ການລົງທຶນຂ້າມ, ຍັກໃຫຍ່ເຕັກໂນໂລຢີແມ່ນ inflating ຟອງ AI ດ້ວຍຕົນເອງ

(Dan Tri) - ເງິນຫຼາຍຮ້ອຍຕື້ໂດລາກໍາລັງຖືກຖອກລົງໃນ AI, ແຕ່ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນແຜ່ລາມລະຫວ່າງກຸ່ມ Big Tech - "ຄົນໃຫຍ່" ທີ່ທັງສອງລົງທຶນແລະຊື້ແລະຂາຍເຊິ່ງກັນແລະກັນ, ເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມສ່ຽງດ້ານການເງິນປິດ.

ເກມຂອງຍັກໃຫຍ່

ໃນເດືອນມິຖຸນາ, Elon Musk ເຊື່ອວ່າ AI ຈະລື່ນກາຍປັນຍາຂອງມະນຸດໃນທ້າຍປີ 2026. ໃນເດືອນກໍລະກົດ, Sam Altman ຂອງ OpenAI ໄດ້ປະກາດວ່າເຕັກໂນໂລຢີຂອງລາວຈະ "ປ່ຽນເສັ້ນທາງປະຫວັດສາດ." Mark Zuckerberg ຝັນເຖິງ "ຄວາມສະຫລາດສ່ວນຕົວ."

ຄໍາສັນຍາອັນໃຫຍ່ຫຼວງເຫຼົ່ານີ້ໄດ້ຮັບການສະຫນັບສະຫນູນໂດຍເງິນຝົນທີ່ບໍ່ຫນ້າເຊື່ອ. ໃນປີ 2025 ຢ່າງດຽວ, ຫ້າບໍລິສັດເຕັກໂນໂລຢີຍັກໃຫຍ່ຄາດວ່າຈະໃຊ້ເງິນ 371 ຕື້ໂດລາໃນການກໍ່ສ້າງສູນຂໍ້ມູນຂະຫນາດໃຫຍ່. ຕົວເລກດັ່ງກ່າວ, ອີງຕາມການ McKinsey, ສາມາດປູມເປົ້າເຖິງ 5.2 ພັນຕື້ໂດລາໃນປີ 2030.

ຕົວເລກທີ່ຫນ້າຕື່ນຕາຕື່ນໃຈເຫຼົ່ານີ້ເຮັດໃຫ້ຮູບພາບທີ່ມີສີສັນສົດໃສ. ແຕ່ໃຫ້ລອກເອົາກະແສເງິນຄືນ ແລະຮູບພາບທີ່ສັບສົນ ແລະໜ້າເປັນຫ່ວງຫຼາຍກໍ່ປະກົດຂຶ້ນ. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ການປະຕິວັດ AI ແມ່ນໄດ້ຮັບການຂັບເຄື່ອນໂດຍ "ວົງການເງິນປິດ" - ເກມທີ່ເຮືອນແມ່ນຜູ້ຫຼິ້ນທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດ.

ພິຈາລະນາເວັບໄຊຕ໌ທີ່ສັບສົນນີ້: Nvidia, ຍັກໃຫຍ່ຂອງຊິບ $ 4.5 ພັນຕື້, ວາງແຜນທີ່ຈະລົງທຶນ 100 ຕື້ໂດລາໃນ OpenAI. OpenAI ກໍາລັງຊື້ບໍລິການຄອມພິວເຕີ້ຟັງຈາກ Oracle ແລະໂຄງສ້າງພື້ນຖານຈາກ CoreWeave. Ironically, Oracle ກໍາລັງໃຊ້ເງິນຫຼາຍສິບຕື້ໂດລາໃສ່ຊິບຂອງ Nvidia ຂອງຕົນເອງເພື່ອພະລັງງານ OpenAI, ໃນຂະນະທີ່ CoreWeave ຍັງໄດ້ຮັບເງິນທຶນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍຈາກ Nvidia. ບໍ່ດົນມານີ້, OpenAI ໄດ້ລົງນາມໃນຂໍ້ຕົກລົງທີ່ຈະຊື້ຊິບຈາກ Nvidia ຄູ່ແຂ່ງ AMD, ໂດຍມີສິດທີ່ຈະຊື້ຮຸ້ນຂອງບໍລິສັດໄດ້ເຖິງ 10%.

ເງິນໄຫຼຢູ່ໃນສະໂມສອນເພັດ: Nvidia ສະຫນອງທຶນແລະຊິບ, OpenAI ພັດທະນາແບບຈໍາລອງ, ບໍລິສັດຟັງເຊັ່ນ Oracle ແລະ CoreWeave ກໍ່ສ້າງໂຄງສ້າງພື້ນຖານໂດຍໃຊ້ຊິບ Nvidia ເພື່ອຮັບໃຊ້ OpenAI, ແລະທັງຫມົດແມ່ນມີມູນຄ່າຕາມລາຄາທາງດາລາສາດ.

ນີ້ແມ່ນລະບົບນິເວດທີ່ພຽງພໍທີ່ຄວາມຕ້ອງການແລະການຂະຫຍາຍຕົວເບິ່ງຄືວ່າຈະຖືກສ້າງຂຶ້ນພາຍໃນ, ແທນທີ່ຈະມາຈາກຕະຫຼາດທີ່ແທ້ຈິງ.

ຜູ້ສັງເກດການເຕືອນວ່າຄວາມສໍາພັນທີ່ຕິດພັນລະຫວ່າງຍັກໃຫຍ່ເຕັກໂນໂລຢີໃນການແຂ່ງຂັນ AI ແມ່ນການລະນຶກເຖິງ "ຟອງເຕັກໂນໂລຢີ" ຂອງສອງທົດສະວັດທີ່ຜ່ານມາ (ພາບ: Getty).

ພາບລວງຕາການຂະຫຍາຍຕົວຢູ່ໃນລໍ້ຫນູ

ຄໍາຖາມຫຼັກທີ່ນັກລົງທຶນຊື່ໃຫຍ່ເຊັ່ນ Harris Kupperman ຂອງ Praetorian Capital ກໍາລັງຖາມແມ່ນ: "ການລົງທຶນນີ້ຈະຫມົດໄປບໍ? ຂ້າພະເຈົ້າຄິດວ່າຄໍາຕອບແມ່ນ: ເກືອບເປັນໄປບໍ່ໄດ້." ລາວເວົ້າຢ່າງກົງໄປກົງມາວ່າມັນເປັນ "ຟອງ".

ຕົວເລກເບິ່ງຄືວ່າສະຫນັບສະຫນູນຜູ້ທີ່ບໍ່ຄ່ອຍເຊື່ອງ່າຍໆ. ຜູ້ຊ່ຽວຊານທີ່ Exponential View ຄາດຄະເນວ່າອຸດສາຫະກໍາ AI ທັງຫມົດຈະສ້າງລາຍໄດ້ພຽງແຕ່ 60 ຕື້ໂດລາໃນປີ 2025 - ເປັນຈໍານວນຫຼວງຫຼາຍເມື່ອທຽບກັບການລົງທຶນ 371 ຕື້ໂດລາ. Bain & Co. ຍັງມີຄວາມເດືອດຮ້ອນຫຼາຍກວ່າເກົ່າ: Big Tech ຈະຕ້ອງສ້າງລາຍຮັບຕື່ມອີກ 2 ພັນຕື້ໂດລາຕໍ່ປີເພື່ອທໍາລາຍສູນຂໍ້ມູນຂອງຕົນໃນປີ 2030. ເຖິງແມ່ນວ່າສະຖານະການໃນແງ່ດີທີ່ສຸດຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າພວກເຂົາຈະມີຫນ້ອຍເຖິງ 800 ຕື້ໂດລາຕໍ່ປີ.

ການຂາດແຄນນີ້ເປີດເຜີຍຂໍ້ບົກຜ່ອງທີ່ຮ້າຍແຮງຂອງຮູບແບບໃນປະຈຸບັນ. ບໍ່ເຫມືອນກັບຟອງລົດໄຟໃນສະຕະວັດທີ 19 ຫຼືຟອງໂທລະຄົມໃນຊຸມປີ 2000, ເຊິ່ງປະໄວ້ທາງຫລັງພື້ນຖານໂຄງລ່າງແບບຍືນຍົງ (ລົດໄຟ, ເສັ້ນໄຍແກ້ວນໍາແສງ), ການລົງທຶນ AI ແມ່ນຄ້າຍຄືກັບ "ລໍ້ຫນູ."

ໜ່ວຍປະມວນຜົນກຣາບຟິກ (GPUs) – ຫົວໃຈຂອງ AI – ກາຍເປັນສິ່ງທີ່ລ້າສະໄຫມຫຼັງຈາກສອງສາມປີ. ນີ້ ໝາຍ ຄວາມວ່າບໍລິສັດຕ້ອງໄດ້ຖອກເງິນໃສ່ພວກເຂົາຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງເພື່ອໃຫ້ສາມາດແຂ່ງຂັນໄດ້, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍທີ່ບໍ່ມີວັນສິ້ນສຸດ.

ນອກຈາກນັ້ນ, ອຸປະສັກທາງດ້ານຮ່າງກາຍແມ່ນ looming. ການກໍ່ສ້າງສູນຂໍ້ມູນໃຊ້ເວລາສອງຫາສາມປີ, ແຕ່ການເຊື່ອມຕໍ່ມັນກັບຕາຂ່າຍໄຟຟ້າສາມາດໃຊ້ເວລາເຖິງແປດ. Virginia, "ນະຄອນຫຼວງສູນກາງຂໍ້ມູນ ຂອງໂລກ ," ໄດ້ເຕືອນວ່າການຕອບສະຫນອງຄວາມຕ້ອງການພະລັງງານທັງຫມົດຂອງໂຄງການເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນ "ຍາກຫຼາຍ."

ສິ່ງທີ່ສໍາຄັນກວ່ານັ້ນ, ປະສິດທິຜົນຕົວຈິງຂອງ AI ໃນທຸລະກິດຍັງຄົງເປັນເຄື່ອງຫມາຍຄໍາຖາມໃຫຍ່. ບົດລາຍງານ McKinsey ພົບວ່າເກືອບ 80% ຂອງທຸລະກິດທີ່ນໍາໃຊ້ AI ການຜະລິດບໍ່ໄດ້ເຫັນ "ຜົນກະທົບທີ່ສໍາຄັນຕໍ່ຜົນກໍາໄລ." ການເປີດຕົວ GPT-5 ທີ່ມີຄວາມອົບອຸ່ນເລັກນ້ອຍຍັງເຮັດໃຫ້ເກີດຄໍາຖາມ: ຍຸກຂອງ "ຂໍ້ມູນເພີ່ມເຕີມເຮັດໃຫ້ AI ດີຂຶ້ນ" ຈະສິ້ນສຸດລົງບໍ?

ຄວາມສ່ຽງທີ່ເປັນລະບົບຈາກຫນີ້ສິນທີ່ເຊື່ອງໄວ້

ຄວາມສໍາພັນ "ພາຍໃນ" ລະຫວ່າງຍັກໃຫຍ່ AI ແມ່ນ reminiscent ຂອງມື້ທີ່ມືດມົວຂອງຟອງ dot-com, ໃນເວລາທີ່ບໍລິສັດ inflated ມູນຄ່າຂອງກັນແລະກັນໂດຍຜ່ານການ deals ວົງ. Gil Luria, ຜູ້ຈັດການຂອງ DA Davidson, ເຕືອນວ່າຂໍ້ສະເຫນີເຫຼົ່ານີ້ສາມາດ "ເພີ່ມມູນຄ່າຂອງເຂົາເຈົ້າທຽມ", ແລະວ່າເມື່ອນັກລົງທຶນຮັບຮູ້ເລື່ອງນີ້, "ການຖິ້ມຂີ້ເຫຍື້ອ" ແມ່ນຫລີກລ້ຽງບໍ່ໄດ້.

ອັນຕະລາຍກວ່ານັ້ນ, ຮູບພາບດ້ານການເງິນແມ່ນມີຄວາມມືດມົວຫຼາຍຂຶ້ນ. ເພື່ອສະຫນອງທຶນໃນການແຂ່ງຂັນທີ່ມີລາຄາແພງຂອງພວກເຂົາ, ບໍລິສັດຕ່າງໆເຊັ່ນ Meta, OpenAI, ແລະ CoreWeave ກໍາລັງອີງໃສ່ກອງທຶນຫນີ້ສິນເອກະຊົນຫຼາຍຂຶ້ນ, ມັກຈະຜ່ານ "ຍານພາຫະນະຈຸດປະສົງພິເສດ" (SPVs). ເຄື່ອງມືທາງດ້ານການເງິນເຫຼົ່ານີ້ຊ່ວຍໃຫ້ພວກເຂົາ "ເຊື່ອງຫນີ້ສິນ" ອອກຈາກໃບດຸ່ນດ່ຽງຂອງພວກເຂົາ, ເຮັດໃຫ້ມັນຍາກທີ່ຈະປະເມີນຄວາມສ່ຽງ.

ຄວາມສ່ຽງນີ້ບໍ່ໄດ້ຖືກຈໍາກັດຢູ່ໃນ Silicon Valley ອີກຕໍ່ໄປ. ອີງຕາມນັກລົງທຶນ Paul Kedrosky, ມັນແຜ່ຂະຫຍາຍໄປສູ່ນັກລົງທຶນທົ່ວໄປ. ກອງທຶນຮຸ້ນເອກະຊົນກໍາລັງລະດົມເງິນຈາກບໍລິສັດປະກັນໄພແລະ ETFs ອະສັງຫາລິມະສັບເພື່ອລົງທຶນໃນສູນຂໍ້ມູນ. ແລະແນ່ນອນ, ໃຜກໍ່ຕາມທີ່ເປັນເຈົ້າຂອງຮຸ້ນໃນເຈັດຍັກໃຫຍ່ເຕັກໂນໂລຢີ (Apple, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) - ເຊິ່ງກວມເອົາ 35% ຂອງ S&P 500 - ແມ່ນການພະນັນທາງອ້ອມໃນເກມນີ້.

ຖ້າ AI ລົ້ມເຫລວຕາມທີ່ຄາດໄວ້, "ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບເຕັກໂນໂລຢີອາດຈະຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ, ເຊິ່ງມີຜົນກະທົບທາງລົບຕໍ່ ເສດຖະກິດ ທີ່ກວ້າງຂວາງ," Oxford Economics ເຕືອນ.

ທີ່ມາ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm