アナリストは、株式市場に影響を与えるマイナスのニュースは過ぎ去ったか減少しており、市場には回復の見込みがあると考えている。
VinaCapitalの最近の分析レポートで、専門家チームは、9月中旬から10月末にかけてベトナム株は16%下落し、国内外の要因が重なって売り圧力が高まったと述べています。これらの要因には、米ドルの為替レート上昇に伴う金利上昇への懸念、転換社債をめぐるVingroupとVinhomesの株価変動、複数の証券会社による強制売り注文、一部の非公式な信用取引業者に対する規制に関する噂、そして第3四半期の企業利益が予想を下回ったことなどが含まれます。
ビナキャピタルによると、市場を圧迫している最大の要因はベトナムドンの下落であり、ベトナム国家銀行が通貨切り下げに対応するために金融政策を引き締めるのではないかという懸念が高まっているほか、外国人投資家による保有株の売却も促されている。
しかし、実際の展開は投資家の予想とは一致しませんでした。米ドルの為替レートは数週間安定しており、中央銀行は利上げを迫られることはありませんでした。同時に、特に先週のISM/PMI指数が低水準であったことを受けて、米ドルの上昇トレンドは終焉を迎えたように見受けられ、中央銀行が今後数ヶ月間金利を据え置くとのVinaCapitalの見方をさらに強固なものにしました。
当分析グループは、ベトナムの貿易黒字が2023年のGDPの3%から2024年には7%に増加することを背景に、今年末までに米ドル/ベトナムドンの為替レートが3%下落すると予想しています。この予想は、ここ数日のベトナムドンの約1%の上昇によってさらに強化され、年初来の下落率は3%に戻ります。
「現時点で最もネガティブな要因はすべて緩和したか、緩和しつつあり、今後数カ月間のベトナム株の回復見通しは、収益の伸びと経済の回復、そして市場の割安な評価によって支えられている」とビナキャピタルのレポートは述べている。
VNDirectは、ベトナム国家銀行が金融政策を引き上げることは考えにくいとの見解を共有している。預金金利は、信用需要の低迷を背景にシステム流動性が過剰となっているため、現在、2021年から2022年上半期にかけての期間と比較して最低水準にある。同社は、12ヶ月物預金金利が2023年後半も年平均5.4%で推移すると予想している。また、商業銀行の資金調達コストが最近急速に低下していることから、貸出金利は年末まで低下傾向を維持すると予想している。
さらに、ベトナム国家銀行も1ヶ月以上続いた国債の発行を停止した。VNDirectは11月9日時点で、満期を迎えた国債を通じて約185兆7000億ベトナムドンがシステムに戻ったと報告している。
市場は改善の兆しを見せています。今週末のVN指数は前週末比で約25ポイント上昇し、流動性は平均を上回る伸びを示しました。HoSE指数は2週連続で回復し、現在は1,100ポイントのサポートラインを上回っています。サイゴン・ハノイ証券（SHS）によると、この動きは市場が再び下落トレンドに戻る可能性を排除する上で役立つとのことです。
しかし、VN指数は依然として回復の初期段階にあり、緩やかな動きを見せています。指数が安定局面のバランスポイントを見つけるには、もう少し時間を要するでしょう。SHSは、週の最終取引でこのサポートレベルが再び試される傾向にあるため、1,100ポイントを超える水準で安定基盤が形成されると予想しています。分析チームは、この試練は成功する可能性が高いと予測しています。
SHSは、今年第4四半期は経済活動が活発でGDPが回復傾向にあるものの、マクロ経済要因が依然としてリスク要因となっていると指摘している。世界の地政学的状況は依然として不安定で、世界経済の成長率は低迷しており、エネルギー価格と食料価格の継続的な上昇により世界的なインフレは未だ完全には抑制されていない。EU経済も景気後退のリスクにさらされている。
未来アセット証券は、世界情勢に起因する3つの主要なリスクがあると考えています。第一に、世界的な金利の高止まりが長期化し、債務再編、事業運営、購買力に影響を及ぼすことです。第二に、中国の不動産危機の影響が潜在的に存在します。第三に、予想以上に米ドルが高騰し、外国人投資家による売り圧力が高まるシナリオです。実際、外国人投資家は10月に2兆7,200億ドンの売り越し戦略を維持しました。年初からの累計では、米ドル高と米国債利回りの上昇を背景に、外国人投資家は約10兆5,000億ドンを売却しています。
タットダット
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