Heeft de markt voor bedrijfsobligaties een "zachte landing" gemaakt?

ANTD.VN - Hoewel de markt voor bedrijfsobligaties de moeilijkste periode achter de rug heeft en de kans op wanbetaling niet langer bestaat, is de piek voor obligatieschuld verschoven naar ongeveer medio volgend jaar. Dit vereist een alomvattende aanpak om het probleem aan te pakken.

Een wanbetaling op de obligaties is onwaarschijnlijk.

Volgens gegevens van de Vietnamese Vereniging voor de Obligatiemarkt (VBMA) bedroeg de totale waarde van de uitgiften van bedrijfsobligaties van begin dit jaar tot medio augustus 2024 212.512 miljard VND, waarvan 13 openbare aanbiedingen ter waarde van 22.773 miljard VND (goed voor 10,7% van de totale uitgiftewaarde) en 195 onderhandse plaatsingen ter waarde van 189.739 miljard VND (goed voor 89,3% van het totaal).

Daarnaast bedroeg het bedrag dat bedrijven vervroegd activa terugkochten 111.910 miljard VND, een daling van 27,1% ten opzichte van dezelfde periode in 2023.

Volgens statistieken van de Staatscommissie voor Effecten bedroeg de marktgrootte van beursgenoteerde bedrijfsobligaties eind juli 2024 circa 773.000 miljard VND, met 1.043 obligatiecodes van 264 emittenten geregistreerd op het handelsplatform voor bedrijfsobligaties van de Hanoi Stock Exchange.

Op de primaire markt bedroeg de waarde van succesvolle emissies in de eerste zeven maanden van het jaar meer dan 174.000 miljard VND, een stijging van meer dan 2,78 keer ten opzichte van dezelfde periode in 2023. Onderhandse plaatsingen waren goed voor 87% en openbare aanbiedingen voor 13%.

Volgens handelsgegevens van de beurs van Hanoi bedroeg de totale handelswaarde op de secundaire markt eind juli 2024 bijna 576 biljoen VND, met een gemiddelde van ongeveer 4 biljoen VND per sessie.

Het is dus duidelijk dat de markt voor bedrijfsobligaties is opgewarmd, vooral na de uitvaardiging van regeringsbesluit 08, dat een aantal belemmeringen voor bedrijven wegnam, zoals het mogelijk maken van heronderhandeling en verlenging van obligatieschulden, het versoepelen van de voorwaarden voor professionele effectenbeleggers en de kredietwaardigheid.

De obligatiemarkt verbetert geleidelijk.

Volgens econoom dr. Can Van Luc heeft het verhaal van de aflossing van bedrijfsobligaties, met name die van vastgoedbedrijven, de moeilijkste periode (juni - augustus 2023) sinds de uitvaardiging van decreet 08 achter zich gelaten.

De heer Luc verklaarde dat er dit jaar voor 213.000 miljard VND aan obligaties vervalt op de obligatiemarkt, waarvan 37% vastgoedobligaties zijn, wat neerkomt op ongeveer 70.000 miljard VND.

In wezen heeft 60% van de bedrijven hun obligaties met twee jaar verlengd (met een piek in juni 2025), waarbij ze proactief obligaties terugkopen volgens de uitgiftevoorwaarden en de uitgifte hervatten om de kapitaaldruk te verlichten. Bovendien zijn bedrijven, met de aantrekkende vastgoedmarkt, bereid activa te verkopen om een ​​deel van de opbrengst te gebruiken voor de aflossing van schulden.

De expert is daarom van mening dat een faillissement onwaarschijnlijk is, omdat de moeilijkste periode achter de rug is en er veel oplossingen voorhanden zijn om het probleem aan te pakken. In werkelijkheid hoeven vastgoedbedrijven niet langer kortingen van 40-50% te geven zoals voorheen; een korting van ongeveer 10% is voldoende om de panden te verkopen.

Het wegnemen van juridische obstakels om de "deadline" voor de obligatieschuld op te lossen.

Veel mensen vrezen echter dat, nu decreet 08 begin dit jaar is verlopen, de problemen op de obligatiemarkt opnieuw kunnen leiden tot een moeilijke periode, waarbij de piek in de verlenging van obligatieschulden halverwege 2025 zou kunnen worden bereikt.

Volgens mevrouw Tran Kim Dung, adjunct-directeur van de afdeling Effectenemissiebeheer van de Staatscommissie voor Effecten, is decreet 08 verlopen. De versoepeling van de regelgeving door de overheid met betrekking tot de uitgifte van obligaties door particuliere bedrijven is daarom tijdelijk opgeschort. Of een wijziging van decreet 65 verdere onderhandelingen mogelijk zal maken, moet nog blijken, in afwachting van het advies van het Ministerie van Financiën.

Volgens de heer Pham Van Hieu, adjunct-hoofd van de afdeling Financiële Markten van de divisie Bankwezen en Financiën van het Ministerie van Financiën, heeft het Ministerie van Financiën de regering op de hoogte gebracht van de implementatiesituatie. Momenteel is de regering van mening dat sommige bepalingen die in Decreet 08 waren opgeschort of verlopen, vanaf 1 januari 2024 zullen worden geïmplementeerd onder Decreet 65 (normen voor professionele beleggers en kredietwaardigheid).

Twee wijzigingen van decreet 08 zullen in overeenstemming met de geest van het decreet worden doorgevoerd (schuldverlenging, aflossing van obligaties met andere activa). Wat betreft de studie naar een wijziging van decreet 65, is het ministerie van Financiën bezig met het herzien en wijzigen van verschillende artikelen van de effectenwet. Vervolgens zullen zij de effectenwet nauwlettend volgen bij de wijziging van decreet 65.

Dit betekent dat bedrijven nog steeds uitstel van schuldbetalingen kunnen onderhandelen met obligatiehouders in overeenstemming met decreet 08. Volgens de heer Nguyen Quang Thuan, algemeen directeur van FiinRatings, is de verlenging van decreet 08 echter niet het grootste probleem. Het grotere probleem is de zeer grote hoeveelheid achterstallige schulden in 2024-2025.

Een manier waarop we dit kunnen doen, is door in te gaan op het plan van de overheid om juridische belemmeringen in de vastgoedsector weg te nemen. Zodra dit probleem is opgelost, zal het veel gemakkelijker zijn om achterstallige schulden te innen.

"Het is belangrijk om te benadrukken dat de grootste bron van financiering niet bestaat uit bankleningen of obligaties, maar uit geld dat van klanten wordt ontvangen. Dit betekent dat steun vanuit omliggende bronnen ook erg belangrijk is. We moeten ons niet alleen richten op het redden van obligaties; de omringende maatregelen zijn veel belangrijker, met name het waarborgen van juridische 'zuiverheid'," aldus de heer Thuan.

Bron: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd