Kekurangan peraturan, masih menunggu gelombang perusahaan FDI yang disenaraikan di Vietnam

Menurut statistik, keseluruhan pasaran saham Vietnam pada masa ini mempunyai kira-kira 10 perusahaan FDI tersenarai, dengan 6 di HoSE, 1 di HNX dan 3 di UPCoM. Sepanjang dekad yang lalu, hampir tiada syarikat FDI tersenarai baharu.

Seorang perunding menasihati pelanggan di sebuah syarikat sekuriti di Ho Chi Minh City - Foto: TTD

Dalam konteks pasaran yang dahagakan barangan berkualiti, perusahaan FDI yang mempunyai potensi kewangan, pengurusan dan jenama yang baik... akan menjadi sumber bekalan yang berpotensi.

Tidak ada kekurangan perusahaan FDI yang ingin menyertai pasaran saham.

Sebelum ini, pasaran saham Vietnam mempunyai 11 perusahaan, tetapi ada yang menarik diri kerana operasi yang tidak berkesan, terutamanya Full Power (FPC) dinyahsenarai sepenuhnya.

Dekri 38/2003 membuka jalan kepada perusahaan FDI untuk disenaraikan di bursa saham, membantu tempoh 2003-2008 menjadi puncak dengan 10 perusahaan menukar daripada LLC kepada syarikat saham bersama untuk penyenaraian. Walau bagaimanapun, sejak 2017, apabila Siam Brothers Vietnam (SBV) menyertai HoSE, tidak ada perusahaan FDI baharu yang disenaraikan.

Menurut Cik Ha Vo Bich Van - penasihat kewangan di Hub Dong Hanh, Perunding Pelaburan FIDT dan Syarikat Saham Bersama Pengurusan Aset, Vietnam pada masa ini tidak mempunyai rangka kerja undang-undang khusus yang membenarkan perusahaan FDI menyenaraikan di pasaran saham.

Dokumen terdahulu seperti Dekri 38/2003 dan Keputusan 238/2005 telah tamat tempoh, manakala Undang-undang Pelaburan 2020 dan Undang-undang Sekuriti 2019 tidak mempunyai peraturan pengganti yang jelas. Kekurangan panduan undang-undang ini telah menyebabkan banyak perusahaan FDI, walaupun mereka perlu mengumpul modal dan membina jenama mereka di Vietnam, masih tidak menemui "pintu" untuk didedahkan kepada umum.

Menerusi menawarkan perkhidmatan perundingan kepada pelanggan, pengarah sebuah syarikat sekuriti besar di Vietnam berkata bahawa permintaan untuk penyenaraian perusahaan FDI bukanlah kecil, bagaimanapun, mempromosikannya memerlukan banyak penyelesaian, termasuk faktor undang-undang.

Bercakap kepada Tuoi Tre , wakil Kerajaan Vietnam juga berkata bahawa Vietnam masih belum melaksanakan prosedur kelulusan untuk syarikat FDI disenaraikan di Bursa Saham. Syarikat itu kini sedang menunggu Kerajaan menyemak semula prosedur dan proses untuk membolehkan perusahaan FDI disenaraikan di Bursa Saham.

"Kumpulan itu juga sudah bersedia. Jika ada peraturan dan prosedur yang jelas, syarikat akan bersedia untuk melaksanakan," dedah wakil CP Vietnam.

Untuk membuka jalan bagi perusahaan FDI tersenarai

Encik Thomas Nguyen, pengarah pasaran asing di SSI Securities, berkata menggalakkan perusahaan FDI untuk disenaraikan di bursa saham Vietnam merupakan faktor penting dalam membangunkan pasaran modal. Menurutnya, agensi pengurusan itu kini memberi lebih perhatian kepada kelulusan penyenaraian, menunjukkan hala tuju jelas Negara dalam menggalakkan perusahaan, termasuk perusahaan FDI, menyertai pasaran saham.

Vietnam pada masa ini mempunyai banyak perusahaan FDI dengan kualiti yang sangat baik. Ini adalah sumber barangan yang berpotensi yang boleh menambah pasaran saham, membantu mempelbagaikan produk dan mencipta tarikan yang lebih besar untuk pelabur.

Walau bagaimanapun, untuk perniagaan ini memilih Vietnam sebagai destinasi penyenaraian, terdapat dua prasyarat. Pertama, pasaran domestik mesti menawarkan penilaian yang cukup menarik dan kompetitif berbanding dengan pasaran lain yang mungkin mereka pertimbangkan. Kedua, prosedur penyenaraian perlu dipermudahkan dan dipermudahkan.

Encik Thomas membandingkannya dengan pasaran AS, di mana prosedurnya rumit, kos yang tinggi dan tertakluk kepada penyeliaan yang ketat, dan berkata bahawa Vietnam harus menyasarkan untuk membina mekanisme yang lebih fleksibel dan mesra untuk menggalakkan perusahaan FDI disenaraikan di bursa saham.

Selain faktor penilaian dan prosedur, beliau juga menyatakan bahawa banyak syarikat global ingin menyenaraikan atas sebab lain, seperti mahu entiti undang-undang mereka di negara asal disenaraikan dalam pasaran itu untuk memenuhi struktur pemilikan atau strategi pembangunan jangka panjang mereka.

Ini menunjukkan bahawa keputusan penyenaraian perusahaan FDI bukan sahaja dikaitkan dengan faedah kewangan langsung, tetapi juga bergantung kepada banyak faktor strategik dan pengurusan yang lain.

