Handelsvloer voor private bedrijfsobligaties: wachten op verbetering

SGGP 5 augustus 2023 12:51 uur

De opening van een aparte handelsvloer voor bedrijfsobligaties moet de markt transparanter maken en daarmee de vraag in de nabije toekomst stimuleren. Na twee weken in gebruik te zijn geweest, is de handel op deze aparte handelsvloer echter tamelijk teleurstellend.

"Goederen" zijn schaars.

In de eerste week bedroeg de totale handelswaarde op de beursvloer ongeveer VND 2.000 miljard en in de tweede week bijna VND 500 miljard. De belangrijkste transacties waren bankobligaties, waarvan ongeveer VND 1.262 miljard uitgegeven door Vietcombank en meer dan VND 480 miljard uitgegeven door BIDV . Tot nu toe zijn er op de beursvloer slechts 25 bedrijfsobligatiecodes geregistreerd voor handel, uitgegeven door vier emittenten, waaronder Vietcombank, BIDV, Tradico en Vinfast. Hiervan nam Vietcombank deel aan 15 codes en BIDV aan 5 codes.

De heer Nguyen Duy Thinh, voorzitter van de effectenbeurs van Hanoi (HNX), lichtte deze rust toe door te stellen dat de liquiditeit geleidelijk zou toenemen, omdat de "goederen" in de beginfase nog bescheiden waren. Volgens decreet 65/2022 van de regering betreffende het aanbieden en verhandelen van bedrijfsobligaties moeten emittenten hun obligaties binnen drie maanden na de officiële inwerkingtreding van het systeem op de gecentraliseerde handelsvloer plaatsen. Na ingebruikname van de vloer wordt individuele handel in bedrijfsobligaties buiten de beurs als illegaal beschouwd. Het kost bedrijven dus tijd om procedures uit te voeren om bedrijfsobligaties op de gecentraliseerde handelsvloer te plaatsen.

De heer Thinh zei ook dat HNX momenteel samenwerkt met propagandabureaus om binnenkort ongeveer 1.000 individuele bedrijfsobligatiecodes van 500 emittenten met een uitstaande schuld van ongeveer 1 miljoen miljard VND op de markt te brengen. Zodra de bedrijfsobligatiecodes in de gecentraliseerde handel worden gebracht, zal de liquiditeit verbeteren en zal de markt zich geleidelijk herstellen. "De eerste fase is voornamelijk gericht op institutionele beleggers, omdat de marktliquiditeit op dit moment net begint te herstellen. Daarna zal deze zich verspreiden naar particuliere beleggers. Wanneer het vertrouwen terugkeert, zal de emissiemarkt veel positieve signalen afgeven, wat in de tweede helft van het jaar zal leiden tot een levendige secundaire markt", voorspelde de heer Thinh.

De heer Nguyen Quang Thuan, voorzitter van FiinGroup, een bedrijf dat financiële data-analyses en kredietbeoordelingsdiensten levert in Vietnam, zei dat investeerders nog steeds wachten op regelgeving die niet-professionele particuliere beleggers alleen toestaat om te verkopen en niet om te kopen, terwijl de vraag naar bedrijfsobligaties op de markt nog steeds laag is, wat ook de reden is waarom er geen sprake is geweest van actieve liquiditeit.

Zal de vraag stimuleren

Het onderzoeksteam van SSI Securities Company is van mening dat de lancering van een aparte handelsvloer voor bedrijfsobligaties een goed begin is. Om de inherente voordelen voor de markt te behouden, moet deze handelsvloer liquiditeit behouden met veel verhandelde obligatiecodes. Volgens schattingen van SSI zal in de komende 3 maanden in totaal VND 733.000 miljard aan bedrijfsobligaties van ongeveer 455 emittenten zich moeten registreren voor een notering op HNX, conform de regelgeving. Mevrouw Thai Thi Viet Trinh, senior analist bij SSI, zei dat het belangrijkste doel van de aparte handelsvloer voor bedrijfsobligaties is om liquiditeit te bieden aan beleggers en zo de vraag naar bedrijfsobligaties te helpen herstellen, in de eerste plaats bij institutionele beleggers met voldoende kapitaal en de behoefte om hun beleggingsportefeuilles te diversifiëren.

Bedrijfsobligaties zijn van nature langetermijnbeleggingen. Individuele beleggers in bedrijfsobligaties zijn voornamelijk financiële instellingen. Ze kopen obligaties om ze tot de vervaldatum aan te houden als kanaal met een stabiele cashflow. We kunnen dus niet verwachten dat de obligatiemarkt een levendige liquiditeit zal hebben zoals aandelen. Zelfs als er 1.000 obligaties in omloop zijn, kan de transactiewaarde hoog zijn, maar het transactievolume zal laag zijn en niet zo levendig als de aandelenmarkt.
De heer NGUYEN QUANG THUAN, voorzitter van FiinGroup

De heer Nguyen Quang Thuan merkte ook op dat de beursvloer voor individuele bedrijfsobligaties een grote stap voorwaarts is voor de markt voor bedrijfsobligaties en geleidelijk bijdraagt aan het herstel van het vertrouwen van beleggers, met name bij particuliere beleggers. Gecentraliseerde declaratieactiviteiten, met vereisten voor het verstrekken van informatie over de emittent en de obligatiepartij, zullen bijdragen aan de transparantie van de informatie voor de markt en dienen als basis voor beleggers bij het nemen van beslissingen en het nemen van verantwoordelijkheid voor hun investeringen. Daarmee wordt ook een mechanisme gecreëerd om een rentecurve voor bedrijfsobligaties te vormen in plaats van deze te nivelleren. Wanneer een belegger een hogere rente accepteert en verwacht, moet hij ook een hoger risico op te late betaling of kapitaalverlies accepteren. Gecentraliseerde handel helpt beleggers ook bij het screenen en classificeren van obligaties.

Deskundigen gaven echter ook aan dat er meer oplossingen nodig zijn om het vertrouwen in de markt voor bedrijfsobligaties te herstellen. Op korte termijn zal de overheid blijven zoeken naar oplossingen om bestaande problemen op te lossen, zoals het rangschikken van bedrijfsobligaties op basis van de door het ministerie van Financiën beoordeelde solvabiliteit. Het snel publiceren van een lijst met ratings van bedrijfsobligaties op basis van solvabiliteit zou een redelijke aanpak zijn om emittenten te classificeren op basis van risico en van daaruit verschillende ondersteuningsmethoden te ontwikkelen.

Bron