Co Fed zmienił, aby przygotować się na obniżki stóp procentowych

[reklama_1]

Amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) niedawno zmieniła wiele sformułowań w swoich oświadczeniach i raportach, tak aby rynek nie był zaskoczony spadkiem stóp procentowych.

W tym tygodniu Fed organizuje dwudniowe posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej. Przedstawiciele Fed zasygnalizowali, że nie obniżą stóp procentowych w najbliższym czasie. Większość ekonomistów uważa, że Fed poczeka do czerwca, biorąc pod uwagę wysokie wydatki gospodarstw domowych i niepewne perspektywy gospodarcze.

Dali jednak wiele sygnałów o zmianie polityki pieniężnej. Przez ostatnie sześć miesięcy Fed utrzymywał referencyjną stopę procentową na poziomie 5,25-5,5%.

Presja cenowa słabnie. Według Departamentu Handlu USA, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, czyli wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (PCE), wzrósł w grudniu 2023 r. o 2,6% w porównaniu z tym samym miesiącem 2022 r. Inflacja bazowa również jest obecnie poniżej celu inflacyjnego wynoszącego 2%.

Po tych danych inwestorzy spodziewają się, że posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej pod koniec kwietnia zapoczątkuje serię obniżek stóp procentowych w tym roku. Przedstawiciele Rezerwy Federalnej jak dotąd twierdzą, że postęp w walce z inflacją jest niewystarczający. Nie chcą jednak również nagle obniżać stóp procentowych.

„Myślę, że Fed jest jak wielki statek, który zmienia kurs. Ich przemówienia przeszły od skrajnie jastrzębich, przez wspominanie o możliwości zmiany, po stopniowe przygotowania do obniżki stóp procentowych. To wymaga czasu, ale są na dobrej drodze” – powiedział Luke Tilley, główny ekonomista w Wilmington Trust Investment Advisors.

Agencja Reuters podaje, że poniżej znajduje się pięć zmian, jakie Fed wprowadził dotychczas w ramach przygotowań do zmiany polityki pieniężnej.

Od „bólu” do „złotej okazji”

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell na konferencji prasowej 13 grudnia. Zdjęcie: Reuters — Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell na konferencji prasowej 13 grudnia. Zdjęcie: *Reuters*

Początkowo urzędnicy Rezerwy Federalnej byli niemal pewni, że ich walka z inflacją doprowadzi do wzrostu bezrobocia i „cierpienia” gospodarstw domowych, przed czym ostrzegał w sierpniu 2022 r. prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell.

Jednak do połowy 2023 roku bezrobocie nadal będzie poniżej 4%. Inflacja gwałtownie spadała. Wtedy prezes Rezerwy Federalnej w Chicago, Austan Goolsbee, zaczął mówić o możliwości znalezienia „złotej okazji” na złagodzenie kryzysu gospodarczego.

Na początku tego miesiąca prezes Rezerwy Federalnej w Atlancie Raphael Bostic ponownie użył tego sformułowania, mówiąc, że obecna sytuacja skłoniła go do zastanowienia się nad obniżeniem stóp procentowych wcześniej, niż się spodziewał.

Prezes Rezerwy Federalnej (Fed) Jerome Powell przyznał we wrześniu, że dostrzega coraz szersze możliwości „miękkiego lądowania” (spowolnienia inflacji bez wywoływania recesji ani znacznego wzrostu bezrobocia). Członek zarządu Rezerwy Federalnej, Christopher Waller, powiedział niedawno, że połączenie niskiej inflacji i niskiego bezrobocia jest „tak dobre, jak to tylko możliwe”.

Fed nie chce popełniać błędów.

„Naszym największym błędem byłoby nieopanowanie inflacji” – powiedział Powell w listopadzie 2023 r.

Jednak ponieważ inflacja spadła bardziej niż oczekiwano bez podnoszenia stóp procentowych przez ostatnie sześć miesięcy, Powell skorygował swój język. „Zdajemy sobie sprawę z ryzyka związanego z utrzymywaniem zbyt restrykcyjnej polityki pieniężnej przez zbyt długi czas. Nie chcemy popełnić tego błędu” – powiedział w przemówieniu wygłoszonym w zeszłym miesiącu.

Ekonomiści z Citi, Bank of America i innych instytucji uważają, że Fed zasygnalizuje większą elastyczność na posiedzeniu w tym tygodniu, rezygnując ze sformułowania „dalszego zacieśniania”, które pojawiało się na każdym spotkaniu od marca 2023 r.

O obniżeniu stóp procentowych myślą również skąpi urzędnicy.

W 2023 roku przedstawiciele Rezerwy Federalnej jedynie wspominali o podwyżce stóp procentowych lub pozostawiali otwartą furtkę do jej podwyżki. Jednak na początku tego roku Michelle Bowman, jedna z najbardziej jastrzębich członkiń zarządu Rezerwy Federalnej, stwierdziła, że jej poglądy uległy zmianie. Bowman stwierdziła, że stopy procentowe mogą nie być już konieczne do dalszego wzrostu, a nawet mogą spaść, jeśli inflacja będzie nadal spadać.

Inna znana „jastrzębia”, prezes Fed w Cleveland, Loretta Mester, stwierdziła, że marcowe posiedzenie jest zbyt wczesne na obniżki stóp procentowych. Podkreśliła jednak również, że w tym roku spodziewanych jest kilka obniżek stóp procentowych.

Prezes Fed w Dallas, Lorie Logan, powiedziała w tym miesiącu, że łagodzenie warunków finansowych nie oznacza braku podwyżek stóp procentowych. Dostrzega jednak „znaczący postęp” w kierunku bardziej zrównoważonej i równoważącej gospodarki.

Równoważenie ryzyka

Od czasu rozpoczęcia podwyżek stóp procentowych w marcu 2022 roku, decydenci polityczni skupiali się głównie na celu „stabilności cen”. Jednak pod koniec roku drugi cel – maksymalizacja zatrudnienia – również zaczął zyskiwać na znaczeniu.

„Wróciliśmy do celu, jakim jest znalezienie równowagi między robieniem zbyt wiele a robieniem zbyt mało” – powiedział Powell w zeszłym miesiącu. Prezes Fed w San Francisco, Mary Daly, powiedziała w zeszłym tygodniu, że ryzyko dla gospodarki wynikające z obu tych działań jest teraz „równe”.

Postępuj ostrożnie

Na ostatnim posiedzeniu przedstawiciele Fed wspomnieli o możliwości obniżki stóp procentowych w 2024 roku, ale nie omówili szczegółów dotyczących terminu ani tempa jej wprowadzenia. Analitycy przewidują, że dyskusja będzie kontynuowana na spotkaniu w tym tygodniu.

W ciągu ostatnich kilku miesięcy przedstawiciele Rezerwy Federalnej zmienili swoje stanowisko w kwestii możliwości obniżki stóp procentowych. Waller zapewnił, że będą „ostrożni i nie będą się spieszyć”.

Analitycy twierdzą, że jedyne, co jest pewne, to to, że Fed nie obniży stóp procentowych tak drastycznie, jak miało to miejsce w przypadku zaostrzenia polityki pieniężnej. „Wchodzimy w fazę dyskusji o obniżkach stóp procentowych. Będzie to główny temat obrad Fed w tym tygodniu. Jednak urzędnicy nadal będą zaniepokojeni kwestią niezrównoważonej inflacji” – powiedział Gregory Daco, główny ekonomista EY.

Ha Thu (według Reutersa)

Link źródłowy