ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຈະ 'ລະເບີດ' ຫຼັງຈາກຂ່າວການປັບປຸງ?

ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຫວຽດນາມ ເຂົ້າສູ່ເດືອນຕຸລາ 2025 ດ້ວຍຫຼາຍສັນຍານຂອງການແຕກແຍກ. ໃນຂະນະທີ່ທຶນຕ່າງປະເທດ "ນັ່ງຢູ່" ຊົ່ວຄາວແລະນັກລົງທຶນພາຍໃນໄດ້ສັງເກດເຫັນຢ່າງລະມັດລະວັງ, ຜູ້ຊ່ຽວຊານເຊື່ອວ່າຕະຫຼາດກໍາລັງ "ບີບອັດ", ກໍາລັງສະສົມສໍາລັບວົງຈອນການເຕີບໂຕໃຫມ່.

Báo Tin Tức•09/10/2025

ດ້ວຍແງ່ຫວັງຂອງຕະຫຼາດຫຸ້ນຫວຽດນາມ ໄດ້ຮັບການຍົກລະດັບຂຶ້ນສູ່ສະຖານະການຕະຫຼາດພົ້ນເດັ່ນແຖວໜ້າຂອງ FTSE Russell ໃນວັນທີ 8/10, ບັນດາໝາກຜົນຂອງວິສາຫະກິດ Q3 ໃນແງ່ດີ ແລະ ນະໂຍບາຍເງິນຕາໂລກວ່າງເປົ່າ, ກາລະໂອກາດພວມເປີດກ້ວາງການເຄື່ອນໄຫວຂອງແຫຼ່ງທຶນຄືນໃໝ່, ວາງພື້ນຖານໃຫ້ແກ່ການຟື້ນຟູແບບຍືນຍົງກວ່າ.

ສະສົມລໍຖ້າການໄຫຼຂອງທຶນ

ອີງຕາມບົດລາຍງານເດືອນຕຸລາ 2025 ຂອງບໍລິສັດຫຼັກຊັບ Dragon Capital (VDSC), ສະພາບຄ່ອງຂອງຕະຫຼາດທັງຫມົດໃນເດືອນກັນຍາຫຼຸດລົງຫຼາຍກວ່າ 30%, ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງຈິດໃຈລໍຖ້ານັກລົງທຶນຫຼັງຈາກໄລຍະເວລາທີ່ຮ້ອນແຮງນັບຕັ້ງແຕ່ຕົ້ນປີ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ການພັດທະນານີ້ຖືກປະເມີນໂດຍ VDSC ວ່າເປັນບວກແລະມີສຸຂະພາບດີ, ຍ້ອນວ່າຕະຫຼາດແມ່ນຢູ່ໃນຂະບວນການຂອງການປະເມີນມູນຄ່າຄືນໃຫມ່ແລະລໍຖ້າສັນຍານໃນທາງບວກຫຼັງຈາກ FTSE Russell ຍົກລະດັບຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຫວຽດນາມ.

ຄຳບັນຍາຍຮູບ — ຕາຕະລາງສະຖິຕິການຂະຫຍາຍຕົວຂອງກໍາໄລໃນໄຕມາດທີສາມຂອງ 2025 ໂດຍກຸ່ມອຸດສາຫະກໍາ.

ບັນດາຜູ້ຊ່ຽວຊານຖືວ່າ: ຕະຫຼາດຫວຽດນາມ ພວມຢູ່ໃນທ່າດີທີ່ສຸດໃນຫຼາຍປີມານີ້. ທ່ານ Huynh Anh Huy, ຜູ້ອຳນວຍການໃຫຍ່ວິເຄາະອຸດສາຫະກຳຫຼັກຊັບ KAFI ໃຫ້ຮູ້ວ່າ: “ ເສດຖະກິດ ມະຫາພາກຫວຽດນາມ ໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມຢືດຢຸ່ນທີ່ພົ້ນເດັ່ນ, ດ້ວຍ GDP ຍັງຄົງຢູ່ໃນບັນດາກຸ່ມນຳໜ້າໃນພາກພື້ນ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ຖືກຄວບຄຸມ ແລະ ການບໍລິໂພກພາຍໃນຟື້ນຕົວຢ່າງຈະແຈ້ງ.

ແບ່ງປັນທັດສະນະດຽວກັນ, ທ່ານ Tran Thai Binh , ຜູ້ອໍານວຍການອາວຸໂສຂອງ OCBS Securities Analysis ຖືວ່າ GDP ຂອງຫວຽດນາມ ໃນປີ 2025 ສາມາດບັນລຸໄດ້ 7-8% ຍ້ອນການຂະຫຍາຍຕົວຢ່າງແຂງແຮງຂອງສິນຄ້າເອເລັກໂຕຼນິກ, ແຜ່ນແພ ແລະ ການທ່ອງທ່ຽວສາກົນ, ໃນຂະນະທີ່ການລົງທຶນຂອງລັດ ແລະ ພື້ນຖານໂຄງລ່າງສືບຕໍ່ແມ່ນກຳລັງໜູນຕົ້ນຕໍ.

ຂະນະດຽວກັນ, VDSC ໄດ້ຕີລາຄາວ່າ ດັດຊະນີ VN-Index ແມ່ນສະສົມຢູ່ໃນລະດັບ 1.489 – 1.758 ຈຸດ, ກົງກັບຄາດໝາຍ P/E 13,3 – 14,7 ເທົ່າ, ເປັນລະດັບທີ່ດຶງດູດໃຈເມື່ອທຽບໃສ່ລະດັບສະເລ່ຍ 10 ປີ. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ຄວາມແຕກຕ່າງຂອງຜົນຜະລິດລະຫວ່າງຫຼັກຊັບແລະພັນທະບັດ ລັດຖະບານ 10 ປີແມ່ນພຽງແຕ່ 2.9%, ຕ່ໍາກວ່າລະດັບສະເລ່ຍ 5 ປີ, ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າການປະເມີນມູນຄ່າຫຼັກຊັບແມ່ນເຂົ້າໄປໃນເຂດທີ່ຫນ້າສົນໃຈສໍາລັບກະແສເງິນສົດໃນໄລຍະກາງ.

ທ່ານ ດຣ Jochen Schmitmann, ຫົວໜ້າຜູ້ຕາງໜ້າກອງທຶນການເງິນສາກົນ (IMF) ປະຈຳ ຫວຽດນາມ, ກຳປູເຈຍ ແລະ ລາວ ກໍ່ສະແດງຄວາມປະທັບໃຈຕໍ່ວິວັດການປະຕິຮູບຂອງຫວຽດນາມ ໃນຊຸມປີຜ່ານມາ. ການເຕີບໂຕທາງດ້ານເສດຖະກິດໃນ 9 ເດືອນຕົ້ນປີ 2025 ບັນລຸ 7,8%, ຍັງເປັນລະດັບສູງສຸດນັບແຕ່ປີ 2011. ຈັງຫວະນີ້ມາຈາກຫຼາຍປັດໃຈທີ່ຫຼາກຫຼາຍເຊັ່ນ: ການຂະຫຍາຍຕົວຢ່າງແຂງແຮງຂອງຂະແໜງການຜະລິດ-ສົ່ງອອກ ເຖິງວ່າອັດຕາພາສີ, ແຫຼ່ງທຶນ FDI ຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບສູງ, ການຟື້ນຕົວຂອງຄວາມຕ້ອງການພາຍໃນປະເທດ, ການທ່ອງທ່ຽວ ແລະ ການຊຸກຍູ້ການໃຊ້ຈ່າຍສາທາລະນະເຂົ້າໃນການປະຕິຮູບດ້ານບໍລິຫານ.

ນອກນີ້, ນະໂຍບາຍການເງິນແລະການເງິນຍັງໄດ້ສະໜັບສະໜູນການເຕີບໂຕ. ສະເພາະ, ທະນາຄານແຫ່ງລັດຫວຽດນາມ (SBV) ໄດ້ຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ຂ້ອນຂ້າງເໝາະສົມ, ດ້ວຍການເຕີບໂຕສິນເຊື່ອຄາດວ່າຈະບັນລຸ 18-20% ໃນປີນີ້. ນອກຈາກນັ້ນ, ການປະຕິຮູບສະຖາບັນຂອງລັດຖະບານເຊັ່ນ: ການລວມຕົວຂອງກະຊວງ, ລະດັບທ້ອງຖິ່ນ, ການຫຼຸດຜ່ອນຈໍານວນແຂວງແລະເປົ້າຫມາຍການປັບຕົວຂອງພະນັກງານລັດ 100.000 ຄົນແມ່ນໄດ້ຮັບການຕີລາຄາສູງ.

ສະພາບການທົ່ວໂລກກໍ່ສ້າງເງື່ອນໄຂສະດວກ. ໂດຍສະເພາະ, Fed ມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະສືບຕໍ່ຫຼຸດລົງອັດຕາດອກເບ້ຍອີກ 25 ຈຸດພື້ນຖານໃນເດືອນຕຸລາ, ແລະເຖິງແມ່ນວ່າຈະຮຸກຮານຫຼາຍໃນທ້າຍປີ. ໃນຂະນະທີ່ USD ອ່ອນຄ່າ ແລະ ພັນທະບັດຂອງສະຫະລັດ ເຢັນລົງ, ກອງທຶນລົງທຶນສາກົນມີທ່າອ່ຽງຫັນປ່ຽນທຶນໄປສູ່ຕະຫຼາດທີ່ພົ້ນເດັ່ນທີ່ໝັ້ນຄົງກວ່າ, ໃນນັ້ນ ຫວຽດນາມ ຢືນຢູ່ຍ້ອນການດຸ່ນດ່ຽງການຄ້າໃນທາງບວກ ແລະ ຂະບວນການຍົກລະດັບທີ່ຈະແຈ້ງ.

ອີງຕາມທ່ານ Huy, ຕະຫຼາດແມ່ນຢູ່ໃນສະພາບຂອງການບີບອັດ, ການສະສົມທີ່ຈໍາເປັນກ່ອນທີ່ຈະລະເບີດ, ແລະເນັ້ນຫນັກເຖິງຄວາມເປັນໄປໄດ້ສູງສຸດ (50%) ທີ່ດັດຊະນີ VN-Index ຈະເກີນ 1,700 ຈຸດຫຼັງຈາກຕະຫຼາດໄດ້ຖືກປະກາດວ່າຈະໄດ້ຮັບການຍົກລະດັບໂດຍ FTSE Russel.

ຄວາມແຕກຕ່າງຂອງໂອກາດ - ເວລາເລືອກຫຼັກຊັບ

ດ້ວຍປັດໃຈຂ້າງເທິງ, ເງິນອັດສະລິຍະໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນທີ່ຈະ pivot, ການຈັດລໍາດັບຄວາມສໍາຄັນຂອງກຸ່ມອຸດສາຫະກໍາທີ່ມີຄວາມສົດໃສດ້ານແລະພື້ນຖານທີ່ເຂັ້ມແຂງ. ອີງຕາມບົດລາຍງານຂອງ VDSC, ກຸ່ມອຸດສາຫະກໍາ 18/22 ໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນສອງຕົວເລກໃນຜົນກໍາໄລ Q3, ນໍາພາໂດຍອະສັງຫາລິມະສັບທີ່ຢູ່ອາໄສ (+424%), ຝຸ່ນແລະທ່າເຮືອ (+90-300%), ພ້ອມກັບເຫຼັກກ້າແລະການຂາຍຍ່ອຍ, ອຸດສາຫະກໍາທີ່ສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມຢືດຢຸ່ນທີ່ເຂັ້ມແຂງຫຼັງຈາກໄລຍະເວລາຂອງ stagnation.

ທ່ານ Tran Thai Binh (OCBS) ໃຫ້ຂໍ້ສັງເກດວ່າ: “ຕະຫຼາດມີຄວາມແຕກຕ່າງກັນຢ່າງແຂງແຮງ, ນີ້ແມ່ນໄລຍະເລືອກເຟັ້ນແທນທີ່ຈະແຜ່ລາມ.

ໃນໄລຍະສັ້ນ, ທະນາຄານຍັງສືບຕໍ່ມີບົດບາດສໍາຄັນຍ້ອນວ່າພວກເຂົາໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກອັດຕາດອກເບ້ຍຕໍ່າແລະການເຕີບໂຕຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຂອງຄວາມຕ້ອງການສິນເຊື່ອ, ໃນຂະນະທີ່ກຸ່ມຫຼັກຊັບໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດໂດຍກົງຖ້າຕະຫຼາດໄດ້ຮັບການຍົກລະດັບແລະຂອບຂະຫຍາຍ.

ນອກນີ້, ບັນດາກຸ່ມອຸດສາຫະກຳ, ການຂົນສົ່ງ ແລະ ການສົ່ງອອກ, ໂດຍສະເພາະແມ່ນບັນດາວິສາຫະກິດທີ່ມີຄຳສັ່ງຈາກອາເມລິກາ ແລະ ເອີລົບ, ຄາດວ່າຈະຮັກສາຈັງຫວະເຕີບໂຕຍ້ອນການຄ້າສາກົນເຢັນລົງ ແລະ ຄ່າຂົນສົ່ງກໍ່ຫຼຸດລົງ. ຂະແຫນງການຂາຍຍ່ອຍແລະສິນຄ້າບໍລິໂພກຍັງເປັນຈຸດທີ່ສົດໃສ, ຍ້ອນກໍາລັງຊື້ພາຍໃນທີ່ປັບປຸງແລະລາຄາວັດສະດຸນໍາເຂົ້າຫຼຸດລົງ, ຊ່ວຍຂະຫຍາຍອັດຕາກໍາໄລໃນໄຕມາດສຸດທ້າຍຂອງປີ.

ທ່ານ ຮ່ວາງແອງຮຸຍ (KAFI) ແນະນຳວ່າ: ຍຸດທະສາດການລົງທຶນປະຈຸບັນມີຄວາມຄ່ອງຕົວແຕ່ມີລະບຽບວິໄນຄື: “ນັກລົງທຶນຄວນເບີກຈ່າຍດ້ວຍລາຄາທີ່ສົມເຫດສົມຜົນ, ຮັກສາອັດຕາສ່ວນເງິນສົດແຕ່ 20-30% ເພື່ອສ້າງໂຄງປະກອບຄືນໃໝ່ຢ່າງຕັ້ງໜ້າ.

HSBC ຄາດຄະເນວ່າ, ພາຍຫຼັງຕະຫຼາດໄດ້ຮັບການຍົກລະດັບ, ຫວຽດນາມ ອາດຈະກວມເອົາປະມານ 0,6% ດັດຊະນີ FTSE Asia ແລະ 0,5% ຂອງດັດຊະນີ FTSE Emerging Markets, ມີຄວາມສາມາດດຶງດູດປະມານ 1,5 ຕື້ USD ຈາກກອງທຶນຕົວຈິງ. ໃນສະຖານະການໃນແງ່ດີຫຼາຍ, ເງິນທຶນຈາກກອງທຶນ passive ສາມາດບັນລຸ 3 ຕື້ໂດລາ, ພ້ອມກັບ $ 1.9 - 7.4 ຕື້ໂດລາຈາກກອງທຶນທີ່ມີການເຄື່ອນໄຫວ.

ການຄົ້ນຄວ້າ BSC ຄາດຄະເນວ່າ ຫວຽດນາມ ສາມາດດຶງດູດທຶນສຸດທິລະຫວ່າງ 0.76 ຫາ 1.34 ຕື້ໂດລາຈາກ ETFs ທົ່ວໂລກ ແລະ ກອງທຶນເປີດ, ໂດຍສະເພາະແມ່ນກອງທຶນທີ່ອ້າງເຖິງ FTSE Emerging Markets All Cap Index. ກະແສເງິນສົດໃຫມ່ຈະສຸມໃສ່ຫຼັກຊັບທີ່ສອດຄ່ອງກັບເງື່ອນໄຂຂອງທຶນ, ສະພາບຄ່ອງ, ແລະສໍາຄັນ, ມີ "ຫ້ອງ".

ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ນັກລົງທຶນຄວນສັງເກດວ່າເງິນທຶນຕ່າງປະເທດຈະບໍ່ໄຫຼເຂົ້າທັນທີຍ້ອນວ່າຂະບວນການຫັນປ່ຽນຕ້ອງໃຊ້ເວລາ. ຕາມ FTSE Russell ແລ້ວ, ການປະກາດຍົກລະດັບ ຫວຽດນາມ ຈາກຕະຫຼາດແຖວໜ້າໄປສູ່ຕະຫຼາດໃໝ່ທີ 2 ເຊິ່ງມີຜົນບັງຄັບໃຊ້ຢ່າງເປັນທາງການໃນວັນທີ 21 ກັນຍາ 2026, ແມ່ນຈະມີການກວດກາລະດັບປານກາງໃນເດືອນ ມີນາ 2026 ເພື່ອກຳນົດວ່າມີຄວາມຄືບໜ້າພຽງພໍເພື່ອອຳນວຍຄວາມສະດວກໃຫ້ແກ່ບັນດານາຍໜ້າທົ່ວໂລກ. ສະນັ້ນ, ການຍົກລະດັບແມ່ນຈະໄດ້ຈັດຕັ້ງປະຕິບັດໃນຫຼາຍໄລຍະ, ໂດຍມີລາຍລະອຽດຂອງແຜນການຈັດຕັ້ງປະຕິບັດຈະປະກາດໃຊ້ໃນແຈ້ງການເດືອນ ມີນາ 2026.

ອີງຕາມກໍລະນີພື້ນຖານຂອງ VDSC ແລະ OCBS, VN-Index ສາມາດຮັກສາລະດັບການເຫນັງຕີງຂອງ 1.600 - 1.750 ຈຸດໃນເດືອນຕຸລາ, ດ້ວຍຄວາມເປັນໄປໄດ້ 50% ທີ່ຈະລື່ນກາຍ 1.700 ພາຍຫຼັງຫວຽດນາມໄດ້ຮັບການຍົກລະດັບ. ບັນດາຜູ້ຊ່ຽວຊານເຫັນດີວ່າ: ຄາດຄະເນໃນໄລຍະຍາວຂອງຕະຫຼາດຫຸ້ນຂອງຫວຽດນາມ ຍັງຄົງແຂງແຮງຍ້ອນສະພາບແວດລ້ອມມະຫາພາກທີ່ໝັ້ນຄົງ, ປັບປຸງຜົນກຳໄລຂອງວິສາຫະກິດ ແລະ ການຄືນໃໝ່ຂອງທຶນຕ່າງປະເທດໃນຮອບວຽນໃໝ່.

ທີ່ມາ: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm