Tydzień giełdowy 25 - 29/8: Indeks VN przekroczył fazę „szczytu spekulacyjnego”

Nieprzewidywalne wyniki indeksu VN

Indeks VN-Index kontynuował passę czterech kolejnych sesji wzrostowych, jednak pod koniec tygodnia presja sprzedaży wzrosła, co spowodowało gwałtowny „spadek” indeksu o ponad 42 punkty. W efekcie indeks VN-Index zakończył tydzień wzrostem jedynie o 0,95% (co odpowiada 15,47 punktom), osiągając poziom 1645,47 punktów.

Rynek utrzymał pozytywny tydzień wzrostowy dzięki sektorowi bankowemu, podczas gdy otwarcie sesji zdominowały czerwone punkty, a jedynie 3 z 21 grup branżowych zyskały punkty: bankowość (+4,87%), nieruchomości (+1,70%) oraz ropa i gaz (+0,15%). Z kolei sektory stalowy (-7,18%), nawozy (-6,39%) i budowlany (-5,56%) to 3 grupy branżowe znajdujące się pod najsilniejszą presją korekty w tym tygodniu.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Cały rynek „odwrócił się” i gwałtownie spadł (zrzut ekranu: SSI iBoard)

Średnia płynność w ciągu ostatnich 20 tygodni osiągnęła rekordowy poziom, wzrastając o 75,1%. Dokładniej, skumulowana do końca sesji giełdowej, średnia tygodniowa płynność na parkiecie HOSE osiągnęła 1997 mln akcji (+9,23%), co odpowiada wartości 56 415 mld VND (+8,68%).

W zeszłym tygodniu inwestorzy zagraniczni odnotowali silny ruch sprzedaży netto, którego wartość na koniec tygodnia wyniosła 7691 mld VND. W centrum uwagi znalazły się akcje VPB (VPBank, HOSE) z 1752 mld VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) z 1601 mld VND,FPT (FPT, HOSE) z 592 mld VND. Z kolei akcje SSI (SSI Securities, HOSE) z 281 mld VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) z 238 mld VND i GMD (Gemadept, HOSE) z 198 mld VND – trzy spółki z największymi zakupami netto.

Według ekspertów, ostatnia sesja tygodnia była dowodem na presję realizacji zysków po długim okresie silnego wzrostu na rynku. W krótkim terminie presja korekcyjna nadal istnieje, a indeks VN prawdopodobnie cofnie się, testując strefę wsparcia na poziomie 1570-1580 punktów – obszar, który może posłużyć jako baza akumulacji, zanim rynek nabierze nowego impetu wzrostowego.

Grupa akcji „wybuchowych”

Wietnamski rynek akcji zbliża się do przeglądu podwyższenia ratingów przez FTSE Russell, którego ogłoszenie spodziewane jest w październiku przyszłego roku. Wiele spółek papierów wartościowych przedstawiło dość optymistyczne oceny, a prawdopodobieństwo podniesienia ratingów ocenia się na 80-90% dzięki stopniowemu usuwaniu barier, zwłaszcza związanych z transakcjami inwestorów zagranicznych.

Do tej pory Wietnam spełnił niemal wszystkie kryteria FTSE Russell, z wyjątkiem zapisu o „zwrocie kosztów związanych z nieudanymi transakcjami”. Mechanizm ten jest obecnie wdrażany w firmach papierów wartościowych i będzie kluczowym punktem nadchodzącego przeglądu.

Przed podwyższeniem indeksu giełda odnotowała imponujący wzrost. Indeks VN-Index wzrósł o ponad 560 punktów (+52%) w porównaniu z dołkiem z kwietnia 2025 r. i stale osiągał nowe maksima. Wraz ze wzrostem rynku wzrosła liczba sesji dopasowujących o wartości miliardów dolarów, co podniosło poziom płynności do 30 000–50 000 VND na sesję, w tym rekordowa sesja z 5 sierpnia z wartością ciągłego dopasowania sięgającą 86 000 mld VND.

W tym kontekście w centrum uwagi znalazła się grupa akcji papierów wartościowych, która odegrała wiodącą rolę we wzroście imponującej rentowności VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... Ponadto istnieją również grupy o małej i średniej kapitalizacji, które są notowane przy wysokich poziomach P/E.

W wielu raportach firm papierów wartościowych prognozuje się, że ta grupa branżowa wzrośnie o co najmniej 25% w 2025 r. w porównaniu z 2024 r. Perspektywa ożywienia rynku we wrześniu przyszłego roku jest nadal na tyle atrakcyjna, że przepływy pieniężne będą nadal napływać do grup akcyjnych, z których papiery wartościowe są grupą czerpiącą bezpośrednie korzyści.

Inwestorom, którzy posiadają akcje, zaleca się ich dalsze utrzymywanie, ponieważ trend wzrostowy jest dopiero w początkowej fazie. Częściowa realizacja zysków w okresach silnego wzrostu jest konieczna, ale jednocześnie inwestorzy powinni być gotowi na ponowną akumulację, gdy akcje tej grupy wejdą w krótkoterminowe korekty.

Akcje 3 banków wciąż mają potencjał wzrostu o 28%

W związku z tym, MBS Research stwierdził, że ostatni wzrost akcji banków wynika głównie z korzystnego otoczenia makroekonomicznego, luźnej polityki pieniężnej, ram prawnych wspierających rynek nieruchomości oraz siły napędowej inwestycji publicznych. Ponadto, oczekiwanie na podniesienie ratingu wietnamskiego rynku akcji we wrześniu 2025 roku również przyczynia się do wzrostu zainteresowania akcjami banków dzięki dużej kapitalizacji, wysokiej płynności i dopasowaniu do gustów zagranicznych inwestorów.

Jednak te pozytywne czynniki w dużej mierze przełożyły się na ceny. Tymczasem średni wzrost zysków w branży jest jedynie umiarkowany i wynosi około 15-20% w latach 2025-2026.

Wskaźnik P/B całego sektora bankowego jest obecnie o 19% wyższy niż średnia 5-letnia, co wskazuje na wyhamowanie krótkoterminowego wzrostu cen. Jednak MB Securities Analysis Group - MBS Research nadal wskazuje na 3 spółki z potencjałem dzięki rozsądnym wycenom i pozytywnym perspektywom zysku.

Dla CTG ( VietinBank , HOSE) cena docelowa wynosi 65 000 VND za akcję. W porównaniu z ceną z 22 sierpnia wynoszącą 50 900 VND, akcje nadal mają potencjał wzrostu o 28%. Jednostka analityczna spodziewa się wzrostu kredytów o ponad 15% do 2025 r., a zysk po opodatkowaniu wyniesie 30 352 mld VND, co stanowi wzrost o 19,4% w tym samym okresie. Jest to zasługą wyższej niż w całej branży jakości aktywów oraz wysokiego potencjału zysku wspieranego przez duży bufor rezerwowy.

Następnie VCB (Vietcombank, HOSE) wyceniany jest na 79 300 VND za akcję, z potencjałem wzrostu o 23%; oczekuje się, że zysk netto w latach 2025 i 2026 wzrośnie odpowiednio o 5,7% i 10,8% w porównaniu z analogicznym okresem, dzięki (1) przyspieszonemu postępowi w wypłacie środków z inwestycji publicznych, (2) niskim stopom procentowym kredytów w kontekście ambitnych celów PKB, (3) ożywieniu na rynku nieruchomości.

Wreszcie, HDB (HDBank, HOSE) , wyceniany przez MBS na 39 450 VND za akcję, ma potencjał wzrostu o 22%. Obecny limit kredytowy dla HDB wynosi około 35%, co pozwala bankowi realizować ambitny plan wzrostu kredytów o 32% do 2025 roku. MBS prognozuje, że zysk netto HDB nadal będzie stanowił 100% rocznego planu. Ponadto HDB jest jednym z czterech banków, które mogą obniżyć stopę rezerw obowiązkowych w ramach planu transferów obowiązkowych, co przyczynia się do zwiększenia przestrzeni kredytowej.

Indeks VN przed obniżką stóp procentowych przez Fed

22 sierpnia, podczas dorocznej konferencji Rezerwy Federalnej USA (Fed), prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell stwierdził, że amerykański rynek pracy znajduje się w stanie równowagi. Jednak równowagę tę tworzy „spadek zarówno podaży, jak i popytu na pracę”.

Według analityków, powyższe komentarze wskazują, że Powell pozostawił otwartą możliwość obniżenia stóp procentowych na posiedzeniu w dniach 16-17 września. Będzie to jednak w dużej mierze zależeć od raportów dotyczących zatrudnienia i inflacji, które zostaną ogłoszone wcześniej. Inwestorzy podnieśli również swoje prognozy dotyczące możliwości obniżenia stóp procentowych przez Fed we wrześniu. W związku z tym prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych (0,25%) wzrosło obecnie do prawie 90%, czyli więcej niż 75% przed wystąpieniem Powella.

Jest to również jedna z ważnych informacji dla rynku giełdowego w ogóle, a dla rynku giełdowego w szczególności w Wietnamie, zwłaszcza w kontekście przepływu kapitału zagranicznego.

Patrząc z perspektywy historycznej, obniżki stóp procentowych przez Fed niekoniecznie przynoszą natychmiastowe korzyści rynkowi akcji. W rzeczywistości, w krótkim okresie, we wczesnych etapach cyklu obniżek stóp procentowych od 2000 roku do chwili obecnej, indeks VN-Index miał tendencję spadkową. Powodem jest to, że obniżki stóp procentowych często następują w kontekście słabej koniunktury, która wymaga stymulacji.

Jednak w średnim i długim terminie, gdy polityka luzowania polityki pieniężnej stopniowo się rozprzestrzenia, rynek akcji często odbija i wchodzi w nowy cykl wzrostowy. Dlatego inwestorzy muszą zachować ostrożność w krótkim terminie, ale z długoterminową wizją, trzymanie akcji może przynieść korzyści dzięki ożywieniu rynku, gdy polityka ta okaże się skuteczna.

Zazwyczaj od 18 września 2007 r. do 16 grudnia 2008 r. Fed obniżał stopy procentowe 10 razy, obniżając je o 5,25% (średnio o 0,53% za każdym razem), a indeks VN-Index wyraźnie odbił się od dołka z 2007 r. i wzrósł o 84,56%. Ostatnio, w grudniu 2024 r., Fed zatwierdził obniżkę podstawowej stopy procentowej o 0,25 punktu procentowego, obniżając przedział do 4,25%–4,5%. Od momentu ogłoszenia indeks VN-Index wzrósł o ponad 29%.

ABS Securities uważa, że biorąc pod uwagę dużą otwartość gospodarki wietnamskiej i kluczowy wpływ Stanów Zjednoczonych na gospodarkę światową, a także relacje między Wietnamem a USA, polityka łagodzenia polityki pieniężnej Fed oraz scenariusz twardego lub miękkiego lądowania gospodarki amerykańskiej będą miały bezpośredni wpływ na sytuację w Wietnamie. Dlatego inwestorzy powinni uważnie śledzić rozwój sytuacji, aby móc na bieżąco oceniać sytuację i formułować prognozy.

Komentarze i zalecenia

Pan Phan Van Trang, konsultant Mirae Asset Securities, skomentował: Wietnamski rynek akcji odnotował tydzień handlu z dużymi wahaniami. Pod koniec tygodnia gwałtownie wzrósł sentyment do realizacji zysków, co świadczy o zróżnicowaniu i ostrożności inwestorów w zbliżaniu się do stref wysokich cen.

W przyszłym tygodniu oczekuje się pozytywnych reakcji rynku po sygnale o możliwej obniżce stóp procentowych ze strony prezesa Rezerwy Federalnej. Wydarzenie to powinno zmniejszyć presję na kurs walutowy i potencjalnie zakończyć 10 kolejnych sesji sprzedaży netto inwestorów zagranicznych, otwierając możliwości powrotu przepływów pieniężnych na rynek.

Długoterminowa prognoza dla rynku pozostaje pozytywna, opierając się na solidnych fundamentach makroekonomicznych: aktywnej polityce wsparcia, niskich stopach procentowych, wzroście zysków operacyjnych spółek giełdowych oraz celu podniesienia ratingów rynku we wrześniu.

Jeśli chodzi o grupy branżowe i akcje, Oczekuje się, że rynek będzie nadal wykazywał wyraźne zróżnicowanie, co wymaga od inwestorów starannej strategii selekcji. W szczególności oczekuje się, że papiery wartościowe utrzymają swoją wiodącą rolę dzięki dynamice wynikającej z procesu modernizacji rynku, podczas gdy grupa bankowa prawdopodobnie wejdzie w fazę różnicowania po niedawnym silnym wzroście.

W przeciwieństwie do tego, nieruchomości i budownictwo Choć w perspektywie krótkoterminowej może wystąpić presja dostosowawcza, długoterminowe perspektywy pozostają pozytywne dzięki przyspieszeniu inwestycji publicznych pod koniec roku, które umożliwiły ukończenie kluczowych projektów, a także dzięki równoczesnemu rozpoczęciu 250 projektów i prac o łącznym kapitale inwestycyjnym sięgającym 1,28 biliona VND w całym kraju z okazji 80. rocznicy Święta Narodowego.

Ponadto sektor stalowy okazał się potencjalnym promykiem nadziei w ostatnim okresie roku, dzięki środkom antydumpingowym mającym na celu ochronę udziałów w rynku przedsiębiorstw krajowych oraz perspektywom ożywienia w sektorze nieruchomości i budownictwa.

W krótkim terminie inwestorzy powinni priorytetowo traktować strategię holdingową i być gotowi do sprzedaży po osiągnięciu celów. Jeśli rynek skoryguje się w okolicach strefy wsparcia 1570-1600 punktów, inwestorzy mogą rozważyć wypłatę części swojej inwestycji w akcje o dobrych wynikach biznesowych i korzystając z oczekiwań poprawy koniunktury. W przypadku braku ponownego wzrostu przepływów pieniężnych w sektorze instytucjonalnym, inwestorzy mogą zmniejszyć udział akcji w portfelu, aby zarządzać ryzykiem.

Papiery wartościowe ASEAN Uważa się, że indeks VN-Index zwiększy zmienność w przyszłym tygodniu, przesuwając się głębiej w strefę wykupienia. Dzięki krótkoterminowym transakcjom inwestorzy dysponujący dużym saldem gotówki mogą wypłacić część swojego kapitału w okresach wahań, priorytetowo traktując wiodące sektory wspierane przez politykę makroekonomiczną: bankowość, papiery wartościowe, nieruchomości...

Dzięki długoterminowej strategii „kup i trzymaj” inwestorzy mogą utrzymać swoje obecne pozycje, zwłaszcza w przypadku akcji o niskiej kapitalizacji. Zwiększenie udziału powinno nastąpić w fazie spadkowej akcji wiodących spółek oraz tych z perspektywą wzrostu zysków w latach 2025-2026.

TPS Securities komentarz, Krótkoterminowa strefa wsparcia odgrywa istotną rolę. Jeśli popyt w tej strefie nie będzie wystarczająco silny, indeks może spaść do niższych poziomów wsparcia, około 1590 punktów. W szerszej perspektywie, pomimo możliwej krótkoterminowej korekty, zgodnie z analizą techniczną, rynek nadal znajduje się w średnio- i długoterminowym trendzie wzrostowym.

Harmonogram wypłaty dywidendy w tym tygodniu

Według statystyk w tygodniu od 25 do 29 sierpnia prawo do wypłaty dywidendy ma 20 przedsiębiorstw, z czego 16 przedsiębiorstw wypłaca dywidendę w gotówce, 2 przedsiębiorstwa wypłacają dywidendę w akcjach, 1 przedsiębiorstwo wypłaca akcje bonusowe, a 1 przedsiębiorstwo wypłaca dywidendę mieszaną.

Najwyższy wskaźnik wynosi 45,2%, najniższy 3%.

2 firmy płacą akcjami:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), dzień ustalenia prawa do dywidendy to 25 sierpnia, stopa procentowa 18%.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), dzień ustalenia prawa do dywidendy to 26 sierpnia, stopa procentowa 30%.

1 spółka nagradza akcjami:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), data handlu bez praw to 26 sierpnia, stopa 45,2%.

1 firma płaci mieszanie:

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) wypłaca dywidendy w dwóch formach: gotówkowej i w formie akcji bonusowych. W przypadku akcji bonusowych, dzień ustalenia prawa do dywidendy przypada na 28 sierpnia, a stawka dywidendy wynosi 3%.

Harmonogram wypłaty dywidendy pieniężnej

*Dzień ustalenia prawa do dywidendy: jest to dzień transakcji, w którym nabywca, po uzyskaniu prawa własności do akcji, nie będzie korzystał z praw z tym związanych, takich jak prawo do otrzymywania dywidendy, prawo do wykupu dodatkowo wyemitowanych akcji, lecz nadal będzie miał prawo do uczestnictwa w walnym zgromadzeniu akcjonariuszy.

Kod	Podłoga	Dzień Edukacji Globalnej	Dzień TH	Proporcja
TRS	UPCOM	25 sierpnia	10 września	15%
TD6	HNX	25 sierpnia	9/9	3%
CHP	WĄŻ GUMOWY	26 sierpnia	24 września	12%
BLN	UPCOM	27 sierpnia	29 września	6%
NBW	HNX	27 sierpnia	30 września	16%
HGM	HNX	27 sierpnia	26 września	45%
PHR	WĄŻ GUMOWY	27 sierpnia	26 września	13,5%
DNA	UPCOM	27 sierpnia	15 września	15%
TDT	HNX	28 sierpnia	29 września	5%
SZL	WĄŻ GUMOWY	28 sierpnia	19 września	30%
KOT	UPCOM	28 sierpnia	22 września	20%
PATELNIA	WĄŻ GUMOWY	28 sierpnia	15 września	5%
ILB	WĄŻ GUMOWY	28 sierpnia	15 września	14,7%
GAZ	WĄŻ GUMOWY	28 sierpnia	25 listopada	21%
PCE	HNX	28 sierpnia	26 września	25%
SNC	UPCOM	29 sierpnia	2/10	12%
ISH	UPCOM	29 sierpnia	25 września	10%