베트남 채권 시장 2025: 폭발적인 기회인가, 아니면 잠재적 위험인가?

베트남 회사채 시장은 2022년 이후 일련의 채무 불이행과 채권 상환 지연으로 투자자 신뢰가 급락하면서 격동의 시기를 겪었습니다. 그러나 2024년에는 정책 조정과 정부의 투명성 제고 노력 덕분에 시장이 개선되는 조짐을 보였습니다.

베트남 채권 신용 포럼의 최근 보고서에 따르면, 2024년 신규 발행 회사채 총액은 약 500조 동(VND)에 달해 전년 대비 45% 증가했습니다. VIS 레이팅스의 애널리스트인 즈엉 득 히에우(Duong Duc Hieu)는 은행의 회사채 지급 보증 참여가 투자자 신뢰 회복에 중요한 역할을 했다고 밝혔습니다. 2024년 12월 신규 발행 부동산 채권의 40% 이상이 보증되었는데, 이는 전년도의 15%에 비해 증가한 수치입니다.

이러한 급격한 증가는 두 가지 중요한 요인을 반영합니다. 첫째, 정보 공개, 지급 보증, 신용 등급에 대한 새로운 규제 덕분에 투자자 신뢰가 회복되고 있다는 것입니다. 둘째, 낮은 금리를 기반으로 한 완화적인 통화 정책은 기업의 자본 조달 비용을 줄이는 동시에 채권 투자 수요를 촉진합니다.

채권 시장은 2025년에도 세 가지 주요 성장 동력을 바탕으로 지속적인 성장을 보일 것으로 전망됩니다. 첫째는 법규 개혁과 투명성 강화입니다. 정부는 채권 시장의 투명성 제고를 위해 2024년 증권법 개정을 포함한 여러 개혁 정책을 발표했습니다. 이 새로운 규정은 모든 채권 발행자가 신용등급을 보유하도록 요구하여 투자자들이 위험을 더욱 객관적으로 평가할 수 있도록 지원합니다.

경제 전문가 응우옌 투 안 씨는 신용등급이 채권 시장의 지속가능한 발전을 돕는 중요한 요소라고 강조했습니다. 기업의 재무 정보 공개 의무화는 사기 위험을 줄이고 투자자의 신뢰를 높이는 데 도움이 될 것입니다. 이러한 엄격한 통제 덕분에 재무 기반이 탄탄한 기업은 자본을 쉽게 조달할 수 있고, 취약한 기업은 시장에서 도태될 것입니다.

2025년 채권시장 성장 지속 전망

안정적인 금리를 바탕으로 한 적극적인 통화 정책 또한 중요한 요소입니다. 채권 시장 발전의 원동력 중 하나는 중앙은행의 유연한 통화 정책입니다. 낮은 운영 금리를 유지하는 것은 기업의 차입 비용을 절감하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 투자자들이 회사채를 포함한 고수익 투자처를 찾도록 유도합니다. VIS Rating의 보고서에 따르면 2025년 신용 성장률은 2024년보다 높은 16%에 달할 것으로 예상됩니다.

또 다른 중요한 요인은 부동산 시장의 회복입니다. 회사채의 핵심 축인 부동산 시장은 토지법, 주택법, 부동산사업법 등 3대 주요 법률 개정 덕분에 강력한 회복세를 보이고 있습니다. 대규모 부동산 프로젝트가 재개되면서 채권 채널을 통한 자금 조달 수요가 증가하고 있습니다. VIS Rating의 재무 분석가인 판 두이 훙 씨는 법적 병목 현상을 해소하는 정책이 부동산 시장에 큰 활력을 불어넣는 데 도움이 된다고 말했습니다. 시장 신뢰가 회복되면 기업들은 자본 조달을 위해 채권 발행에 더욱 적극적으로 나설 것입니다.

채권 시장이 상승세를 보이고 있지만, 투자자들이 고려해야 할 위험 요소는 여전히 많습니다. 가장 큰 압박 중 하나는 재융자와 기업 유동성입니다. 통계에 따르면 2025년에는 회사채의 약 70%가 만기가 되어 기업들이 부채 상환을 위해 재융자를 해야 하는 큰 압박을 받게 될 것입니다. 즈엉 득 히에우(Duong Duc Hieu) 씨는 사업 활동으로 인한 현금 흐름이 개선되고 있지만, 많은 부동산 기업들, 특히 재무 상태가 취약한 기업들은 여전히 ​​만기가 도래하는 채권 상환에 어려움을 겪고 있다고 경고했습니다.

환율 변동과 글로벌 금리 압력 또한 우려스러운 요소입니다. 미국 연방준비제도(Fed)가 예상보다 높은 금리를 유지할 경우, 달러화 강세로 인해 외국 자본이 베트남 채권 시장에서 이탈할 수 있습니다. 이는 특히 고액 외화 차입을 보유한 기업의 자본 조달 능력을 약화시킬 것입니다.

또 다른 위험은 기업 간 차별화입니다. 탄탄한 재무 기반을 갖춘 기업은 유리한 반면, 재무 건전성이 취약한 기업은 채권 발행에 어려움을 겪을 수 있습니다. 이로 인해 기업 집단 간 명확한 차별화가 이루어지는 "이중 속도" 시장이 조성될 수 있습니다.

전반적으로 베트남 회사채 시장은 중요한 국면에 직면해 있습니다. 법 개정, 통화 정책 지원, 부동산 시장 회복 등의 기회를 활용한다면, 기업의 지속 가능한 발전을 위한 효과적인 자본 조달 채널이 될 수 있습니다. 그러나 유동성 위험, 글로벌 금리 변동, 그리고 기업 차별화는 여전히 면밀히 모니터링해야 할 요소입니다. 시장의 안정적인 발전을 위해서는 관리 기관들이 발행사의 투명성을 지속적으로 면밀히 모니터링하고 개선해야 합니다.