資枠をほぼ使い果たしている。

VPSとVPBankSもそれぞれ約79％と66％に達し、投資家の金融レバレッジ需要が前四半期に急増したことがわかった。

特にMBSは、第3四半期の証拠金残高が14,511億VNDに達したのに対し、貸出上限はわずか14,000億VNDで、約5,130億VNDを超えており、証拠金貸出比率が上限を超えた珍しいケースとなっている。

さらに、未来アセットとKISも、それぞれ90.8%と93.3%という「綱渡り」の状況にあります。このグループはHSCと同様に、マージン上限に迫る非常に狭い範囲にとどまっています。

対照的に、SSI、TCBS、Vietcap、VNDIRECTなどの大企業では、上限使用率が35％から64％の間でしか変動しないため、まだかなり余裕があります。

しかし、多くの企業では第3四半期のマージン成長率が高かった。VPBankSは2024年末と比較して82%以上、VPSは80%増加し、SSIとTCBSも60%近く増加した。

マージン拡大のための資本増強競争

FTSEラッセルによる新興市場への格上げという状況において、証券会社が成長機会を捉えるには、財務力こそが新たな発展の波に乗り遅れないための鍵となるでしょう。そのため、業界全体で資本増強をめぐる「競争」が激しく、かつ急速に繰り広げられています。

SSIは9月初旬、既存株主に対し4億1,550万株を発行する計画を発表しました。これにより、定款資本金は20兆7,790億ドンから約25兆ドンに増加し、業界におけるリーダーとしての地位を維持します。1株当たり1万5,000ドンの発行価格により、同社は約6兆2,000億ドンの調達を見込んでおり、これは信用取引、債券投資、譲渡性預金のための資本増強に充当されます。

TCBSは既に2億3,110万株を1株あたり46,800ドンで売却し、IPOを完了しました。これにより、定款資本金は23兆1,330億ドンとなりました。この調達により、同社は約10兆8,170億ドンの利益を上げました。このうち70%は自己勘定取引（株式および債券投資）に、30%は信用取引に充当されます。

同様に、VPBankSも定款資本の25%に相当する3億7,500万株を、1株当たり最低12,130ドンで発行する準備を進めています。発行後、同社の資本金は15兆ドンから18兆7,500億ドンに増加すると予想されています。

大手企業だけでなく、VPS、HSC、Kafi、TPS、MBS、TVSなどの他の多くの企業も、市場が新たな成長サイクルに入る前に、資本規模を拡大し、財務力を強化するために、数億株の追加発行を計画しています。

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レ・ナット・クアン

出典: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm