Daripada makro yang stabil kepada momentum pelaburan awam: Pasaran menunggu isyarat pembalikan

(Chinhphu.vn) - Pasaran saham domestik berada di bawah tekanan untuk menyesuaikan diri, tetapi gambaran makro beransur-ansur cerah apabila KDNK pada suku keempat diramalkan meningkat dengan mendadak, pengeluaran pelaburan awam dipercepatkan, dan aliran tunai domestik bersedia untuk "menangkap bahagian bawah" untuk membantu pasaran mencari keseimbangannya semula.

Daripada makro yang stabil kepada momentum pelaburan awam: Pasaran menunggu isyarat pembalikan

Pasaran antarabangsa menyesuaikan diri dengan kuat

Menurut Laporan Strategi Pasaran bahagian penyelidikan, syarikat MBS, pasaran saham dunia minggu lalu mencatatkan perkembangan negatif apabila banyak indeks utama di Asia dan AS menurun serentak. Secara khusus, Nikkei (Jepun) rugi 4.1%, KOSPI (Korea Selatan) turun 3.7%...

Di AS, Nasdaq jatuh 3% - penurunan terbesar sejak April, manakala S&P 500 dan Dow Jones kedua-duanya jatuh lebih daripada 1%. Saham teknologi berada di bawah tekanan jualan paling banyak, mencerminkan kebimbangan mengenai prospek ekonomi AS apabila penutupan kerajaan persekutuan berterusan selama lebih daripada 5 minggu – yang paling lama dalam sejarah negara.

Disebabkan penutupan kerajaan, banyak laporan ekonomi AS yang penting telah ditangguhkan, memaksa pelabur untuk bergantung pada data sektor swasta - yang selalunya kurang tepat - untuk menilai keadaan ekonomi dan meramalkan arah kadar faedah Rizab Persekutuan. Menurut tinjauan oleh Dow Jones, sektor bukan ladang AS dijangka kehilangan 60,000 pekerjaan pada bulan Oktober, dengan kadar pengangguran meningkat kepada 4.5%, meningkatkan kebimbangan mengenai pertumbuhan yang perlahan.

Di Vietnam, VN-Index merekodkan penurunan 4 minggu berturut-turut – penurunan paling lama sejak Ogos 2024. Pada penghujung minggu pertama bulan November, VN-Index berhenti pada 1,599.1 mata, turun 40.55 mata (-2.5%) berbanding minggu sebelumnya, kehilangan sejumlah lebih daripada 200 mata peratus terakhir (-11.11.

Walaupun keluasan pasaran sangat cenderung ke arah penurunan, beberapa sektor masih mencatatkan perkembangan positif seperti makanan (+7.1%), insurans (+2.9%) dan minyak dan gas (+0.9%). Sebaliknya, kumpulan runcit (-6.9%), pelaburan awam (-6.4%) dan makanan laut (-6.4%) berada di bawah tekanan pelarasan yang kuat.

Jumlah mudah tunai pasaran mencecah VND28,644 bilion, turun 5.8% berbanding minggu sebelumnya, yang sepadan dengan transaksi menurun sebanyak 4.8% kepada VND26,565 bilion. Secara purata, mudah tunai pada minggu pertama November menurun sebanyak 22% berbanding paras purata pada Oktober, tetapi masih 81% lebih tinggi daripada tempoh yang sama tahun lepas.

Terkumpul dari awal tahun, purata kecairan seluruh pasaran mencapai VND 29,500 bilion, peningkatan sebanyak 39.8% berbanding purata pada tahun 2024 - penunjuk positif aliran tunai masih kekal dalam pasaran, walaupun indeks diselaraskan.

Ledakan pelaburan awam pada suku keempat - daya penggerak untuk KDNK mencapai sasaran

Menurut penilaian, VN-Index menurun lebih 200 mata (-11.2%) daripada puncak 1,800 mata dalam masa 4 minggu sahaja, pelarasan ini dianggap normal selepas peningkatan kukuh dari bawah pada April dan awal tahun. Jika tidak termasuk pengaruh kumpulan Vingroup, indeks sebenar adalah pada 1,398 mata - jauh lebih rendah daripada tahap umum.

Pakar MBS percaya bahawa pasaran berada dalam fasa pengumpulan semula selepas tempoh pertumbuhan yang panas, apabila asas makro kekal kukuh dan dasar sokongan pertumbuhan digalakkan dengan kuat.

Gambaran ekonomi dalam 10 bulan pertama 2025 terus bertambah baik. Pertumbuhan KDNK dalam 9 bulan pertama mencapai 7.85%, untuk melengkapkan sasaran tahunan, suku keempat perlu meningkat lebih 8.4%. Walau bagaimanapun, selepas lebih 10 bulan, seluruh negara hanya mengeluarkan lebih daripada 464,000 bilion VND, mencapai 51.7% daripada rancangan itu, manakala lebih daripada 400,000 bilion VND modal pelaburan awam masih "di atas kertas".

Khususnya, Setiausaha Agung Kepada Lam menandatangani dan mengeluarkan Kesimpulan No. 203-KL/TW meminta untuk terus mempromosikan pelaksanaan penyelesaian bagi memastikan pencapaian tertinggi sasaran pertumbuhan 2025, mewujudkan momentum untuk tempoh pertumbuhan dua digit yang akan datang. Seiring dengan itu, banyak projek utama negara seperti Lebuhraya Utara-Selatan Timur, Loji Kuasa Nuklear Ninh Thuan, kereta api antarabangsa... akan dimulakan pada awal 2026.

