2025년 기업채 발행: 산업용 부동산은 활력을 잃어가고 있다

산업용 부동산은 숨이 차다

2024년 비금융기업의 채권 발행 총액은 약 15조 VND에 이를 것으로 예상되며, 이는 작년 동기 대비 8.4% 증가한 수치입니다. VIS Rating(Vietnam Investment Rating Joint Stock Company)의 최신 보고서에 따르면, 이 중 거의 절반이 부채 구조 조정 목적입니다.

VIS Rating에 따르면, 리조트 부문을 포함한 주거용 부동산 사업 그룹은 주택 수요 증가와 법적 절차 개선 덕분에 긍정적인 전망을 가지고 있습니다. 투자자들은 2025년에 프로젝트 실행을 가속화하고 채권 시장을 통해 자본을 조달할 것으로 예상됩니다. 특히, 은행 대출에 대한 지속적인 유리한 접근성은 이 그룹의 회복 모멘텀을 뒷받침할 것입니다.

반면, 산업용 부동산 업계는 더 많은 어려움에 직면할 수 있습니다. 미국의 새로운 세금 정책과 관련된 위험으로 인해 이 부문의 외국인 투자와 프로젝트 확장이 둔화되고 있습니다. 2025년 첫 4개월 동안 신규 등록된 FDI 자본은 작년 같은 기간에 비해 24% 감소했으며, 이로 인해 산업단지 개발업체들 사이에서 신중한 분위기가 형성되었습니다.

VIS Rating은 2025년에도 산업용 부동산 채권 채널을 통한 자본 조달이 제한적일 것으로 전망했습니다.

국가은행의 신용위험계수 인하 정책과 2024년 30개 상장기업의 미상환은행대출이 34% 증가했음에도 불구하고, 공업단지 부동산그룹의 채권 발행액은 18% 감소했습니다. VIS Rating은 2025년에도 이 그룹의 채권 채널을 통한 자본 조달이 제한적일 것으로 보고 있습니다.

전기·자동차, 지원정책으로 생산 가속화

자동차와 전기 부문은 기업채권 시장의 두 가지 새로운 희망으로 떠올랐습니다. 자동차 산업의 경우, 2025년 2월부터 자동차 부품에 대한 수입세를 폐지하는 정책이 기업의 국내 생산 확대를 촉진할 것으로 기대됩니다. VinFast 나 Tasco와 같은 기업은 공장과 공급망을 확장하기 위해 채권을 통해 적극적으로 자본을 조달할 것으로 예상됩니다. 2025년 자동차 산업 채권 발행 규모는 전년 대비 33% 증가에 해당하는 높은 성장률을 유지할 것으로 전망됩니다.

전력 부문, 특히 재생에너지 전력 부문의 경우 2025년 말까지 발행 추세가 가속화될 가능성이 있습니다. 최근 과도기적 재생에너지 전력 프로젝트에 대한 가격 메커니즘 협상에서 긍정적인 진전이 이루어지면서 재정적 실행 가능성이 개선되었고, 기업이 과감하게 자본을 조달하여 투자를 확대할 수 있는 기반이 마련되었습니다.

VIS Rating은 2025년 만기가 도래하는 비금융 기업채의 총 가치가 1,510억 동에 달할 것으로 전망하며, 이는 2024년 대비 9% 증가한 수치입니다. 그러나 시장 유동성 개선과 기업들의 적극적인 조기 채권 매입 덕분에 부채 구조조정 위험은 "여전히 통제 가능한 수준"으로 평가됩니다.

2025년 첫 4개월 동안 채권 상환 및 조기 상환 활동은 작년 같은 기간에 비해 97% 증가했습니다. 특히 신규 발행 채권(13조2,000억 동)의 최대 73%가 부채 구조조정 목적으로 사용된다는 점이 주목할 만합니다. 2025년 만기가 도래하는 채권 중 약 60%가 주거용 부동산 부문에 속합니다. 이 부문은 자본 조달과 채권 보유자와의 계약 연장에 유리한 전망을 가지고 있습니다.

그러나 전력 부문의 경우 만기가 다가오는 4조 1,000억 동 채권 중 약 30%가 과도기적 재생 에너지 프로젝트이며, 현재도 원금과 이자 지급이 지연되는 상황이 있습니다. VIS Rating은 이들 프로젝트가 전기 가격 계약을 완료하고 공식적으로 상업 운영에 들어가면 현금 흐름이 개선되어 부채 상환에 도움이 될 것으로 예상합니다.

시장 개요에 따르면, VIS Rating은 2025년 비금융 기업채 발행 성장률이 2024년 13%와 동일할 것으로 전망했습니다. 주거용 부동산, 자동차, 전기 사업은 시장을 선도하는 데 계속해서 주도적인 역할을 할 것으로 예상되지만, 산업단지 부동산과 같은 고위험 산업은 회복하는 데 더 많은 시간이 필요할 것으로 보입니다.

투안

출처: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866