CP Vietnam Corporation of Thailand telah berpindah ke IPO (tawaran awam permulaan) dan disenaraikan di Vietnam - Foto: QUANG DINH

Masih perlu mengawal risiko

Encik Nguyen Son, Pengerusi Lembaga Pengarah Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), menekankan keperluan untuk meningkatkan bekalan barangan berkualiti dalam pasaran saham semasa dengan banyak penyelesaian, tetapi terdapat sebab khusus untuk Vietnam serta kesan daripada dunia yang menyebabkan jumlah barangan itu "hilang".

Permodalan semasa pasaran saham Vietnam masih kecil dan terutamanya kualiti dan skala barangan tidak banyak berubah dalam tempoh 2-3 tahun yang lalu. "Adalah mustahil untuk mengekalkan kuantiti barangan semasa. Menggalakkan perusahaan FDI menukar dan menyenaraikan di bursa saham Vietnam akan mewujudkan kesaksamaan," kata Encik Son.

Sebelum ini, terdapat lebih daripada 10 perusahaan FDI yang disenaraikan di bursa saham, beberapa daripadanya tidak menunjukkan prestasi yang baik, tetapi kebanyakannya menunjukkan prestasi yang sangat baik.

"Bagaimanapun, proses mempromosi perusahaan FDI untuk diketahui umum telah menjadi perlahan dalam dekad yang lalu dan perlu diselesaikan. Perusahaan FDI apabila menukar kepada syarikat saham bersama beroperasi sepenuhnya di bawah Undang-undang Perusahaan Vietnam," kata Encik Son.

Namun, isu ini juga menimbulkan banyak risiko yang perlu diuruskan. Malah terdapat kebimbangan bahawa perusahaan FDI disenaraikan di bursa saham hanya untuk "melepaskan modal" selepas penyenaraian atau bahawa perusahaan tidak menjalankan perniagaan secara serius, yang membawa kepada risiko kepada pelabur dan pasaran.

Selain itu, harga pindahan, nilai aset yang dipalsukan, pelaporan kewangan yang tidak telus, dan juga pemimpin perniagaan yang melarikan diri juga merupakan isu yang perlu dikawal ketat.

Cik Ha Vo Bich Van, pakar FIDT, menekankan keperluan untuk membina koridor undang-undang yang ketat untuk mengawal risiko dan melindungi pelabur.

Sehubungan itu, adalah perlu untuk membangunkan kriteria khusus untuk perusahaan FDI seperti: masa operasi minimum di Vietnam boleh dari 2 - 3 tahun, skala pertumbuhan hasil, keuntungan, aplikasi pemindahan teknologi sedia ada. Laraskan modal piagam berbanding peraturan biasa jika perlu.

"Pada masa yang sama, benarkan penggunaan mekanisme untuk menyekat urus niaga pemegang saham pengasas asing (berkurung) selama beberapa tahun (contohnya 3 - 5 tahun) untuk mengelakkan pelupusan secara besar-besaran," saran Cik Van.

Menurut Cik Van, untuk menyenaraikan perusahaan FDI di bursa saham, kita bukan hanya bercakap tentang meminda undang-undang atau menurunkan syarat. Kita boleh bermula dengan penyenaraian kotak pasir (juruterbang), digabungkan dengan alat untuk mengurangkan risiko undang-undang, sambil mewujudkan pusat sokongan IPO khusus dan menggunakan piawaian IFRS yang dipendekkan untuk menjimatkan kos pematuhan.

Jika disertakan dengan insentif cukai sementara untuk perusahaan tersenarai yang berjaya, Vietnam boleh mengalu-alukan sepenuhnya gelombang perusahaan FDI berkualiti memasuki pasaran saham tanpa perlu menunggu terlalu lama.

Di samping itu, adalah perlu untuk memerlukan pengauditan bebas, penilaian yang ketat, memastikan bahawa harga saham tersenarai mencerminkan nilai sebenar. Wujudkan mekanisme untuk memantau perniagaan dengan teliti, pelaporan kewangan yang telus, meningkatkan kapasiti sistem pemantauan teknikal, amaran awal, dan hubungan dengan data perniagaan dan penduduk negara. Apabila lebih banyak perusahaan FDI berjaya disenaraikan, ia akan membawa pasaran saham khususnya dan Vietnam amnya lebih dekat dengan peranan pusat kewangan antarabangsa.

Lebih banyak peluang untuk pelabur

Mengenai kesan positif, kebanyakan pendapat mengatakan bahawa sukar untuk dinafikan bahawa mempunyai lebih banyak perusahaan FDI yang disenaraikan di bursa saham akan menjadikan pasaran saham Vietnam lebih pelbagai dari segi "barangan", terbuka kepada pelabur domestik dan asing, dan meningkatkan permodalan dan kecairan.

Cik Ha Vo Bich Van meramalkan bahawa peningkatan pasaran, jika selesai dalam tempoh yang akan datang, boleh membuka gelombang baru perusahaan FDI yang disenaraikan di bursa saham, terutamanya daripada syarikat besar di AS, Jepun, Korea, dll. Dasar melonggarkan bilik pemilikan asing, terutamanya dalam kumpulan perbankan (Dekri 69/2025), digunakan untuk MB, HDBank , dan lain-lain ke arah pembukaan pasaran asing, VPBank dan lain-lain. isyarat positif untuk kemungkinan penyenaraian perusahaan FDI.

Kembali ke topik

BINH KHANH - PERBINCANGAN

Sumber: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm