Thailandsk tycoon bruker strategien «stek det med sitt eget fett» hos Sabeco for å betale renter

(Dan Tri) – Selv om Sabeco har utbetalt 35–50 % utbytte i mange år, er beløpet ThaiBev mottar fortsatt ikke nok til å dekke de enorme rentekostnadene fra gjelden på 5 milliarder dollar for oppkjøpet.

Etter å ha betalt opptil 320 000 VND/aksje for å «overta» det største ølselskapet i Vietnam, klarer den thailandske magnaten fortsatt ikke å dekke lånerenten til tross for at han mottar enorme årlige utbytter.

Sabeco opprettholder 35–50 % utbytte i mange år på rad

I 2017 sjokkerte salgsavtalen med Sabeco markedet. På den tiden brukte Thaibev (gjennom datterselskapet Vietnam Beverage) opptil 110 000 milliarder VND, tilsvarende 4,8 milliarder USD, på å kjøpe alle 343,66 millioner SAB-aksjer som Industri- og handelsdepartementet hadde lagt ut på auksjon, og tok dermed kontroll over Sabeco.

Hver Sabeco-aksje ble priset til 320 000 VND av thailandske investorer, høyere enn markedsprisen på rundt 309 000 VND/aksje – som var blant de dyreste på aksjemarkedet på den tiden.

Siden Sabeco falt i hendene på den thailandske milliardæren Charoen Sirivadhanabhakdi, har selskapet opprettholdt en policy om å utbetale regelmessige kontantutbytter. Selskapet betaler vanligvis ut 35 %, men i 2018 og 2022 vil denne satsen øke til 50 %.

I 2023 vil Sabeco utstede bonusaksjer i forholdet 1:1, og dermed doble sin stiftelseskapital, og vil fortsette å betale et kontantutbytte på 35 %. Innen 2024 vil selskapet igjen øke kontantutbytteforholdet til 50 %.

Totalt har ThaiBev mottatt mer enn 14 000 milliarder VND i utbytte fra Sabeco fra 2017 til nå.

Ifølge en fersk vurdering fra Dragon Capital Securities (VDSC), vil Sabeco sannsynligvis fortsette å opprettholde en høy kontantutbyttesats, som svinger mellom 35–50 % i de kommende årene.

Årsaken er at selskapet for øyeblikket ikke har noen vesentlige nye investeringsplaner. I tillegg, ifølge VDSC, hjelper den store utbytteutbetalingen også ThaiBev med å oppveie rentekostnadene på 2,4–3 %/år for lånet på 4,8 milliarder dollar som ble brukt til å kjøpe opp Sabeco.

VDSC anslår imidlertid at det totale utbyttet ThaiBev har opptjent siden 2018 fortsatt ikke er nok til å dekke rentekostnadene for denne avtalen. Dette viser at byrden av hovedstol og rentegjeld frem til 2028 fortsatt er et press som tvinger Sabeco til å opprettholde en høy utbyttepolitikk både tidligere og i de kommende årene.

Forutsetninger om mottatt utbytte og renter som skal betales av Thaibev knyttet til oppkjøpsavtalen med Sabeco (Foto: VDSC-rapport).

ThaiBev har fortsatt ikke helt nedbetalt rentene fra avtalen på 110 000 milliarder VND.

I 2017 lånte ThaiBev og datterselskapet BeerCo nesten 5 milliarder dollar til en gjennomsnittlig rente på 2,5–3 % per år for å finansiere oppkjøpet av Sabeco. Hovedlånet , verdt 4,8 milliarder dollar, hadde en løpetid på to år, og ble deretter refinansiert i 2018 ved å utstede obligasjoner verdt 83 % av avtalen, med en løpetid på to til ti år og en rente på 1,76–3,6 % per år.

Ifølge estimater fra Dragon Capital Securities (VDSC) vil det totale kontantutbyttet som ThaiBev vil motta fra Sabeco i perioden 2018–2025 være omtrent 14 090 milliarder VND. Rentekostnadene for gjeldsfinansieringen av denne avtalen forventes imidlertid å være opptil 17 881 milliarder VND, som er nesten 3 800 milliarder VND høyere enn det mottatte utbyttet.

VDSC mener at presset for å tilbakebetale avdrag og renter er grunnen til at Sabeco har opprettholdt en høy utbytteutbetalingsrate i mange år. Den kontinuerlige store utbytteutbetalingen fører imidlertid også til at Sabecos eiendelsstørrelse reduseres, med en estimert CAGR på -7,2 %/år i perioden 2024–2029.

Kilde: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm