Kappløp om reduksjon av marginrenter og bølge av «undergrunnsbankvirksomhet»

Verdipapirselskaper konkurrerer om å tilby fortrinnsrettslige marginrenter for å tiltrekke seg individuelle investorer. Men bak dette ligger det store spørsmålet: vil fordelene knyttet til banker skape en konkurransemessig ubalanse og øke risikoen for «skyggebankvirksomhet»?

Utestående lån fra verdipapirforetak under banker er store i omfang sammenlignet med det generelle markedet - Foto: BK

Aksjemarkedets utestående margingjeld er for tiden rundt 300 000 milliarder VND.

Konkurranse om marginrenter

Shinhan Securities (SSV) tilbyr et rentefritt program på 0 % i 2 måneder med en grense på 500 millioner VND, og ​​en rente på 6,8 % de neste 4 månedene med en grense på opptil 10 milliarder VND. SSI Securities tilbyr en rente på 9 % og T+7 rentefri for store kunder. VPBankS tilbyr samtidig en marginrente på kun 6,6 %/år...

Generelt sett er T+ rentefrie programmer for scalping i ferd med å bli et konkurransedyktig "våpen". Lavrentepakker kommer ofte med strenge betingelser: lån i en angitt aksjeportefølje, søknad til nye kunder eller begrensning av utestående saldoer.

Ifølge Nguyen The Minh, direktør for forskning og utvikling for individuelle kunder hos Yuanta Securities Vietnam, svinger den faktiske marginrenten mellom 11–12 %/år.

«Det er ikke mye rom igjen til å konkurrere ved å senke rentene, fordi verdipapirselskaper synes det er vanskelig å ofre mer profitt for å senke rentene», sa Minh. Minh tror til og med at med markedet som stadig varmes opp og mange verdipapirselskaper som nærmer seg utlånsgrensene sine, kan marginrentene øke i nær fremtid.

De fleste større banker eier verdipapirselskaper, som Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...

Årsaken, ifølge daglig leder i et verdipapirselskap, er at verdipapirselskapers netto rentemargin (NIM) er bedre enn banker. Med muligheten til å låne ut marginer dobbelt så mye som eierens egenkapital, kan verdipapirselskaper faktisk oppnå en NIM på 6–7 %. Bankers NIM er derimot 3–4 %, selv om de har muligheten til å låne ut 7–10 ganger eierens egenkapital.

Han forklarte: NIM for marginutlån hos verdipapirselskaper er høyere fordi kostnaden for kapitalmobilisering gjennom banklån eller obligasjonsutstedelse bare er omtrent 5–7 %/år, men utlånsrenten for kunder er vanligvis på 11–14 %/år, noe som skaper en høyere fortjenestemargin. Daglig leder innrømmet at de er under stort konkurransepress fra verdipapirselskaper med «støttede» banker som har vokst sterkt frem de siste årene.

Den «deilige kaken» fra marginlånssegmentet er grunnen til at bankene i økende grad øker sitt eierskap i verdipapirselskaper. Phan Duy Hung, CFA, MBA, direktør – senioranalytiker hos VIS Rating – sa at en rekke private banker de siste seks månedene har annonsert planer om å kjøpe aksjer (som Sacombank, SeABank, MSB) eller inngå strategisk samarbeid (somOCB , VIB) med verdipapirselskaper.

Vær oppmerksom på generelle risikoer

I kappløpet om markedsandeler innen meglerhus og marginutlån viser banktilknyttede verdipapirselskaper overlegne fordeler fremfor uavhengige verdipapirselskaper. Med en stor stiftet kapitalbase og gunstig kapitalmobiliseringsevne takket være støtte fra morbanker, har denne gruppen selskaper forutsetningene for å utvide omfanget av marginutlån med konkurransedyktige renter, og dermed bidra til å omforme markedslandskapet.

Ifølge Phan Duy Hung har verdipapirselskaper tilknyttet private banker de siste tre årene steget betydelig til topp 30 når det gjelder størrelse på eiendeler takket være store kapitaløkninger. Markedsandelen for marginlån til disse selskapene har også økt fra 19 % i 2022 til 30 % i 2024.

«Banktilknyttede selskaper utnytter ofte morbankenes kapital og kundenettverk for å utvide sin markedsandel innen megling og obligasjonsdistribusjon – en fordel som uavhengige verdipapirselskaper har vanskelig for å konkurrere med. Derfor vil de fortsette å lede bransjens profittvekst de neste 12–18 månedene», sa Hung. I motsetning til dette vil profittveksten til utenlandsk investerte og småskala innenlandske verdipapirselskaper være lavere.

Ifølge direktøren – senioranalytikeren i VIS Rating – samarbeider også banker og tilknyttede verdipapirforetak ofte tett om å låne ut til store bedrifter – hovedsakelig innen eiendom og fornybar energi – gjennom kundelån, obligasjonsinvesteringer og/eller marginlån.

Enkelte bedrifter har nylig blitt fanget opp i juridiske problemer knyttet til prosjekter og/eller forsinkede betalinger av selskapsobligasjoner. Hung advarte om at det faktum at banker og verdipapirforetak konsentrerer høy kredittverdighet på store bedrifter øker driftsrisikoen og vil være sårbare for kredittrisiko knyttet til hver stor kunde, noe som kan føre til en situasjon med masseuttak fra kunder.

Nguyen The Minh deler det samme synet og sa at den tradisjonelle verdipapirmodellen lett er «underlegen» banker fordi det ikke finnes noen reguleringer for investeringsbankvirksomhet slik som i utviklede land.

Phan Duy Hung sa at tradisjonelle bankutlånsaktiviteter er under sterkt konkurransepress, tynnere profittmarginer og kredittvekstgrenser. I løpet av de tre første månedene av 2025 falt bankenes netto rentemarginer (NIM) med 35 basispunkter til 2,9 % sammenlignet med samme periode i fjor.

Derfor øker stadig flere banker sine tjenester innen verdipapirmegling og kapitalmarked – områder med høyere profittmarginer – for å styrke og utvikle det finansielle økosystemet.

Bankene tror fortsatt at ekspansjon i denne sektoren generelt forbedrer lønnsomheten. I 2024 bidro noen banktilknyttede verdipapirselskaper, som TCBS, betydelig – nesten 20 % – til morbankens fortjeneste. Imidlertid advarte Hung om at «investering i datterselskaper i verdipapirsektoren kan redusere kapitaldekningsgraden på kort sikt».

«Å ha en bank i ryggen har ofte fordelen av billig kapital»

Herr Nguyen Duc Thong – administrerende direktør i SSI Securities – innrømmet at det alene, når det gjelder marginutlån, er sant at verdipapirselskaper med banker i ryggen ofte har fordelen av billig kapital.

«Men tradisjonelle selskaper som SSI har også sine egne styrker. Dette hjelper bedrifter med å mobilisere nødvendig kapital til rimelige kostnader, optimalisere kapitalbrukseffektiviteten og opprettholde høy marginvekst», understreket Thong.

Vær oppmerksom på risikoen ved «underjordiske banker»

Verdipapirselskaper går inn for å fremme fortrinnsrettslige marginrenteprogrammer for å tiltrekke seg investorer - Foto: QUANG DINH

Marginaktivitetene til verdipapirselskaper blir ofte i internasjonal terminologi stemplet som «skyggebankvirksomhet», noe som gir en viss misvisende beskrivelse av risikonivået. Faktisk er «skyggebankvirksomhet» en parallellbank som gir rask kapital gjennom verdipapirselskaper og investeringsfond.

Herr Nguyen The Minh understreket: «Skyggebankvirksomhet er ikke så ille som det kalles. Når bankkreditt strammes inn av reguleringer av renter og utestående gjeld, bidrar det å eie verdipapirselskaper til å låne ut raskt, håndtere sikkerhet enkelt og spesielt høye renter. Marginutbetaling er raskere enn kredittsøknader, og verdipapirselskaper kan håndtere margin umiddelbart når verdien av sikkerheten ikke oppfyller kravene.»

Avviklingene av DIG- og PDR-boliglån under det nylige tariffsjokket er bevis på verdipapirselskapenes risikostyringsevner.

Det er imidlertid viktig å merke seg at risikoen for margin-"kondensering" i finansaksjer (banker, verdipapirer) vil gjøre markedet usunt. I stedet bør marginen spres til flere bransjegrupper.

Herr Minh kommenterte: «Utvikling av digitale aktiva, som aktivatokenisering (RWA), vil åpne opp nye utviklingsmuligheter for investeringsbankvirksomhet hos verdipapirselskaper som opererer under den tradisjonelle modellen og unngå å bli dårligere stilt overfor banker.» Men samtidig vil «feberen med å åpne handelsgulv» presse banker til raskt å eie og investere i verdipapirselskaper i den kommende tiden etter at fem handelsgulv er lisensiert.

Tilbake til emnet

Lær ydmykhet - BINH KHANH

Kilde: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm