Mengehadkan pelabur individu, apa yang perlu dilakukan untuk mengelakkan penyumbatan aliran modal ke dalam bon?

Mengehadkan pelabur individu, apa yang perlu dilakukan untuk mengelakkan "sekatan" aliran modal ke dalam bon?

Adalah perlu untuk mengkaji semula sekatan pelaburan dalam bon korporat oleh pelabur institusi tidak lama lagi supaya pasaran dapat mengekalkan kesinambungan dan mengelakkan gangguan akibat kesan peraturan baharu.

Terbitan bon korporat akan lebih aktif pada suku keempat

Menurut data yang dikumpulkan oleh Persatuan Pasaran Bon Vietnam (VBMA) daripada HNX dan Suruhanjaya Sekuriti Negeri, setakat tarikh pengumuman maklumat pada 30 September 2024, terdapat 24 terbitan bon korporat swasta bernilai VND 22,333 bilion dan 1 terbitan awam bernilai VND 1,467 bilion pada September 2024.

Sejak awal tahun, terdapat 268 terbitan swasta bernilai VND250,396 bilion dan 15 terbitan awam bernilai VND27,054 bilion. Pada bulan September, perniagaan membeli balik VND11,749 bilion bon sebelum matang, meningkat 2% berbanding tempoh yang sama pada 2023.

Pada baki tahun 2024, dianggarkan terdapat kira-kira VND79,858 bilion bon yang akan matang, yang majoritinya adalah bon hartanah dengan VND35,137 bilion, bersamaan dengan 44%. Berkenaan situasi pendedahan maklumat luar biasa, terdapat 26 kod bon pembayaran faedah lewat baharu dengan jumlah nilai VND239.4 bilion dan 2 kod bon pembayaran lewat prinsipal bernilai VND550.4 bilion.

Di pasaran sekunder, jumlah nilai urus niaga bon individu pada September mencecah VND87,768 bilion, purata VND4,619 bilion/sesi, meningkat 40.2% berbanding purata pada bulan Ogos.

Bank masih merupakan kumpulan yang mempunyai nilai terbitan tertinggi dalam tempoh kebelakangan ini. Menurut data MBS, bank merupakan kumpulan industri yang mempunyai nilai terbitan tertinggi dengan kira-kira 245,400 bilion, meningkat 188% dalam tempoh yang sama, menyumbang 74%. Bank dengan nilai terbitan terbesar sejak awal tahun termasuk:ACB (29,800 bilion VND), Techcombank (26,700 bilion VND), OCB (24,700 bilion VND). Kumpulan perbankan itu dijangka terus menggalakkan penerbitan bon untuk menambah modal bagi memenuhi permintaan pinjaman dan kredit, yang diramalkan akan meningkat pada bulan-bulan terakhir tahun berikutan pemulihan kukuh pengeluaran, eksport dan perkhidmatan.

Pasukan analisis di MBS turut meramalkan aktiviti penerbitan bon korporat akan lebih aktif pada suku keempat berikutan pemulihan permintaan modal perusahaan dalam konteks pasaran hartanah yang mula hangat serta keperluan untuk mengembangkan aktiviti pengeluaran dan perniagaan berikutan pemulihan ekonomi .

Elakkan "sekatan" aliran modal ke dalam pasaran bon

Dalam tempoh baru-baru ini, Draf Undang-undang Sekuriti yang dipinda dengan dasar baharu berkaitan pasaran bon korporat telah menarik banyak pendapat yang bertentangan, terutamanya mengenai dasar menyekat pelabur individu.

Membincangkan draf dasar baharu, FiinRatings berkata disebabkan tahap risiko tinggi bagi bon korporat individu, dasar menyekat pelabur individu adalah munasabah, bagaimanapun, adalah perlu untuk melonggarkan peraturan semasa mengenai menyekat pelabur institusi untuk membuka permintaan bagi bon korporat.

Melihat negara-negara di rantau ini, di China, pelabur individu hampir tidak mengambil bahagian dalam pemilikan langsung bon korporat. Sebaliknya, mereka melabur melalui sijil dana amanah dan pembelian yang diuruskan oleh syarikat pengurusan dana. Di samping itu, di Thailand, kadar penyertaan pelabur individu adalah tinggi disebabkan penggunaan definisi pelabur kaya "Pelabur bernilai tinggi" (dengan aset bersih 30 juta baht atau kira-kira 22 bilion VND atau lebih; pendapatan tahunan sekurang-kurangnya 2.2 bilion VND atau jumlah portfolio sekuriti sebanyak 8 juta baht, atau kira-kira 6 bilion VND).

Struktur pelabur yang memegang bon korporat di beberapa negara Asia, 31 Disember 2023. Sumber: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Bagi Vietnam, hanya bon individu dikira).

Walau bagaimanapun, untuk mengelakkan aliran modal "disekat" apabila pelabur individu disekat daripada menyertai pasaran, adalah perlu untuk mengkaji semula sekatan pelaburan dalam bon korporat dengan segera oleh pelabur institusi seperti syarikat insurans, dana pelaburan, dsb. supaya pasaran dapat mengekalkan kesinambungan dan mengelakkan gangguan akibat kesan peraturan baharu.

Mengenai peruntukan menambah pelabur sekuriti profesional termasuk pelabur institusi dan individu asing, FiinRatings menilai bahawa dasar ini adalah perlu kerana potensi pengembangan pasaran daripada kumpulan pelaburan ini adalah sangat tinggi.

Penyertaan pelabur asing dalam pasaran bon korporat Vietnam masih sangat terhad. Menjelang akhir tahun 2023, nisbah pegangan bon korporat pelabur asing hanya kira-kira 3% daripada jumlah nilai bon tertunggak. Pelabur asing terutamanya melabur dalam bon perusahaan besar. Walau bagaimanapun, potensi pengembangan pasaran daripada kumpulan pelabur ini adalah besar, kerana pelabur asing selalunya mempunyai pengalaman pelaburan, potensi kewangan dan toleransi berisiko tinggi, dana pelaburan asing mempunyai sumber dan skala yang jauh lebih besar daripada organisasi domestik.

Di samping mengiktiraf kumpulan pelabur ini sebagai pelabur sekuriti profesional, adalah perlu untuk meningkatkan keyakinan kumpulan ini dengan meningkatkan ketelusan pasaran dan kualiti pendedahan maklumat, seperti menggalakkan penggunaan penarafan kredit, membangunkan pangkalan data mengenai keluk hasil dan sejarah pembayaran lewat, dan lain-lain, dengan itu mewujudkan keadaan untuk pelabur mengakses maklumat dan bon harga dengan mudah dan berkesan.

Pada masa yang sama, organisasi ini juga mencadangkan untuk mempertimbangkan penggunaan penarafan kredit kepada bon dan mengekalkannya sepanjang kitaran hayat bon dan bukannya hanya memerlukan penarafan kredit untuk penerbit. Mengikut peraturan semasa, sementara Dekri 155/2020/ND-CP menyebut penarafan kredit bon, Dekri 65/2022/ND-CP, yang terpakai kepada bon korporat terbitan persendirian, hanya menetapkan penarafan kredit untuk penerbit tanpa menyebut penarafan untuk bon.

Komen (0)