株式市場の高度化の展望：第1部 - 数十億ドル規模の資金動員チャネル

市場評価の結果は4月9日に発表される予定。

金融専門家のトラン・ヴァン・ビン博士は、株式市場のアップグレードは経済に多くの利益をもたらすと述べた。株式市場は投資家、特に外国人投資家（FII）を引き付ける役割を果たしているため、これは、経済発展の過程にあるベトナムのビジネス界にとっての資本動員チャネルでもあります。実際、株式市場がアップグレードされれば、市場の流動性は倍増する可能性があります。 Binh氏は、現在ベトナム株式市場の平均流動性が1セッションあたり約10億ドルであるが、アップグレード後は1セッションあたり20億ドルに増加する可能性があると例を挙げた。したがって、ベトナムへのキャッシュフローは大幅に増加し、すぐに経済を補完し、2025年の成長目標に貢献することができます。

実際、ベトナムの株式市場のアップグレードのプロセスは2016年から始まっています。これまでに、MSCIやFTSE Russellなど、株式市場指数の作成、維持、ライセンス供与を専門とするいくつかの組織は、ベトナムの株式市場のアップグレードの可能性を高く評価しています。

それに加え、財務省と国家証券委員会（SSC）は、世界銀行（WB）、MSCI、FTSEラッセル、国際預託機関協会（AGC）、アジア証券金融市場協会（ASIFMA）などの国際金融格付け機関との数多くのワーキングセッション、情報交換、対話も開催してきました。これらの組織はいずれもベトナムの改革努力を高く評価している。

最近、市場格付け機関FTSEラッセルは、2025年4月9日に国家市場分類の評価結果を発表すると発表した。この発表に付随する内容の中で、FTSEラッセルは、ベトナムはフロンティア市場の地位から第二の新興市場に昇格する可能性があると評価されていると伝えた。

これまでの最新の市場評価（2024年10月）では、ベトナムは依然として第二新興市場への昇格の監視リストに載っていました。この評価では、ベトナムが満たしていない基準が 2 つありました。それは、資金調達前の基準と、失敗した取引に関連するコストの基準です。しかし、財務省と関係部署は、上記の 2 つの基準を満たす法的枠組みを確立するための措置を講じてきました。

アップグレードの見通しは非常に良好です。

国家証券委員会からの情報によると、同委員会はベトナムの株式市場のアップグレードという目標に向けて具体的な作業内容の実施を継続しているという。したがって、当機関は、法的文書の改正および補足を提案し、関係省庁および部門と積極的に連携して、ベトナムの株式市場をフロンティアから新興市場に引き上げるという目標に向けて、市場格付け組織の基準を徐々に満たすための解決策を断固として実施しています。

次に、国家証券委員会は、ベトナムの証券市場のグレードアップという目標に向けて、外国人投資家のベトナムでの取引活動を継続的に促進するため、管理機関と外国人投資家の困難や問題について議論するための政策対話グループを3月に設立するなど、2025年も業務内容の実施を継続的に推進していきます。この対話グループは、法的枠組み内で最良の市場体験を提供するために対処する必要がある問題を定期的に更新し、それによってアップグレードをサポートするという任務を負っています。

併せて、証券会社と預金銀行間の電子通信システムを導入します。ベトナム証券保管決済機構（VSDC）によると、システムは基本的に完成したという。 VSDCは市場メンバーとテストを実施しており、2025年3月に運用を開始する予定。また、3月には、国立銀行は、外国人投資家の間接投資活動に対応する口座開設を簡素化し、時間を短縮するためのいくつかの法的規定を修正および補足する通達05/2014/TT-NHNNに代わる通達の作成を完了する予定です。

BIDV証券会社（BSC）による2025年3月のマクロ経済および株式市場レポートでは、ポジティブなシナリオでは、2025年3月にベトナムはFTSEによる格上げ承認の検討対象となる可能性が高く、6月にはMSCIウォッチリスト（より高い要件を持つ格付け機関）に含まれる可能性があると予測しており、ベースラインシナリオによれば、FTSEは2025年9月にベトナム株式市場の格上げ承認を検討する可能性が高い。

VSDCの代表者は、市場運営者の観点から、VSDCは規制当局や主要な海外投資家、特に信用格付け機関FTSEラッセルと緊密に連携し、協力していると述べた。これまでのところ、VSDCは、ベトナムはFTSE基準に従ってフロンティア市場から新興市場に昇格するための基準を基本的に満たしていると評価しています。したがって、ベトナムの株式市場が2025年にアップグレードされる見通しは非常に良好であり、2025年9月までにFTSEラッセルはベトナムの株式市場のアップグレードを予想通りに評価することができます。

しかし、BSC は、今後のアップグレード プロセスで注意すべき点もいくつか指摘しました。したがって、BSCは、非事前資金調達（NPS）モデルに対する市場参加者、特に証券会社の実際の実施能力、それを利用する際の外国人投資家の経験、および上場商品の品質を向上させるための解決策という2つの重要な点を考慮する必要があると評価しました。また、外国人保有比率の問題や外国人投資家の保有制限に達した株式の解決策にも注意を払う必要がある。

BIDV証券会社（BSC）による2025年3月のマクロ経済および株式市場レポートでは、ポジティブなシナリオでは、ベトナムは2025年3月にFTSEによる格上げ承認の検討対象となる可能性が高く、6月にはMSCIウォッチリスト（より高い要件を持つ格付け機関）に含まれる可能性があると予測しています。また、ベースラインシナリオによると、FTSEは2025年9月にベトナム株式市場の格上げ承認を検討する可能性が高いとされています。

（続き）

ホアン・トゥ