パインツリー証券の専門家は、今週の株式市場の動きは、柱となる銘柄へのキャッシュフローの戻りとそれが市場全体に波及する能力に大きく左右されると述べた。
株式市場の見通し3-7/3: 柱となる銘柄へのキャッシュフローのリターンに大きく依存
パインツリー証券の専門家は、今週の株式市場の動きは、柱となる銘柄へのキャッシュフローの戻りとそれが市場全体に波及する能力に大きく左右されると述べた。
世界の株価はアジアを中心に調整傾向にある。先週の急落により、日本株と韓国株はMA200テクニカルレベルを失い、中国市場の上昇トレンドも阻害された。特に注目すべきは、タイとフィリピンが弱気相場に突入し、東南アジアの株式が最近の高値から20％以上下落していることである。
商品市場では、金価格が先週3%以上下落し、8週間続いた上昇が止まった。安全資産としての役割はすぐに米ドルと米国債に取って代わられました。原油価格も2カ月ぶりの安値を記録し、2024年11月以来初の月間下落となった。
ドナルド・トランプ米大統領は先週、世界の投資家を不安にさせる新たな関税案を発表し続けた。米国とウクライナの大統領間の激しい応酬の末、ホワイトハウスでの協議が決裂したことで、 地政学的な懸念はさらに高まった。 3月4日には、メキシコとカナダに対する25％の関税が1か月の停止を経て発効する。また、トランプ大統領は、2025年2月初旬から中国製品に10％の関税を課していたが、さらに中国にも10％の追加関税を課すと発表した（3月4日）。これにより、3月4日から中国の税率は20％となる。
国内市場は世界株式市場の動向に逆行し、6週連続で上昇。2023年8月中旬以来の最長上昇となり、先週は全セッションで1,300ポイントの節目を上回った。この指数は週末に1,305.36ポイントで終了し、前週比+8.61ポイント、+0.66%の増加に相当します。
先週の増加は主に中型株グループ（+1.36%）に集中しており、一方、小型株は+1.05%、VN30はわずかに+0.2%増加しました。目立った株式グループとしては、建設・建設資材（主に鉄鋼株、+5.01%）、証券（3.2%）、不動産（+2.58%）などがあります。一方、物流（-2.69%）、航空（-2.48%）、保険（-2.34%）などがあります。
先週のピークの勢いにより、キャッシュフローが急速に増加し、マッチング株式数は13%以上増加し、流動性は6週連続で改善しました。 1セッションあたりの平均マッチング取引額は前週比19％増加し、17兆3000億ドンを超え、2024年7月以来の最高水準に達した。
具体的には、先週の市場全体の流動性は21兆1,370億ベトナムドンに達し、前週に比べて13.2%増加し、そのうちマッチング流動性も16.3%増加して19兆4,480億ベトナムドンとなった。 2月の流動性は17兆8,610億ベトナムドンに増加し、1月と比較して約40％増加しましたが、同時期と比較すると依然として23.3％低いままです。年初からの累計市場流動性は15兆3,430億ドンに達し、2024年の平均レベルと比較して27.2%減少した。
しかし、上昇の大部分は2月24日のセッションで形成され、VN-Indexは1,300ポイントの心理的抵抗ゾーンを突破した後、再蓄積状態に入りました。特に、銀行やテクノロジー（ FPT ）など前期の売買実績が好調だったグループからはキャッシュフローの引き出しが続いており、鉄鋼、建設、不動産、証券など、まだ値上がり局面に入っていないものの、今後の収益業績が期待できる銘柄群へと徐々に資金がシフトしている。
このうち、最も資金流入が目立った銘柄は、商工部が中国産熱延コイル（HRC）輸入に対し最大27.83%の臨時反ダンピング税を課したことを受けた鉄鋼株と、FTSEラッセルやKRXシステムによる市場アップグレードへの期待感から証券株だった。
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| 出典：ミレアセット |
国内投資家の楽観的な見方が引き続き市場の上昇の勢いを強め、同時に外国人投資家からの売り圧力とバランスをとった。外国人投資家の純売却額は2兆7,580億ドンを超え、2月の純売却額は9兆8,500億ドンとなり、年初からの累計では16兆6,060億ドンの純売却となった。先週、ダイヤモンドファンドと富邦ファンドからのETF純流出額はそれぞれ-463万ドルと-450万ドルでした。
先週、売り越された銘柄は、FPT（-4,700億VND）、STB（-4,160億VND）、HPG（-3,690億VND）が中心で、買い越された銘柄は、MWG（+5,470億VND）、VNM（+1,700億VND）などでした。過去1か月間に外国人投資家によって売り越された銘柄は、FPT（-1,334億VND）、VNM（-1,119億VND）、MSN（-9,790億VND）、VCB（-7,140億VND）などでした。
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| 出典：MBS |
評価に関しては、MBS証券の専門家によると、市場の現在のPER（過去4四半期）は2月初めの13.3倍から14.18倍に上昇しているが、5年間の平均よりまだ16.5％低い。これは、VN指数が1,250ポイントだった2024年10月下旬から11月上旬以来、PERが平均1標準偏差を下回った2回目です。
未来アセット証券の専門家らは、米国が中国に対して10%の追加輸入税を課し続けることを決定し、メキシコとカナダに対する新税がこれまでの30日間の停止期間の終了後、3月4日から発効する予定であり、貿易戦争は沈静化する兆候を見せていないと述べた。先週末のゼレンスキー大統領とトランプ大統領の記者会見がスムーズに進まなかったため、ロシアとウクライナの停戦合意が予想以上に長引く可能性が高く、前線での米国の役割はますます予測不可能になっている。これは地政学的マイナス要因の一つと考えられていますが、株式市場への影響はまだ不透明で、現時点では米国の成長見通しが依然として最も重要な要因となっています。特に国内の消費者支出が鈍化する中で。
ベトナム市場にとって、3月は米国の関税決定が発効し始め、4月初旬には相互関税も発表されるため、世界的なキャッシュフローが慎重になる可能性がある予備的な期間となるだろう。これらは市場が注意深く監視する必要があるリスクです。 Mirae Assetの見解では、ベトナムのキャッシュフローは、より高い取引実績が見込まれるグループに移行し続け、銀行グループの利益確定の動きによる淘汰によって市場は新たな均衡価格帯（1,280～1,290ポイント）に調整され、その後再び1,300～1,330ポイントの抵抗ゾーンを試すことになるだろう。
パインツリー証券会社の専門家によると、2025年2月の最終週に市場が1,300ポイントの水準を超えたのは、市場がこの心理的閾値を5セッション連続で維持した初めての出来事であり、これはほぼ3年ぶりのことだ。 VN指数は不安定な週を経験したが、ドナルド・トランプ大統領の保守的な関税政策による相次ぐ打撃や、今年最初の2か月間の公共投資の支出が計画より遅れていること、システム全体の信用成長が鈍化していることなど、いくつかの不安なニュースにもかかわらず、投資家の感情は徐々に前向きになってきている。
パインツリー証券の専門家は、VN指数が依然として1,300ポイントという重要な心理的節目付近で苦戦しているため、今週はより厳しい取引週になるだろうと考えている。銀行株グループからの勢いがなければ、明確なブレイクアウトを確認することは困難です。特に、首相の指示により、金利面で不当な競争を行っている金融機関への厳格な対応が求められ、銀行は「利益の一部を貸出金利の引き下げに充て、国民や企業を支援する用意」があることから、銀行システムの純金利マージン（NIM）が多少影響を受ける可能性が示唆されている。
したがって、来週の展開は、柱銘柄へのキャッシュフローの戻りとそれが市場全体に波及するかどうかに大きく左右されることになる。若干の調整シナリオでは、VN-Indexは勢いを増すために1,285〜1,290ポイントの範囲に戻る可能性があり、次のターゲットは1,330ポイントの範囲になります。さらに大きな変動があった場合、市場は1,255〜1,260ポイントに戻る可能性があります。
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出典: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-3-73-phu-thuoc-nhieu-vao-su-tro-lai-cua-dong-tien-vao-nhom-co-phieu-tru-d250433.html
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