ນັກລົງທຶນບໍ່ຫຼາຍປານໃດມີຄວາມສົນໃຈໃນຂໍ້ຕົກລົງການກູ້ໄພ

​ເມື່ອ​ບັນດາ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ​ປະສົບ​ກັບ​ຄວາມ​ຫຍຸ້ງຍາກ ​ແລະ ຖືກ​ບັງຄັບ​ໃຫ້​ສ້າງ​ໂຄງ​ປະກອບ​ຄືນ​ໃໝ່, ​ແມ່ນ​ໂອກາດ​ໃຫ້​ບັນດາ​ນັກ​ລົງທຶນ​ດຳ​ເນີນ​ບັນດາ​ຂໍ້​ຕົກລົງ M&A ກູ້​ໄພ. ໃນເວລານີ້, ການເຮັດທຸລະກໍາ M&A ແມ່ນລາຄາຖືກກວ່າ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ນັກລົງທຶນບໍ່ສົນໃຈ.

ພວກເຮົາຄວນຈະໂລບມາກກັບ 'ສິນຄ້າລາຄາຖືກ' ບໍ?

​ເຖິງ​ວ່າ​ດັດຊະນີ​ສະພາບ​ຄ່ອງ​ຂອງ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ​ຫວຽດນາມ ​ໄດ້​ຮັບ​ການ​ປັບປຸງ​ດີ​ຂຶ້ນ​ໃນ 2 ປີຜ່ານມາ, ​ແຕ່​ມີ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ​ຫຼາຍ​ແຫ່ງ​ພວມ​ຢູ່​ໃນ​ໄລຍະ​ສ້າງ​ໂຄງ​ປະກອບ​ຄືນ​ໃໝ່ ​ແລະ ພວມ​ຖືກ​ກົດ​ດັນ​ຢ່າງ​ໃຫຍ່​ຫຼວງ​ໃນ​ການ​ຊຳລະ​ໜີ້. ນີ້ຖືວ່າເປັນພື້ນທີ່ສໍາລັບຂໍ້ຕົກລົງ " M & A ທີ່ຫຍຸ້ງຍາກ " ທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບການປັບໂຄງສ້າງຂອງບໍລິສັດ.

ຄຳ​ເຫັນ​ດັ່ງກ່າວ​ແມ່ນ​ທ່ານ​ນາງ ດັ້ງ​ງອກ​ມິ​ງ, ຫົວໜ້າ​ກົມ​ຄົ້ນ​ຄ້ວາ, ນະຄອນຫຼວງ​ມັງກອນ ຫວຽດນາມ ກ່າວ​ຄຳ​ເຫັນ​ທີ່​ເວທີ​ປາ​ໄສ​ການ​ຮ່ວມ​ມື ​ແລະ ການ​ຊື້-ຂາຍ ຫວຽດນາມ 2025 (M&A Vietnam Forum 2025) ​ໂດຍ​ໜັງສືພິມ​ການ​ເງິນ - ການ​ລົງທຶນ ຈັດ​ຕັ້ງ​ໃນ​ວັນ​ທີ 9/12.

"ຄວາມຢາກອາຫານຂອງນັກລົງທຶນສໍາລັບຊັບສິນທີ່ມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກມີການປ່ຽນແປງແນວໃດ? ວິທີແກ້ໄຂທີ່ມີປະສິດທິພາບທີ່ສຸດໃນການປັບໂຄງສ້າງໃຫມ່ແມ່ນຫຍັງ?" ນາງໄດ້ຖາມຢູ່ໃນເຫດການໃນພາລະບົດບາດຂອງນາງເປັນຜູ້ຄວບຄຸມ.

ຕອບສະໜອງຕໍ່ຄວາມເປັນຫ່ວງທີ່ກ່າວມາຂ້າງເທິງ, ທ່ານນາງ ບິ່ງ ເລວັນເກຼກໂຄເວ, ຜູ້ອຳນວຍການໃຫຍ່ ແລະ ຫົວໜ້າກົມທີ່ປຶກສາ M&A, ບໍລິສັດທີ່ປຶກສາທຸລະກຳ ASART ໃຫ້ຮູ້ວ່າ, ນັກລົງທຶນຈຳນວນບໍ່ໜ້ອຍມີຄວາມສົນໃຈໃນຂໍ້ຕົກລົງດ້ານກູ້ໄພ, ເພາະວ່າພາກສ່ວນນີ້ຖືວ່າບໍ່ໜ້າສົນໃຈ.

"ມີພຽງແຕ່ທີ່ປຶກສາພິເສດຈໍານວນຫນ້ອຍແລະກອງທຶນພິເສດທີ່ສຸມໃສ່ໂຄງການກູ້ໄພເຊັ່ນ: ພາກສ່ວນນີ້, "ນາງຢືນຢັນ.

ຕາມ​ທ່ານ ຫງວຽນ​ຮົ່ງ​ລອງ, ຮອງ​ຜູ້​ອຳ​ນວຍ​ການ​ໃຫຍ່​ກຸ່ມ​ບໍ​ລິ​ສັດ GELEX ແລ້ວ, ໃນ​ບັນ​ດາ​ຂໍ້​ຕົກ​ລົງ M&A ກູ້​ໄພ​ສ່ວນ​ໃຫຍ່, ຊັບ​ສິນ​ບໍ່​ດີ​ໄດ້​ປະກົດ​ຕົວ ແລະ ບໍ່​ສາ​ມາດ​ບັນ​ລຸ​ໄດ້. ທຸລະກິດຈໍານວນຫຼາຍບໍ່ພຽງແຕ່ປະເຊີນກັບຄວາມບໍ່ສົມດຸນທາງດ້ານການເງິນຊົ່ວຄາວເທົ່ານັ້ນ, ແຕ່ຍັງມີບັນຫາທາງດ້ານໂຄງສ້າງ.

​ໃນ​ຂໍ້​ຕົກລົງ M&A 6 ຂໍ້ ທີ່ Gamuda Land Vietnam ປະຕິບັດ​ໃນ 3 ປີຜ່ານມາ, ບໍລິສັດ​ບໍ່​ໄດ້​ປະສົບ​ຜົນສຳ​ເລັດ​ໃນ​ການ​ດຳ​ເນີນ​ທຸລະ​ກິດ M&A ໃດໆ. ທຸລະກໍາທັງຫມົດ 6 ໄດ້ຖືກປະເມີນໂດຍອີງໃສ່ມູນຄ່າຕະຫຼາດຂອງໂອກາດການລົງທຶນ, ໃນລະດັບທີ່ຍອມຮັບໄດ້ທັງຜູ້ຊື້ແລະຜູ້ຂາຍ.

ພາກສ່ວນ "M&A ກູ້ໄພ" ໄດ້ຮັບຄວາມສົນໃຈໃນເຫດການ. ພາບ: ຄະນະຈັດຕັ້ງ

ຜູ້ອຳນວຍການໃຫຍ່ Gamuda Land ຫວຽດນາມ, ທ່ານນາງ ຫງວຽນທິວັນແຄ໋ງ ອະທິບາຍຕື່ມອີກວ່າ: ຫຼາຍໂຄງການທີ່ກຸ່ມນີ້ ເຂົ້າຫາແມ່ນໄດ້ຖືກຈັດໃສ່ໃນບັນຊີລາຍຊື່ “ກູ້ໄພ” ຍ້ອນບັນຫາທາງດ້ານກົດໝາຍທີ່ຍັງບໍ່ທັນໄດ້ແກ້ໄຂມາເປັນເວລາຫຼາຍປີ; ກອງທຶນທີ່ດິນຍັງບໍ່ທັນໄດ້ຮັບການຊົດເຊີຍ; ການວາງແຜນບໍ່ເໝາະສົມອີກແລ້ວ... ຫຼືໂຄງການຖືກຈໍານອງຢູ່ທະນາຄານ, ມູນຄ່າເງິນກູ້ຫຼາຍກວ່າມູນຄ່າຂອງທີ່ດິນ.

ນາງກ່າວວ່າ "ປັດໃຈຂ້າງເທິງແມ່ນທັງໂອກາດແລະສິ່ງທ້າທາຍອັນໃຫຍ່ຫຼວງສໍາລັບນັກລົງທຶນ," ນາງເວົ້າ.

ຕາມ​ທ່ານ​ນາງ Khanh ແລ້ວ, ​ເມື່ອ​ເຂົ້າ​ຮ່ວມ​ສັນຍາ M&A, ບັນດາ​ນັກ​ລົງທຶນ​ຕ່າງປະ​ເທດ​ບໍ່​ພຽງ​ແຕ່​ອີງ​ໃສ່​ປັດ​ໄຈ​ລາຄາ​ເທົ່າ​ນັ້ນ. ແທນທີ່ຈະ, ນັກລົງທຶນອີງໃສ່ຄວາມສໍາພັນລະຫວ່າງທຶນທີ່ຈ່າຍອອກແລະຄໍາຫມັ້ນສັນຍາກ່ຽວກັບຄວາມຄືບຫນ້າທາງດ້ານກົດຫມາຍ. ຕົວຢ່າງ, ເວລາທີ່ໂຄງການມີຄຸນສົມບັດສໍາລັບການກໍ່ສ້າງແລະການເປີດສໍາລັບການຂາຍແມ່ນຈຸດສໍາຄັນ.

ການເລື່ອນເວລາຫຼາຍເມື່ອທຽບໃສ່ກັບກະແສເງິນສົດທີ່ຈ່າຍອອກຈະສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ກະແສເງິນສົດທີ່ກັບຄືນໄປຫາບໍລິສັດແມ່. ​ໃນ​ຂະນະ​ນັ້ນ, ບັນດາ​ບໍລິສັດ​ຕ່າງປະ​ເທດ​ສ່ວນ​ຫຼາຍ​ແມ່ນ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ​ຈົດ​ທະບຽນ ​ແລະ ມີ​ຄຳ​ໝັ້ນ​ສັນຍາ​ກັບ​ຜູ້​ຖື​ຫຸ້ນ - ນີ້​ແມ່ນ​ປັດ​ໄຈ​ສຳຄັນ.

ດັ່ງນັ້ນ, ໃນເວລາຮັບ ແລະ ປະເມີນໂຄງການ, Gamuda Land ພິຈາລະນາຢ່າງລະມັດລະວັງວ່າຈະຊື້ຄືນໂຄງການໃນລາຄາທີ່ສະເໜີກັບສະຖານະປັດຈຸບັນຫຼືບໍ່. ຫຼື, ວິສາຫະກິດຍອມຮັບທີ່ຈະຊື້ຄືນໂຄງການໃນລາຄາທີ່ສູງກວ່າ, ແຕ່ຮັບປະກັນໄລຍະເວລາທີ່ດີກວ່າກັບຄວາມສ່ຽງທີ່ຍອມຮັບໄດ້, ອີງຕາມການນາງ Khanh.

ປັດໃຈທີ່ຄວນພິຈາລະນາໃນເວລາປະຕິບັດ "ການກູ້ໄພ"

ທ່ານ Douglas Jackson, CEO ຂອງ Alvarez & Marsal (ຫວຽດນາມ), ໃຫ້ຮູ້ວ່າ, ຕ້ອງແຍກອອກຢ່າງຈະແຈ້ງລະຫວ່າງ 2 ກໍລະນີຄື: ບໍລິສັດທີ່ບໍ່ດີ ແລະ ບໍລິສັດດີທີ່ຕົກຢູ່ໃນສະພາບທີ່ບໍ່ດີ. CEO ໄດ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນຈຸດຕົ້ນຕໍທີ່ຕ້ອງເອົາໃຈໃສ່ໃນເວລາປະເມີນທຸລະກິດໃນຂໍ້ຕົກລົງການກູ້ໄພ M&A.

ຫນ້າທໍາອິດ , ຕໍາແຫນ່ງຂອງທຸລະກິດໃນຕະຫຼາດ. ໂດຍສະເພາະ, Alvarez & Marsal ຈະປະເມີນວ່າທຸລະກິດທີ່ສູນເສຍສາມາດສ້າງລາຍໄດ້ອີກເທື່ອຫນຶ່ງ; ບໍ່ວ່າຈະມີລູກຄ້າທີ່ຊື່ສັດ; ແລະວ່າຍີ່ຫໍ້ຍັງຖືກຮັບຮູ້ຢູ່ໃນຕະຫຼາດຫຼືບໍ່. ຖ້າບໍລິສັດມີບັນຫາແຕ່ຍີ່ຫໍ້ແຂງແຮງແລະຍັງມີລູກຄ້າ, ນີ້ແມ່ນທຸລະກິດທີ່ຄວນເອົາໃຈໃສ່.

ອັນທີສອງ , ຕະຫຼາດທີ່ບໍລິສັດດໍາເນີນການຂະຫຍາຍຕົວຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງບໍ? ໃນທີ່ນີ້, ນັກລົງທຶນຈໍາເປັນຕ້ອງຈໍາແນກວ່າຜົນໄດ້ຮັບທາງທຸລະກິດຂອງບໍລິສັດບໍ່ດີຫຼືວ່າອຸດສາຫະກໍາໄດ້ເຂົ້າສູ່ໄລຍະ "sunset", i.e., ເສດຖະກິດຖົດຖອຍ. ຖ້າອຸດສາຫະກໍາໄດ້ຫຼຸດລົງ, ສະຖານະການຂອງບໍລິສັດຈະຍາກທີ່ຈະຫັນໄປ, ແລະອັດຕາການກູ້ໄພທີ່ປະສົບຜົນສໍາເລັດແມ່ນຕໍ່າຫຼາຍ.

ອັນທີສາມ , ບັນຫາທີ່ບໍລິສັດກໍາລັງປະເຊີນແມ່ນເປັນເອກະລັກບໍ? ການປັບຄ່າໃຊ້ຈ່າຍໃນການດໍາເນີນງານຈະຊ່ວຍປະຢັດບໍລິສັດບໍ?

ທີ​ສີ່ , ​ປັດ​ໄຈ​ການ​ຄຸ້ມ​ຄອງ​ບໍລິຫານ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ. ຈຸດສໍາຄັນຢູ່ທີ່ນີ້ບໍ່ແມ່ນຄະນະຜູ້ນໍາອາວຸໂສແຕ່ເປັນຜູ້ນໍາກາງ.

"ຖ້າປັດໃຈເຫຼົ່ານີ້ບໍ່ໄດ້ຖືກພິຈາລະນາ, ຂໍ້ຕົກລົງ M&A ກູ້ໄພບໍ່ສາມາດດໍາເນີນການໄດ້. ຂໍ້ຕົກລົງ M&A ກູ້ໄພທີ່ຖືກປະຕິບັດບໍ່ດີສາມາດຍູ້ທຸລະກິດໄປສູ່ຄວາມລົ້ມລົງ," ລາວເນັ້ນຫນັກ.

ຈາກ​ທັດສະນະ​ຂອງ​ບັນດາ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ​ທີ່​ຕ້ອງ​ໄດ້​ຮັບ​ການ​ຊ່ວຍ​ເຫຼືອ, ທ່ານ​ນາງ Binh Le Vandekerckove ​ໃຫ້​ຂໍ້​ສັງ​ເກດ​ວ່າ ບັນດາ​ວິ​ສາ​ຫະກິດ​ບໍ່​ຄວນ​ລໍຖ້າ​ຈົນ​ກວ່າ​ບໍລິສັດ​ຈະ​ສູນ​ເສຍ​ສະພາບ​ຄ່ອງ​ເພື່ອ​ຊອກ​ຫາ​ບໍລິການ​ທີ່​ປຶກສາ M&A. ເນື່ອງຈາກວ່າ, M&A ແມ່ນຍຸດທະສາດໄລຍະກາງ ແລະໄລຍະຍາວ. ໄລຍະເວລາສັ້ນ 6-12 ເດືອນແມ່ນບໍ່ພຽງພໍສໍາລັບຂໍ້ຕົກລົງ M&A ເພື່ອດໍາເນີນຂະບວນການທີ່ສ້າງມູນຄ່າທີ່ແທ້ຈິງ. ດັ່ງນັ້ນ, ນີ້ແມ່ນພຽງແຕ່ການເຄື່ອນໄຫວ "ດັບເພີງ" ແລະບໍ່ໄດ້ຮັບການຊຸກຍູ້.

ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ສໍາລັບທຸລະກິດທີ່ຖືກບັງຄັບໃຫ້ຈັດການກັບສະຖານະການດັ່ງກ່າວ, ສິ່ງທໍາອິດທີ່ຕ້ອງເຮັດແມ່ນສະຫງົບ. ທຸລະກິດຕ້ອງການເວລາທີ່ຈະນັ່ງລົງກັບທີ່ປຶກສາແລະຜູ້ມີສ່ວນກ່ຽວຂ້ອງເພື່ອກໍານົດເສັ້ນທາງທີ່ດີທີ່ສຸດຂອງການປະຕິບັດ, ຫຼີກເວັ້ນການຮີບຮ້ອນລົງນາມໃນຂໍ້ຕົກລົງ M&A ທີ່ເຂົາເຈົ້າອາດຈະເສຍໃຈໃນພາຍຫຼັງ.

ການປ່ຽນແປງສະຖານະການ, ຫນຶ່ງໃນວິທີທີ່ໄວທີ່ສຸດໃນການປັບປຸງແມ່ນການທົບທວນຄືນການຂາຍ, ຕະຫຼາດແລະຕໍາແຫນ່ງທຸລະກິດ. "ຖ້າເຮັດໄດ້ຢ່າງຖືກຕ້ອງແລະຫັນໄປສູ່ເວລາ, ພຽງແຕ່ 6-12 ເດືອນ, ທຸລະກິດສາມາດຄືນມູນຄ່າແລະກາຍເປັນເງື່ອນໄຂທີ່ດຶງດູດນັກລົງທຶນ", ຜູ້ຕາງຫນ້າ ASART ແນະນໍາ.

ຕາມຂໍ້ມູນ KPMG, ໃນ 10 ເດືອນຕົ້ນປີ 2025, ຫວຽດນາມ ໄດ້ບັນທຶກຂໍ້ຕົກລົງ M&A 218 ສະບັບ ດ້ວຍມູນຄ່າທັງໝົດ 2,3 ຕື້ USD, ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງທ່າອ່ຽງການປະເມີນລາຄາຢ່າງລະມັດລະວັງ ແລະ ລະມັດລະວັງ, ພິເສດແມ່ນບັນດາອຸດສາຫະກຳທີ່ມີຄວາມກົດດັນກ່ຽວກັບອັດຕາກຳໄລ ຫຼື ຄວາມຕ້ອງການເຕີບໂຕຊ້າ.

​ເປັນ​ທີ່​ໜ້າ​ສັງ​ເກດ, ທຸລະ​ກຳ​ຂະໜາດ​ໃຫຍ່​ໄດ້​ປະກອບສ່ວນ​ເຂົ້າ​ໃນ​ມູນ​ຄ່າ​ທຸລະ​ກິດ​ເກືອບ 1 ຕື້​ໂດ​ລາ, ສ່ວນ​ໃຫຍ່​ແມ່ນ​ຈາກ​ບັນດາ​ນັກ​ລົງທຶນ​ສາກົນ, ​ໄດ້​ສະ​ແດງ​ໃຫ້​ເຫັນ​ການ​ດຶງ​ດູດ​ຊັບ​ສິນ​ທີ່​ມີ​ຄຸນ​ນະພາ​ບສູງ ​ແລະ ການ​ປະຕິບັດ​ທີ່​ໝັ້ນຄົງ. ຫຼັງຈາກສູງສຸດໃນປີ 2024, ຂະຫນາດການເຮັດທຸລະກໍາໂດຍສະເລ່ຍໄດ້ກັບຄືນສູ່ 29,4 ລ້ານໂດລາ, ເຮັດໃຫ້ຕະຫຼາດກັບຄືນສູ່ສະພາບທີ່ມີຄວາມສົມດູນຫຼາຍຂຶ້ນ, ດ້ວຍກິດຈະກໍາທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນໃນລະດັບກາງ.

ການ​ໄຫຼ​ເຂົ້າ​ຂອງ​ເງິນ​ທຶນ​ພາຍ​ໃນ​ປະ​ເທດ​ສືບ​ຕໍ່​ເປັນ​ກຳ​ລັງ​ຊຸກ​ຍູ້​ທີ່​ສຳ​ຄັນ, ກວມ​ເອົາ​ກວ່າ 30% ຂອງ​ມູນ​ຄ່າ​ການ​ຄ້າ​ທັງ​ໝົດ, ໃນ​ຂະ​ນະ​ທີ່​ທຶນ​ຕ່າງ​ປະ​ເທດ​ຍັງ​ຄົງ​ຕົວ​ຢູ່, ໂດຍ​ສະ​ເພາະ​ແມ່ນ​ຈາກ​ສິງ​ກະ​ໂປ, ຍີ່​ປຸ່ນ, ອາ​ເມ​ລິ​ກາ ແລະ ສ​ເກົາ​ຫຼີ, ເປັນ​ກຸ່ມ​ທີ່​ນຳ​ໜ້າ​ບັນ​ດາ​ຂໍ້​ຕົກ​ລົງ​ໃຫຍ່​ທີ່​ສຸດ​ໃນ​ປີ​ນີ້.

ຂໍ້ຕົກລົງທີ່ໂດດເດັ່ນໃນປີ 2025 ສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນເນັ້ນໃສ່ອະສັງຫາລິມະຊັບ, ວັດສະດຸ, ການເງິນ ແລະ ການດູແລສຸຂະພາບ . ຫຼາຍ​ຂໍ້​ຕົກລົງ​ທີ່​ມີ​ມູນ​ຄ່າ 1-1,5 ຕື້ USD ພວມ​ດຳ​ເນີນ​ສຳ​ເລັດ, ຄາດ​ວ່າ​ຈະ​ສ້າງ​ກຳລັງ​ໜູນ​ໃໝ່​ໃນ​ໄລຍະ 2026-2027.

ທີ່ມາ: https://vietnamnet.vn/khong-nhieu-nha-dau-tu-quan-tam-toi-cac-thuong-vu-giai-cuu-2471002.html