기업채 만기 압박, 2025년 3분기에 정점에 도달

만기 압력은 점차 증가하여 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되며, 하반기에는 기업채 시장에 다소 영향을 미칠 것으로 보입니다.

기업채 만기 압박, 2025년 3분기 정점에 달할 듯

만기 압력은 점차 증가하여 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되며, 하반기에는 기업채 시장에 다소 영향을 미칠 것으로 보입니다.

푸흥증권(PHS)은 2024년 4분기 기업채 시장 통계를 발표하며, 3분기 전체 발행량 대비 둔화세를 보였지만, 이전 기간에 비해서는 지난 3분기 기업채 발행량이 획기적인 증가세를 보였다고 밝혔습니다.  

구체적으로 HNX의 데이터에 따르면 12월 31일 기준으로 4분기에 138건의 사적 기업채가 발행되었으며, 규모는 130조 4,200억 동으로 전 분기 대비 12.1% 감소했으며 작년 동기와 비교해 변동이 크지 않았습니다. 2024년 전체 신규 발행액은 447조 VND를 넘어설 것으로 예상되며, 이는 2023년 대비 약 32% 증가한 수치입니다.  

PHS는 2022년 발행 규모가 급격히 감소하고 2023년에는 약간 회복되는 신뢰 위기 기간을 거친 후 2024년에는 더 큰 개선이 있을 것으로 보고 있습니다.

연간 발행 가치(10억 VND), 게시일 2024년 12월 31일 기준. 출처: PHS 합성

2024년 4분기에 빈 가문은 18조 VND를 성공적으로 발행했습니다. 이 중 빈패스트는 딘부-캣하이 경제구역에서 자동차 제조 프로젝트를 시행하기 위해 10조 VND 규모의 신규 채권을 발행하고, 연평균 이자율 13.5%, 평균 기간 4년으로 가장 큰 신규 채권 발행을 기록했습니다. 하이퐁 빈 가문은 2024년에만 총 38조 5,000억 VND를 발행했습니다. 빈 가문이 발행한 채권의 대부분 이자율은 12~13.5%로 시장 이자율과 비교해도 높습니다.  

2024년 발행액이 가장 큰 상위 10개 기업을 살펴보면, 10개 발행사 중 9개가 은행그룹에 속합니다. 2024년 기업채 시장 회복에 가장 크게 기여할 그룹이기도 합니다. 내년 자본 안전성 확보를 위한 자본 수요와 신용 증가로 2025년에도 은행권의 발행 추세가 채권 시장을 선도할 것으로 예상됩니다.  

12월 31일 기준, 4분기 기업채 재매입 활동은 55조 8,500억 VND에 달해 3분기 대비 20.6% 감소했으며, 작년 동기 대비 17.6% 감소했습니다. 채권 매입은 12월에 들어서야 늘어났으며, 4분기에 매입된 총 채권의 약 50%를 차지했습니다. 2024년에 매입한 채권 총액은 1년 동안 누적하여 약 203조 7,000억 VND에 달했는데, 이는 2023년 대비 18% 감소한 수치입니다.  

신규 발행 채권 금리가 낮은 상황에서도 은행권은 만기 전 채권 매입을 주도하며, 전체 채권 매입액의 약 75%를 차지하며 2023년 대비 19.7% 증가했습니다. 반면, 부동산 기업의 기업채 매입액은 전체의 10%에 불과하며 2023년 대비 56.9% 감소했습니다.  

한편, 2024년 하반기 원금 및 이자 지급이 지연된 채권의 상황도 2023년보다 훨씬 낮습니다. 이러한 추세는 내년에도 시장을 계속 지지할 것으로 예상되며, 특히 만기가 도래하는 채권의 규모도 전년 대비 감소하여 투자자들이 시장으로 복귀할 수 있는 확신을 심어줄 것으로 기대됩니다. 2024년 12월에 통과된 개정 증권법은 채권 시장이 보다 지속 가능하게 발전할 수 있도록 지원하는 법적 틀을 완성하는 데에도 도움이 될 것입니다.  

그러나 PHS는 채권 만기 연장을 최대 2년으로 제한하는 규제로 인해 2025년 2분기부터 만기가 도래하는 채권 물량이 크게 증가할 것이라고 밝혔습니다. 이에 따라 만기 압력이 점차 커져 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되며, 하반기 회사채 시장에도 다소 영향을 미칠 것으로 보입니다.  

PHS는 2025년 전망을 내다보면서 기업채권 시장에서 가장 위험한 시기는 지났다고 보고 있으며, 특히 새로운 법적 규제가 적용되면 시장이 더 투명해지고 지속 가능해질 것이라고 기대합니다. 안정적인 저축 이자율은 4~5.0%로 투자자들의 현금 흐름을 더 높은 수익률이 있는 투자 채널로 전환하는 데에도 도움이 됩니다.  

또한, 더 나은 경제 성장은 기업 경영 활동의 회복에 대한 기대로 이어져 기업의 자산 품질을 개선하고 투자자들이 기업 채권 시장에 대한 신뢰를 높일 수 있는 기반을 제공합니다.  

출처: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html