Trenger Tyskland å miste søvnen over sin offentlige gjeld? Hvor mye gjeld er for mye? Når bør de slutte å låne penger?

Det raser en opphetet debatt om den offentlige gjelden til Tyskland, Europas ledende økonomi .

Tysklands offentlige gjeld har økt siden 1950, og innen tredje kvartal 2023 vil den ligge på 2,5 billioner euro, eller omtrent 2,68 billioner dollar. (Kilde: DPA)

Frykt for forbruksgjeld er betydelig bekymringsfullt i Tyskland, og lokale medier har nylig rapportert om landets offentlige gjeld.

Tysklands offentlige gjeld fortsatte å øke i første kvartal 2023 og nådde rekordhøye 2 406,6 milliarder euro (2 628,4 milliarder dollar), ifølge det føderale statistikkontoret (Destatis). Sammenlignet med slutten av 2022 økte dette tallet med 38,8 milliarder euro i første kvartal 2023, hovedsakelig på grunn av den føderale regjeringens økte økonomiske behov for å håndtere energikrisen.

Det britiske magasinet The Economist kommenterte imidlertid at selv om Tyskland i dag står overfor mange problemer, er ikke gjeld blant dem.

Diskusjonene om Tysklands gjeldsnivå kommer etter at den føderale konstitusjonsdomstolen slo fast at regjeringens plan om å omfordele 60 milliarder euro (65 milliarder i bruk) av Covid-19-hjelp var grunnlovsstridig.

Tysklands finansminister Christian Lindner sa at Berlin står overfor et underskudd på 17 milliarder euro (18,66 milliarder dollar) i neste års budsjett etter kjennelsen. Uten pengene som trengs for å gjøre store investeringer, må regjeringen nå gjøre drastiske justeringer av 2024-budsjettet.

Spørsmålet er om den tyske regjeringen sannsynligvis vil kollapse? Bør landet fortsette å låne og ignorere den konstitusjonelle gjeldsbremsen eller tøyle statens utgifter?

Når blir gjeld farlig?

Den grunnleggende frykten er at Tysklands statsgjeld kan bli et problem. Men når vil det skje? Det enkle svaret er når det blir dyrt for land å låne.

Statsgjeld kan bli spesielt kostbar dersom personer som Christian Esters, sjef for kredittvurderinger i det amerikanske kredittvurderingsbyrået S&P, nedgraderer Tyskland. S&P regnes som verdens største og mest innflytelsesrike kredittvurderingsbyrå – foran Moody's og Fitch, to andre amerikanske firmaer.

Kredittvurderingene fra Esters og teamet hans kan ha vidtrekkende implikasjoner. Vurderingene deres avgjør om land anses som konkurs, og hvor mye de må betale for nye lån. Jo lavere kredittvurderingen deres er, desto høyere blir kostnaden for nye lån.

Diskusjonene fokuserer ofte på den totale offentlige gjelden. I Tyskland er mange kjent med Schuldenuhr, eller gjeldsklokken, som viser landets offentlige gjeld til offentligheten.

Gjelden til Europas største økonomi har økt siden 1950 og lå på 2,5 billioner euro (2,68 billioner dollar) i tredje kvartal 2023. Dette plasserer Tyskland på tredjeplass blant landene med høyest offentlig gjeld i eurosonen, etter Frankrike og Italia.

Esters mener imidlertid at total offentlig gjeld ikke er et viktig mål. Han sa til DW : «Statsgjeld bør absolutt ikke settes i sammenheng med størrelsen på et lands økonomi.»

Noen ganger diskuteres i stedet statsgjelden per innbygger. I Tyskland er statsgjelden per innbygger for tiden 31 000 euro (33 320 dollar).

Denne målestokken bidrar imidlertid ikke til å vurdere et lands generelle kredittverdighet. Med denne målestokken fremstår land i det globale nord ofte som betydelig mer gjeldstyngede enn folkerike land i det globale sør. Men å sammenligne rike og fattige land er også misvisende, sier Esters.

Han sa at offentlig gjeld bare er én faktor som vurderes når man gjennomfører kredittvurderinger, «i tillegg er det en rekke andre faktorer, som for eksempel hvor mye statsbudsjettet bruker på rentebetalinger».

Jo høyere renten er, desto mer gjeld er det. Rentene avhenger imidlertid også av inflasjonsraten i den forstand at sentralbanker prøver å bekjempe inflasjon ved å heve renten.

«Inflasjon er en av faktorene som avgjør hvor effektiv og pålitelig pengepolitikken er», sa eksperten.

Når det gjelder inflasjon, ligger Tyskland midt i flokken sammenlignet med andre land rundt om i verden. Selv om den globale inflasjonen har tatt seg litt opp de siste årene, er den fortsatt moderat sammenlignet med 1980- og 1990-tallet, noe som tyder på at inflasjonen må tas på alvor.

«Høy inflasjon kan føre til redusert kjøpekraft og redusert konkurranseevne i et land,» sa en amerikansk kredittvurderingsekspert. Dermed er inflasjon «nøkkelen» til å bestemme et lands kredittverdighet.

Politiske faktorer påvirker også hvor mye stater betaler for nye lån, sa Esters. «Det er viktig å understreke at vi ikke bare ser på økonomiske faktorer», sa han.

Den avgjørende faktoren er politisk risiko.

Spesielt de siste årene har vist at institusjonell forutsigbarhet og stabilitet spiller en viktig rolle. Land kan havne i gjeldskriser når deres politiske institusjoner er svake.

Dette kan skape en ond sirkel. Tross alt kan gjeld spille en betydelig rolle i å svekke politiske institusjoner. Ifølge S&P har den globale statsgjelden økt med gjennomsnittlig 8 % av BNP siden Covid-19-pandemien (tidlig 2020), noe som har økt presset på nasjonale budsjetter, spesielt når rentene er høye.

«En større andel av statens inntekter må brukes på renter, og dette reduserer den finanspolitiske fleksibiliteten, for eksempel for å reagere på fremtidige sjokk eller kriser», sa eksperten.

Statsgjelden bør matches av husholdningenes sparing. I Tyskland, for eksempel, sparer mange fortsatt mye.

S&P har varslet en forbedring av Tysklands kredittvurdering for 2023, til tross for den enorme gjelden landet har pådratt seg de siste årene for Covid-19-redningspakker, økonomisk omstrukturering og støtte til Ukraina i konflikten med Russland. Når man ser fremover mot de kommende årene, ser det imidlertid ikke så lovende ut.

«Vi forventer flere negative enn positive endringer i kredittvurderinger i løpet av de neste ett til to årene», sa Esters, og la til at den avgjørende faktoren er politisk risiko, ikke gjeld.

Verdens ledende kredittvurderingsekspert er også optimistisk med tanke på Tysklands fremtid til tross for muligheten for ny gjeld. Han sa at selv i 2010, da det vesteuropeiske landets offentlige gjeld var på 80 % av BNP, var det ingen tvil om landets kredittverdighet, og Tysklands vurdering forble på det høyeste nivået – AAA.

[annonse_2]
Kilde