대규모 고객에게 증거금 대출을 할 경우 위험에 주의하세요.

증권사들, 대고객 증거금 대출 위험에 주의하세요

총 미지급 부채에 비해 큰 규모는 아니지만, 대출에 대한 충당금을 적립하는 증권사가 늘어나는 것은 주목할 만한 현상이다.

많은 증권사의 수익은 투자활동과 증거금대출을 통한 수익의 큰 증가 덕분에 개선되었습니다.

"삼각대"는 점점 더 중요해지고 있습니다

약 80개 증권사의 통계에 따르면, 2024년 상반기 총수익 100동(VND)당 평균 약 28.4동(VND)의 대출금 및 미수금 이자가 발생합니다. 2023년 동기 대비 이 수치는 24.2%입니다. 이 수익원 자체의 성장률만 46%에 달했는데, 이는 증권사 그룹의 총수익 성장률 25%를 크게 상회하는 수치입니다.

VIS Rating 전문가에 따르면, 저금리와 신규 발행 채권의 원리금 상환 연체율 점진적 하락으로 시장 심리가 강세를 보이고 있습니다. 이는 거래량 증가와 주가 상승을 촉진하고 투자자들의 증거금 차입을 확대하는 요인입니다.

증권업계 분석 보고서는 "투자 활동과 신용대출 수익의 큰 폭 증가에 힘입어 상반기 이익이 개선되었습니다. 특히 대형 증권사의 경우, 이 두 가지 요인이 '상당히 개선'되었습니다."라고 강조했습니다.

주식 거래량의 급격한 증가로 이러한 활동으로 인한 수익이 증가했습니다. 그러나 시장 수요 외에도, 투자자 유치를 위한 재정 여력과 정책으로 인해 많은 대형 증권사의 미상환 대출이 급증하면서 동시에 점점 더 많은 "수익"이 창출되었습니다.

테크콤증권(TCBS)은 2024년 상반기에 신용대출 및 분양권 전매로 약 1조 2,100억 동(VND)의 이자를 벌어들여 증권사 중 가장 높은 수익을 올렸습니다. 단 1년 만에 같은 기간 신용대출 수익이 80% 증가하면서 TCBS는 업계 1위를 차지했지만, 2023년 상반기에는 상위 3위권에 그쳤습니다.

2022년 말 테크콤뱅크( Techcombank) 에 주당 9만 5천 동(VND)에 1억 5백만 주를 사모로 발행하여 10조 동(VND) 이상의 증자를 단행한 TCBS는 내실을 강화하여 돌파구를 마련했습니다. 2024년 6월 말 기준 미상환 대출 잔액은 10억 달러에 육박하여 연초 대비 1.5배 증가했습니다. 상반기 세전이익은 전년 동기 대비 2.8배 증가하며 증권업계를 선도하고 있습니다.

VPS(3,670억 동), HSC(2,710억 동) 등 다른 많은 증권사들도 증거금 대출을 통해 수천억 동을 벌어들였습니다. MBS, SSI, VPBankS는 모두 약 2,600억 동에 달하는 추가 수익을 올렸습니다. VNSC, KAFI, TCI 등 많은 소규모 증권사들도 대출 금리를...배나 인상했습니다.

증거금 대출은 많은 증권사에서 점점 더 중요한 "삼각대"로 자리 잡고 있습니다. 통계에 따르면 78개 증권사 중 34개사에서 총수익 대비 대출이자 비율이 30%를 넘어섰으며, 이는 1년 전보다 6개사가 증가한 수치입니다. 그중 VNSC, TCI, NSI, NH 베트남은 모두 이 사업 부문의 비중을 늘렸습니다.

위험 증가 조항의 신호에 주의하세요

2024년 상반기에 증권사들이 약 45조 동(VND)을 추가 투자하여 투자자들의 증거금 규모가 227조 6,560억 동(VND)으로 증가할 것으로 추산됩니다. TCBS가 8조 700억 동(VND) 이상의 증거금 자금을 시장에 추가 투자한 것(선두주) 외에도, 2023년 말 대비 HSC(6조 4,000억 동), SSI(5조 2,520억 동), ACBS(2조 9,260억 동), KAFI(2조 8,800억 동), VPBankS(2조 1,200억 동) 등 최대 15개 회사가 수천억 동(VND)의 증거금 자금을 시장에 추가 투자했습니다.

대형 고객에 대한 증거금 대출이 늘어나면 2022년 4분기에 발생했던 것처럼 주식 시장 침체 시 증권사가 담보를 현금화해야 하는 경우 위험이 커질 수 있습니다.

- VIS 등급

오랫동안 "대형 증권사"로 자리매김해 온 기업들 외에도, 최근 소유권을 변경하고 새로운 사업 전략으로 "혁신"한 많은 증권사들도 이러한 사업 활동 활성화에 주력하고 있습니다. 대표적으로 Kafi와 VPBankS는 2022년부터 혁신을 시작한 증권사들로, 두 회사 모두 매출 구조에서 상기 부문의 비중을 크게 확대했습니다.

시장이 변동하면서 금융자산의 이익은 급격히 감소했지만, 증거금 대출 활동으로 인한 꾸준한 매출 증가 덕분에 VPBankS의 상반기 이익은 같은 기간 대비 30% 감소했으며, 자체 거래로 인한 급격한 감소를 어느 정도 '상쇄'했습니다.

증권사들은 총자본의 약 40%를 투자자 대출 자산에 배분하고 있습니다. 자본이 자산이기 때문에, 증권사가 직접 자금을 관리하기 때문에 "자금 거래" 활동은 위험 수준이 낮은 경우가 많습니다. 대출 담보는 기초 증권입니다. 증권사는 유지증거금률 위반 시 담보를 선제적으로 해제하여 원금을 회수할 수 있습니다.

시장과 증권사 자체의 발전과 함께, 위험 관리 시스템은 점점 더 긴밀하게 구축되어 변동에 신속하게 대응하고 있습니다. 최근에는 한 증권사의 이사회 의장이 서거하자, 여러 증권사에서 담보대출을 판매하고 주식형 증권의 대출 금리를 인하하는 행위가 갑작스럽게 발생했습니다.

그러나 상반기 신용대출과 관련하여 우려되는 점은 일부 증권사에서 수백억 동(VND) 규모의 위험자산 충당금이 발생한 것입니다. 충당금 대비 미상환 대출금 비율은 매우 낮은 수준이지만, 이는 신용대출 수익 및 이전 영업 실적과 비교하면 상당한 규모입니다.

6월 30일 기준 VPBankS의 대출 잔액은 약 9조 2,850억 동(VND)이었지만, 810억 동(VND)의 충당금을 적립해야 했습니다. 2023년 말에는 500억 동(VND)을 넘어섰습니다. VNDirect는 금리 인하와 효과적인 자기자본 거래 덕분에 상반기에 매우 높은 이익 성장(71.4%)을 달성했지만, 충당금으로 인해 이익은 여전히 ​​크게 부족했습니다(818억 동(VND), 전년 동기에는 54억 동(VND)에 불과했습니다).

VIS Rating은 대형 고객에 대한 증거금 대출 증가가 증권사의 손실 위험을 초래한다고 평가합니다. VNDirect의 경우와 마찬가지로, 채권 원리금 지급 지연으로 인해 2024년 2분기에 재생에너지 부문 대형 고객사의 미수금이 연체될 가능성이 있습니다.

그러나 VIS Rating은 신규 연체 채권이 낮은 수준으로 발생하는 2024년 하반기에는 자산 리스크가 점차 안정될 것으로 예상합니다. 또한, 2024년 상반기에 발표될 다수의 대형 증권사와 은행 관련 증권사들의 증자 계획은 리스크 완충력 강화에 도움이 될 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html