Gjennombruddsmekanisme nødvendig for å danne børs for vietnamesiske oppstartsbedrifter

På konferansen om innovative oppstartsbedrifter 1. november i Ho Chi Minh-byen var det mange som mente at det å bygge en spesialisert børs for oppstartsbedrifter er en presserende løsning for å fylle «exitgapet» og fullføre risikokapitalsyklusen i Vietnam.

Børser for innovative oppstartsbedrifter trenger banebrytende mekanismer for å «forvandle seg til drager».

Workshopen «Vurdering av det nasjonale innovative oppstartsøkosystemet i 2025 og formidling av ny politikk for risikokapital» regnes som et viktig forum, med et dyptgående fokus på temaet å bygge en spesialisert børs for innovative oppstartsbedrifter.

Arrangementet, organisert av Department of Startups and Technology Enterprises i samarbeid med Department of Science and Technology i Ho Chi Minh-byen, samlet mange eksperter, investorer og representanter for fond for å diskutere løsninger for den strategiske «exit» av det vietnamesiske startup-økosystemet. Meningene var enstemmige om at det, parallelt med å fjerne flaskehalsen av «såkornkapital» (innsats), er å skape en «høynivåkapitallekeplass» et presserende krav for at vietnamesiske startups skal kunne utvikle seg bærekraftig.

På workshopen understreket Lam Dinh Thang, direktør for vitenskaps- og teknologidepartementet i Ho Chi Minh -byen, at den juridiske korridoren for ventureinvesteringer har gjort store fremskritt, og demonstrerer en ny, mer åpen og praktisk tankegang innen statlig forvaltning.

Herr Thang analyserte at dekret 264/2025/ND-CP om ventureinvesteringer, utstedt 14. oktober 2025, er et «virkelig involvert» trekk fra regjeringen , som tydelig viser viljen til å gå sammen med privat sektor, med bedrifter – spesielt kreative bedrifter.

Gjennombruddspunktet for venturekapitalfondmodellen (VCF) under dekret 264 er «sosialiseringsretten fra fondets etablering», som ikke gir staten eksklusive rettigheter. Disse fondene opererer under forretningsmodellen (LLC eller aksjeselskap), i samsvar med foretaksloven, og setter staten i posisjon som «en likeverdig investor» i stedet for «en monopolinnehaver».

Lam Dinh Thang sa at i motsetning til tidligere, da mange fond bare «forpliktet seg til å investere» på papiret uten å faktisk investere, tvinger den nye mekanismen investorer til å bidra med reelle penger til foretaket. Takket være dette blir kapitalkilden mer betydelig, selv om omfanget kan være mindre, men det gir høyere effektivitet og ansvarlighet i investeringsprosessen.

Herr Lam Dinh Thang, direktør for avdelingen for vitenskap og teknologi i Ho Chi Minh-byen, delte innlegget på workshopen.

For det nasjonale investeringsfondet er minimumskapitalen i statsstart VND 500 milliarder, med et mål om en grunnkapitalskala på VND 2000 milliarder over 5 år (fra statsbudsjettet og sosialisert kapital). Enda viktigere er det at denne policyen aksepterer en "spesifikk risikoterskel". Det totale tapet som oppstår i en investeringssyklus er klart definert og overstiger ikke 50 % av fondets grunnkapital. Dette er en "realistisk" og svært markedsorientert tilnærming, som oppmuntrer fondsforvaltere til å våge å innovere og skape.

I tillegg fastsetter dekretet tydelig mekanismen for ansvarsfritak for fondsforvaltningsorganisasjoner og enkeltpersoner dersom tap oppstår på grunn av «objektive risikoer» som markedssvingninger, endringer i policy, naturkatastrofer og fullt ut har overholdt investeringsforskrifter og interne prinsipper.

Hvis dekret 264 løser problemet med «såkornkapital», er exit-problemet for investorer et stort gap i det vietnamesiske oppstartsøkosystemet.

Pham Hong Quat, direktør for avdelingen for oppstartsbedrifter og teknologibedrifter (departementet for vitenskap og teknologi), sa at det vietnamesiske oppstartsøkosystemet utvikler seg raskt, med rikelig med risikokapital i tidlig fase, men mangler kapital til ekspansjonsfasen. Tidlige investorer har problemer med å videreselge aksjer, og børsnoteringer på tradisjonelle børser er nesten umulige for innenlandske oppstartsbedrifter.

Ifølge Mr. Quat er eksisterende børser utformet i henhold til den «gammeldagse standardtankegangen», med fokus på konkrete eiendeler og tidligere fortjeneste, mens kjerneverdien til oppstartsbedrifter ligger i immaterielle rettigheter (IP), kjerneteknologi, brukerdata og markedspotensial, som er faktorer som den gamle standarden ikke kan verdsette nøyaktig.

Herr Pham Hong Quat, direktør for avdelingen for oppstartsbedrifter og teknologibedrifter (vitenskaps- og teknologidepartementet), delte innlegget på workshopen.

«Kapitalmarkedets fremtid ligger i evnen til å prise og handle det urørlige. Samtidig vil dannelsen av en børs dedikert til oppstartsbedrifter åpne en kanal for kapitalmobilisering på mellomlang og lang sikt, noe som vil hjelpe investorer med å enkelt avhende kapital og åpne for nye kapitalstrømmer», understreket Quat.

Dr. Tran Quy, direktør for Vietnam Institute for Digital Economic Development, var enig i synspunktet ovenfor og delte internasjonale lærdommer om børsmodellen for oppstartsbedrifter.

Herr Quy analyserte at KOSDAQ-modellen (Korea) er vellykket takket være de fleksible noteringskriteriene, som ikke krever at bedrifter er lønnsomme, men fokuserer på vekstpotensial og FoU-kapasitet (forskning og utvikling).

AIM-modellen (Storbritannia) skiller seg ut med sin sosialiserte overvåkingsmekanisme gjennom en nominert rådgiver (NomAd), som bidrar til å sikre kvalitet og åpenhet for bedrifter før notering. TSX-V-modellen (Canada) fungerer samtidig som en «kapitaliseringsinkubator», som lar unge bedrifter gradvis modnes før de offisielt noteres på børsen.

Ut fra disse erfaringene mener eksperter at Vietnam kan studere en spesialisert børsmodell i form av en pilotsone, for eksempel forslaget om «VIE-Growth» som opererer under «Regulatory Sandbox»-mekanismen.

Dr. Tran Quy, direktør for Vietnam Institute for Digital Economic Development, deler sin erfaring på børser for innovative oppstartsbedrifter.

Følgelig må denne modellen sikre fleksibilitet i noteringskriteriene, muligens fjerne profittkrav, sammen med en streng overvåkingsmekanisme gjennom en sponsor eller lisensiert rådgiver. Spesielt bør anvendelsen av digital verdivurderingsteknologi og brukerdata anses som et essensielt grunnlag for børsens driftsmekanisme.

Fra «såkornkapital»-politikken under dekret 264 til ideen om å danne en børs for oppstartsbedrifter, sier eksperter at Vietnam gradvis fullfører en lukket ventureinvesteringssyklus, fra input (fond) til output (børs).

Å fullføre dette strategiske «puslespillet» bidrar ikke bare til å åpne for innenlandske kapitalstrømmer, men bidrar også til å løfte det vietnamesiske oppstartsøkosystemet og skape en konkurransedyktig posisjon med regionale innovasjonssentre som Singapore eller Sør-Korea.

Hvis KNST-børsen utformes og drives på en transparent måte, vil den bli en «lanseringsplattform» for vietnamesiske oppstartsbedrifter som ønsker å «vokse til drager», nå regionale nivåer og bekrefte sin posisjon på det globale innovasjonskartet.

Kilde: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/can-co-che-dot-pha-de-hinh-thanh-san-chung-khoan-cho-startup-viet-20251101154659938.htm