신규 채권 발행 회복세, 시장 더욱 긴축될 듯

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신규 채권 발행은 회복될 것이고, 시장은 더욱 경색될 것이다. — 2024년 만기가 도래하는 회사채의 총 가치는 234조 VND에 달할 것으로 추산된다. (삽화 사진: Duc Manh)

2024년에는 234조 VND 상당의 채권 만기가 도래합니다.

민간 기업채권 시장은 2023년에 신규 발행액이 345조 8천억 VND에 달하며 전년 동기 대비 8.6% 증가하여 소폭 회복세를 보였습니다. 특히 공모를 통해 발행된 기업채권은 37조 VND에 이르러 74.6%라는 이례적인 증가세를 기록했습니다.

FiinRatings는 2024년 만기가 도래하는 회사채 규모가 234조 VND에 달할 것으로 추산하며, 이는 전년 대비 6.47% 증가한 수치입니다. 이 중 부동산 부문이 만기 도래 채권 규모의 41% 이상을 차지하며, 금융기관이 22.2%로 그 뒤를 잇습니다. 2023년과 비교했을 때, 시장은 8호 법령에 따라 원리금 상환이 연체된 기존 채권(추정치 99조 7천억 VND)으로 인한 추가적인 부담에 직면할 것으로 예상됩니다.

"부동산 사업체의 지급 압박은 시장이 완전히 회복되지 않았고, 정책 시행 지연으로 인한 법적 장애물이 지속되고 있으며, 기업들이 영업 현금 흐름의 균형을 되찾는 데 시간이 필요하기 때문에 완화하기 어려울 것으로 예상됩니다. 또한, 8호 법령의 일부 연장 조항 만료와 2024년 환매 약정이 포함된 채권 발행으로 인한 압력으로 인해 지급 연체 위험이 증가할 것입니다."라고 FiinRatings의 한 전문가는 밝혔습니다.

FiinRatings는 2024년 회사채 시장이 모든 시장 참여자에 대한 더욱 엄격한 요건 적용으로 인해 새로운 발전 단계에 진입할 것으로 예상하며, 이는 신규 채권 발행 활동의 점진적인 회복을 촉진할 것입니다. 2024년에 발효될 시행령 65/2022/ND-CP의 여러 규정은 모든 이해관계자에게 더욱 엄격한 규율을 확립하고 시장 신뢰 회복을 지원할 것입니다. 자본 확충 및 재무 건전성 지표 충족을 위한 은행 부문의 대규모 채권 발행 수요가 2024년 채권 시장을 견인할 것입니다.

법령 65호를 시행하려면 발전하는 시장을 조성하기 위한 로드맵이 필요합니다.

BIDV의 수석 경제학자인 칸 반 뤽 박사에 따르면, 법령 제65/2022/ND-CP호의 적용은 필수적이지만, 시장 발전을 지속적으로 촉진하기 위해서는 로드맵과 균형이 필요합니다.

2023년 8월 8일자 시행령은 세 가지 조건을 수정했는데, 그중 60일 공모 기간은 변경되지 않았습니다. 그러나 가장 중요한 조건은 전문 투자자 조건에 대한 보다 구체적인 기간이 필요하다는 점이며, 연장 가능 여부와 연장 방법에 대한 명확한 규정이 필요하다는 것입니다. 지식과 경험이 풍부하고 정보에 밝은 구매자를 대상으로 하는 건전한 시장을 위해서는 65호 시행령에 명시된 전문 투자자 조건과 규정이 계속 적용되어야 합니다.

더 나아가, 채권을 발행하는 기업의 신용평가에 관한 규정은 더욱 적절한 로드맵을 갖춰야 합니다. 현재 전국적으로 채권 발행 기업의 신용도를 평가하는 기관은 단 세 곳뿐이며, 더욱 중요한 것은 채권 발행 기업들이 신용평가 서비스를 구매하는 문화와 관행이 아직 제대로 정립되지 않았다는 점입니다.

따라서 칸 반 뤽 박사는 신용등급 규제를 위한 적절한 로드맵을 마련해야 하며, 특히 신용등급이 필요한 그룹과 필요하지 않은 그룹을 구분해야 한다고 주장합니다. 예를 들어, 상업은행은 신용등급 발행 목적이 명백히 기본자본(Tier 2 capital) 증대에 있으며, 또한 국가가 안전자산비율을 엄격하게 관리하기 때문에 신용등급이 필요하지 않다는 것입니다.

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