Markedet for selskapsobligasjoner vil «dreie» mot sunnere bedrifter.

Nye forskrifter for offentlig utstedelse av selskapsobligasjoner forventes å være en drivkraft for å forbedre markedseffektiviteten og disiplinen, og legge grunnlaget for et mer stabilt og bærekraftig obligasjonsmarked.

Fra 11. september 2025 trer nye forskrifter i kraft for utstedelse av offentlige obligasjoner i Vietnam.

Følgelig er det noen viktige endringer: begrensning av den maksimale gjeldsgraden til 5 ganger, forenkling av godkjenningsprosessen for kredittinstitusjoner og forkorting av tiden det tar å notere obligasjoner på annenhåndsmarkedet etter registrering fra 90 dager til 30 dager.

Det er verdt å merke seg at alle offentlige obligasjonsutstedelser, uavhengig av størrelse, må ha en kredittvurdering som gjelder for utstederen eller for hver obligasjon. Unntakene gjelder for kredittinstitusjoner eller obligasjoner med full betaling av hovedstol og renter garantert av kredittinstitusjoner eller internasjonale finansinstitusjoner.

VIS Rating sa at disse endringene forventes å være en drivkraft for å forbedre markedseffektiviteten og disiplinen, og legge grunnlaget for et mer stabilt og bærekraftig obligasjonsmarked.

På lang sikt vil utstedere ha raskere og mer fleksibel tilgang til kapital, samtidig som investorer vil dra nytte av tydeligere risikoinformasjon og mer varierte investeringsprodukter.

Den nye gjeldsgrensen er en del av et sett med økonomiske sikkerhetskriterier som utstedere må oppfylle, inkludert å sikre kapitalsikkerhet, lønnsom drift og ingen forfalt gjeld.

VIS Rating gir tilleggsdata basert på 1480 børsnoterte og registrerte virksomheter, hvorav omtrent 75 % har oppfylt kravene til gjeldsgrenser og lønnsom drift.

Obligasjonsmarkedet vil gradvis flytte fokuset mot bedrifter med sunnere balanser og mer stabile kontantstrømmer.

Denne trenden viser en klar endring fra likviditetskrisen i 2022–2023, da en rekke bedrifter med høy gjeld og svak kontantstrøm misligholdt obligasjoner. Forenkling av styrings- og administrative prosesser forventes å fremskynde obligasjonsutstedelsen og øke markedslikviditeten.

Samtidig markerer beslutningen om å kreve kredittvurderinger for offentlige obligasjonsutstedelser et stort vendepunkt – mange år etter at regjeringen først satte dette målet i sin veikart for utvikling av markedet for selskapsobligasjoner i 2017.

Den nåværende dekningen er imidlertid svært begrenset: 5 innenlandske kredittvurderingsorganisasjoner vurderer for tiden bare 89 foretak og 9 typer obligasjoner, tilsvarende 23 % av antallet foretak som utsteder obligasjoner og 0,4 % av det totale antallet utestående obligasjoner. Dette gapet viser hvor viktig det er, og hvor mye det er mulighet for å anvende kredittvurderinger bredt i hele markedet.

Dersom obligatoriske kredittvurderinger for individuelle obligasjoner ble anvendt konsekvent og systematisk for å tjene til risikovurdering og prising, slik utviklede obligasjonsmarkeder i regionen har gjort siden 1990-tallet, ville kredittvurderinger bidra til å forbedre markedets gjennomsiktighet og pålitelighet.

Etter hvert som tilliten mellom utstedere og investorer styrkes, kan det vietnamesiske obligasjonsmarkedet transformeres kraftig, og bli klar til å ønske mer komplekse finansielle strukturer velkommen og tiltrekke seg flere utenlandske investorer.

De nye reglene fritar imidlertid visse grupper av utstedere og obligasjoner fra gjeldsgrenser eller krav til kredittvurdering, eller begge deler. Selv om disse unntakene kan stimulere utstedelsen, utgjør de også en risiko for å opprettholde ujevne standarder, slik at grunnleggende kredittproblemer fortsatt blir oversett.

Spesielt bør ikke det faktum at kredittvurderinger ikke er påkrevd for kredittinstitusjoner og garanterte obligasjoner, samt det faktum at vurderinger ikke er påkrevd for obligasjoner, forstås som at disse obligasjonene og virksomhetene er risikofrie. Obligasjoner fra banker og forbruksfinansieringsselskaper har fortsatt kredittrisiko og må vurderes nøye, bemerket VIS Rating.

Derfor må obligasjonsinvestorer vurdere helsetilstanden og strukturen til kredittgarantier, samt nøye overvåke garantistens økonomiske situasjon gjennom hele obligasjonens løpetid. For tiden er risikobasert obligasjonsprising fortsatt et uklart område, sa analyseteamet. Etter hvert som det vietnamesiske obligasjonsmarkedet utvides med flere utstedere og mer komplekse instrumenter, blir mangelen på en rentekurve for selskapsobligasjoner en barriere.

Uten en enhetlig verdsettelsesstandard vil investorer ha vanskeligheter med å sammenligne og fastsette virkelig verdi, noe som fører til økt risiko og risiko for upassende aktivaallokering.

Derfor er det ikke lenger et alternativ å bygge en solid prismekanisme, men en grunnleggende forutsetning for å sikre markedstransparens og investorenes tillit.

Kilde: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-xoay-truc-sang-cac-doanh-nghiep-lanh-manh-hon-d413910.html