남롱 이익 1조원 가까이 감소, 현금흐름 마이너스, 프로젝트 지연

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일부 프로젝트로 인해 업무 시간이 지연됩니다.

BVSC증권은 NLG의 프로젝트 및 사업 계획 진행 상황을 바탕으로 Nam Long Investment Corporation(코드 NLG)의 2023년 매출 및 이익 예측을 조정했습니다. 구체적으로 조정된 매출은 4조 6,350억입니다. 모회사 주주가 보유한 세후 이익은 7,680억 달러로, 2023년 초에 예측한 9,700억 달러보다 감소했습니다.

BVSC는 남롱의 주가가 부정적인 현금 흐름과 사업 지연의 맥락에서 거의 1조원 가까이 하락할 것으로 예측합니다. 그림 1

구체적으로 BVSC는 (1) 저층 미즈키 부분의 인계 계획을 2023년에서 2024년으로 조정했습니다. (2) 이즈미의 2022년 4분기 예상 추가매출은 계획대로 실현되지 않아 2023년에는 기록되지 않았다. (3) 높은 사업 실적 수치로 인한 판매 및 관리 비용 증가.

BVSC는 2023년 초 보고서에서 사우스게이트, 이즈미, 파라곤 등 남롱의 비중심 지역에 있는 대규모 프로젝트와 입지의 진행 상황을 조정했습니다. 그러나 남롱의 주주총회에서 이사회는 2023년에 실제적 필요를 충족하는 거래 상품(플로라, 이홈스 등)과 상업용 층에 집중한다는 정책을 공유했습니다.

가치가 큰 프로젝트는 사업 계획을 확장하게 됩니다. 따라서 Paragon과 Izumi(GD1) 등 2023년 4분기에 가동이 시작될 것으로 예상되었던 일부 프로젝트는 2024년으로 연기될 가능성이 높습니다.

BVSC에 따르면, 현재 남롱의 주요 위험은 고객 구매력에서 비롯됩니다. 본 증권사는 고객 구매력이 다음과 같은 여러 요인에 의해 영향을 받는다고 보고 있습니다. (1) 생산, 소비, 수출입 관련 산업의 침체; (2) 채권시장의 자본흐름 정체 (3) 일반 부동산 대출금리는 12~13%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 이러한 요인들은 단기적으로는 개선되지 않겠지만 2024년 초에는 개선될 것으로 예측됩니다.

현금 흐름이 많다

1분기 재무제표에 따르면 남롱은 같은 기간 대비 60% 감소한 2,350억 VND의 수익을 기록했습니다. 매출 총이익은 1,590억으로 같은 기간 대비 36% 감소했습니다. 그 이유는 부동산 비용이 4%로 낮기 때문입니다.

비용을 공제한 후, 모회사 남롱의 주주들이 얻은 세후 이익은 68억 VND에 달해 같은 기간보다 몇 배나 증가했습니다. 이익에도 불구하고, 영업 활동으로 인한 순현금흐름은 7,520억 동 이상의 마이너스를 기록했는데, 작년 같은 기간에는 930억 동 이상의 마이너스를 기록했습니다.

2023년 3월 31일 기준, 남롱의 총 자산은 27조 2,640억 동에 달해 연초 대비 1,800억 동이 증가했습니다. 이 중 재고는 7,810억 동이 늘어나 15조 6,110억 동이 되었으며, 이는 57%에 해당합니다. 단기 매출채권은 8% 감소해 3조 2,760억 동을 기록했고, 현금 및 현금성자산은 연초 대비 3,500억 동 감소해 3조 4,260억 동을 기록했습니다.

자본과 관련하여, 남롱의 1분기 말 부채는 14조 2,090억 동에 달했으며, 이는 연초 대비 4,400억 동이 증가한 수치입니다. 특히 부채는 8% 증가해 5조 6,040억 동을 기록했고, 구매자로부터의 단기 선불금은 3,450억 동 증가해 3조 6,160억 동을 기록했습니다.

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