肥料市場の約11％を占める「巨大企業」は、価格が上昇し続けると予測している。

カマウ石油肥料株式会社の幹部は、付加価値税法が施行されれば肥料価格は引き続き上昇し、生産コストは低下すると予測しているが、販売価格を下げる代わりに、同社は販売促進活動に資金を費やす予定だ。

カマウ窒素肥料工場の労働者 - 写真：DCM

カマウ石油肥料株式会社（カマウ肥料、HoSE: DCM）は、先日開催された2025年度定時株主総会の議事録を発表しました。

総会では、多くの株主が、世界の地政学的紛争、特にイスラエルとイランの紛争がカマウ肥料の事業運営に及ぼす影響について疑問を呈した。

同社ゼネラル・ディレクターのヴァン・ティエン・タン氏によると、年初は世界経済がデフレ傾向にあり、原油価格は1バレル61～64米ドルまで下落した。しかし、現在の紛争の影響で、原油価格は1バレル74米ドルまで急騰しており、緊張が続く場合は100～120米ドルまで上昇し続けると予測されている。

石油、ガス、石炭などのエネルギー価格は、肥料産業の投入コストにおいて重要な役割を果たします。

このうち天然ガスは、尿素肥料の生産に不可欠な原料であるアンモニア生産の主原料です。

通常、窒素肥料の生産コストのうち、ガスコストは60～75%を占めます。カマウ肥料は現在、PV GAS（親会社はベトナム国営エネルギー産業グループ）と長期契約を結んでガスを購入しており、ガス価格は市場変動に応じて調整されています。

原油価格が下落すると、投入ガス価格も下落し、カマウ肥料のような企業の生産コスト削減に貢献します。逆に、原油価格が上昇すると、投入コストが増加し、製品価格に影響を与えます。

2022年には、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックとロシア・ウクライナ紛争の影響により、肥料価格が急騰しました。カマウ肥料の経営陣によると、この状況が今期に完全に繰り返される可能性は低いとのことです。しかし、タン氏は自身の経験に基づき、肥料価格は今後も上昇し続けると考えています。

VATへの期待、新たな事業分野

もう一つ注目すべき点は、2025年7月から、肥料はこれまでの免税ではなく、正式に5%の付加価値税（VAT）の対象となることです。

この政策は、仕入税額の還付を可能にすることで、国内肥料生産企業を支援することが期待されます。これにより生産コストが削減され、輸入品と比較した国産品の競争力向上に貢献します。

会議では、肥料にかかるVATのどの程度の割合で、Ca Mau Fertilizer社が肥料VAT法の施行後に顧客への販売価格を引き下げる予定かという質問が出された。取締役会は、仕入税還付を認める新規定により生産コストが削減されるとの見通しを示した。しかし、同社は販売価格を直接引き下げるのではなく、販売促進活動、アフターサービス、アフターサービスの提供を推進していくと述べた。

株主の注目を集めているもう一つの事項は、牛乳加工・乳製品分野への進出計画と「この分野での同社の優位性はどこにあるのか」である。

カマウ肥料の責任者は、収穫後処理技術分野において、種子を加工して飲料を製造するための研究開発を行っていると述べた。同社の方向性は、原材料エリアの構築、食品業界に基盤を持つ企業との連携によるブランド構築、そして市場セグメントの明確な定義である。

2024年度の年次報告書によると、カマウ肥料は、植え付けから保存、加工、輸送、消費まで、閉鎖的な農業生産加工モデルを構築し、収益面でベトナムの3大果物および薬草輸出企業（生鮮果物および加工品を含む）の1つになり、2030年からは年間20兆VND以上に達することを期待するという目標に言及した。

ベトナムの肥料消費需要は現在、年間1,050万～1,100万トンで変動すると推定されています。

自社発表データによると、カマウ肥料は昨年1兆4000億ドン以上の純利益を上げ、国内市場シェアの10.6%以上を占めた。

同社は連結総収益を約14兆ベトナムドンに達成する計画だが、純利益は46％近く減少して約7,740億ベトナムドンになる見込みだ。

ホン・フック

出典: https://tuoitre.vn/ong-lon-chiem-gan-11-thi-truong-phan-bon-du-doan-gia-se-tiep-tuc-tang-20250617233525448.htm