Investorer viser forsiktighet overfor VRG-aksjer.

Etter en kraftig korreksjon tidlig i april 2025 som førte til at aksjene i industrielle eiendommer stupte over hele linja, hentet aksjemarkedet seg raskt inn igjen og nådde kontinuerlig nye høyder.

Aksjene til Saigon VRG Investment Company (aksjekode SIP) har imidlertid beveget seg i motsatt retning, og handles konsekvent under 200-dagers glidende gjennomsnitt (MA200). Dette indikerer at den nedadgående trenden fortsatt er dominerende.

Fra 24. juli til 11. november falt SIP-aksjene med 20,6 %, fra 68 400 VND til 54 300 VND per aksje. Hvis man regner fra begynnelsen av 2025, utgjør nedgangen 31,3 % sammenlignet med toppen på 79 020 VND (26. mars).

Ifølge data fra SSI Securities Corporation handles denne aksjen for tiden til en P/E-ratio på 10,61 – betydelig lavere enn bransjegjennomsnittet på 17,81. Mellom 2018 og 2023 svingte aksjens verdsettelse mellom 7,03 og 27,41, noe som indikerer at aksjen for tiden har en betydelig rabatt.

Aksjekursbevegelsen gikk mot den generelle trenden, til tross for de fortsatt positive forretningsresultatene til Saigon VRG Investment. I 2024 nådde omsetningen 7 078 milliarder VND, noe som viser stabil vekst sammenlignet med samme periode. Av dette utgjorde levering av forsyningstjenester som strøm, vann og andre forsyningstjenester 90,7 % av den totale omsetningen, mens utleie av land etter infrastrukturutvikling bare nådde 389 milliarder VND, tilsvarende 5 %. Denne strukturen fortsatte i de første ni månedene av 2025, med inntekter fra forsyningstjenester som nådde 5 617 milliarder VND (89,1 %) og inntekter fra utleie av land som nådde bare 310 milliarder VND (4,9 %).

Til tross for fokuset på utvikling av industriell eiendom, heller Saigon VRG Investments inntektsstruktur mot driftsmessige forsyningsselskaper – en sektor som genererer mer jevn og stabil kontantstrøm. Selskapet leverer strøm, vann, avfallshåndtering og drift av infrastruktur til tusenvis av bedrifter som leier ut land i industriparker. Dette er en tilbakevendende årlig inntektsstrøm, som skaper en langsiktig kontantstrømfordel.

Omvendt hadde segmentet for utleie av industrielle landområder lave inntekter på grunn av sin spesifikke regnskapsmetode. Saigon VRG Investment valgte å fordele inntektene over 50 år, tilsvarende leieperioden, i stedet for å innregne alt på én gang. Dette gjenspeiler nøyaktig arten av langsiktige kontrakter, men gjør kortsiktige regnskaper mindre imponerende sammenlignet med sammenlignbare selskaper som vanligvis innregner hele kontraktsverdien på én gang.

Ved utgangen av 2024 nådde fabrikkbeleggsgraden i de tre industriparkene Dong Nam, Le Minh Xuan 3 og Phuoc Dong 95,13 %. Spesielt for industriarealer oppnådde Phuoc Dong (område A) 96 % beleggsgrad; Dong Nam nådde 89 %, mens Phuoc Dong (område B) bare nådde 24 % (685,28 hektar gjenstår); Phuoc Dong fase 2 nådde 43 % (290,95 hektar gjenstår), fase 3 er ennå ikke utviklet (394,33 hektar gjenstår); Le Minh Xuan 3 nådde 32 % (106,06 hektar gjenstår) og Loc An-Binh Son nådde 67 % (117,46 hektar gjenstår). Dette indikerer at selskapet fortsatt har betydelig rom for ekspansjon i utleievirksomheten i de kommende årene.

I tillegg til å besitte potensielle landressurser, har selskapet også en solid finansiell kapasitet. Per 30. september 2025 hadde Saigon VRG Investment 5 913 milliarder VND i kontanter, som utgjorde 20,8 % av de totale eiendelene, og registrerte også 12 822,5 milliarder VND i uopptjent langsiktig inntekt (forskuddsbetalinger for landleie), som utgjorde 45,1 % av den totale kapitalen. Dette er en betydelig reserve som gradvis vil bli regnskapsført i de kommende årene.

Ifølge KB Securities Vietnam eier Saigon VRG Investment for tiden omtrent 1 189 hektar land med fullførte juridiske prosedyrer, og oppnår en ryddingsgrad på 78 %. Selskapet kan leie ut 50–60 hektar årlig i perioden 2025–2026, samtidig som de opprettholder en stabil kontantstrøm fra å tilby fasiliteter til eksisterende kunder.

De kortsiktige utsiktene er imidlertid fortsatt utfordrende i sammenheng med global handel, spesielt med gjensidige tollpolitikker som øker barrierene for å tiltrekke seg utenlandske direkteinvesteringer i høyteknologiske næringer, inkludert elektroniske komponenter/utstyr, AI og halvledere – sektorer som har sett betydelige endringer de siste årene. Dette legger indirekte konkurransepress på Saigon VRG Investments evne til å tiltrekke seg kunder. Derfor forventes Saigon VRG Investments leide areal å avta i andre halvdel av 2025 og i 2026 sammenlignet med 2024.

Likevel gjør Saigon VRG Investments svært defensive forretningsmodell, stabile kontantstrøm fra fasiliteter i industriparken og store rene landbanker til et selskap med potensial til å opprettholde bærekraftig vekst på lang sikt.

Kilde: https://baodautu.vn/tam-ly-de-chung-cua-nha-dau-tu-voi-co-phieu-cua-vrg-d439085.html