Dengan faktor-faktor ini, pelaburan awam dijangka menjadi "dorongan" penting untuk membantu KDNK pada suku keempat keluar dan pasaran saham berpeluang pulih di sekitar zon sokongan 1,600 - 1,620 mata.

VN-Index telah jatuh secara mendadak sebanyak lebih daripada 200 mata, tetapi banyak saham utama telah kehilangan lebih banyak nilai. Beberapa sektor seperti sekuriti, perbankan, hartanah, dll. telah menurun sebanyak 20-30%, walaupun hasil perniagaan mereka untuk suku ketiga 2025 masih menunjukkan pertumbuhan yang baik.

Tidak termasuk kumpulan Vingroup, indeks sebenarnya berada di bawah ambang 1,400 mata – bersamaan dengan titik permulaan kenaikan kukuh awal tahun ini, dicetuskan oleh pembelian modal asing bersih lebih daripada VND13,400 bilion selama 3 minggu berturut-turut.

Ini menunjukkan bahawa paras harga saham telah melaraskan secara mendalam, mewujudkan peluang untuk aliran tunai domestik untuk "menangkap bahagian bawah" dan membentuk zon pengumpulan baharu. Aliran tunai cenderung untuk kembali kepada kumpulan saham dengan asas yang baik, terutamanya kewangan, pembuatan dan eksport.

Zon sokongan 1,600 mata telah diuji berkali-kali sejak akhir Ogos. Setiap kali VN-Index menyentuh tahap ini, aliran wang memancing bawah muncul. Hakikat bahawa indeks sementara kehilangan tahap ini minggu lepas tidak terlalu mengejutkan, kerana pusingan pertama memancing bawah tidak cukup kuat.

Secara teknikal, ambang MA100 (1,590 - 1,600 mata) terus menjadi zon sokongan jangka pendek. Jika pasaran mengekalkan kecairan yang stabil dan tidak menembusi ambang ini dengan tegas, kemungkinan pemulihan jangka pendek masih akan dikekalkan, terutamanya apabila memasuki musim pengumuman keputusan perniagaan suku keempat dan aliran tunai daripada dana pelaburan yang mengimbangi semula portfolio mereka.

Perusahaan tersenarai berkembang, permodalan pasaran berkembang

Menurut Encik Nguyen Anh Phong, Pengerusi Bursa Saham Hanoi (HNX), seiring dengan pemulihan ekonomi, kecairan pasaran telah meningkat dengan ketara, nilai dagangan purata keseluruhan pasaran mencapai hampir 30,000 bilion VND/sesi, peningkatan sebanyak 42.6% berbanding 2024.

Menjelang akhir Oktober 2025, jumlah permodalan bagi tiga bursa HOSE, HNX dan UPCoM mencecah lebih daripada VND 9.18 juta bilion, peningkatan sebanyak 28% berbanding akhir tahun sebelumnya, bersamaan dengan 79.8% daripada KDNK pada 2024. Daripada jumlah itu, sektor ekonomi swasta menyumbang 83% daripada syarikat tersenarai, dan 63% daripada perusahaan tersenarai. semakin penting peranan sektor ini dalam pasaran modal.

Perusahaan yang disenaraikan di HNX mencatatkan 90% keuntungan dalam tempoh 6 bulan pertama tahun ini, dengan jumlah keuntungan mencecah lebih daripada 13.3 trilion VND, manakala kumpulan kerugian hanya menyumbang 10%, dengan jumlah kerugian berkurangan lebih daripada 30% berbanding tempoh yang sama tahun lepas.

Pada UPCoM, 80% perniagaan melaporkan keuntungan, dengan jumlah keuntungan mencecah VND54.4 trilion – peningkatan lebih daripada 40% dalam tempoh yang sama, menunjukkan peningkatan ketara dalam kesihatan kewangan. Terutama, dalam tempoh 2 tahun yang lalu, 14 perniagaan telah meninggalkan UPCoM untuk disenaraikan dengan jumlah nilai lebih daripada VND31 trilion.

Menurut Encik Nguyen Hoang Duong, Naib Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti Negeri (SSC), infrastruktur dagangan baharu pasaran telah beroperasi dengan stabil dan selamat, mewujudkan keadaan untuk menaik taraf daripada "sempadan" kepada "kemunculan sekunder" mengikut piawaian FTSE Russell. Vietnam dijangka dinaik taraf secara rasmi pada September 2026.

Agensi pengurusan akan terus menambah baik rangka kerja perundangan, mengukuhkan tadbir urus korporat dan pendedahan maklumat, dan melaksanakan Projek Naik Taraf Pasaran Saham dan Projek Penstrukturan Semula Pelabur, untuk membangunkan tenaga pelabur profesional dan menarik aliran modal tidak langsung yang mampan.

"Pada masa yang sama, pelaburan dalam teknologi maklumat, pembaharuan prosedur pentadbiran dan peningkatan ketelusan akan terus dilaksanakan, bertujuan untuk membina pasaran saham yang cekap, moden dan bersepadu di peringkat antarabangsa," kongsi Encik Nguyen Hoang Duong.

Encik Minh

Sumber: https://baochinhphu.vn/tu-vi-mo-on-dinh-den-dong-luc-dau-tu-cong-thi-truong-cho-tin-hieu-dao-chieu-102251110180954087.htm