Rozplątywanie węzła w celu rozwiązania problemu aktualizacji

Nowelizacja ustawy o papierach wartościowych: usunięcie wąskiego gardła w celu rozwiązania problemu aktualizacji

Nowelizacja przepisów, która ma na celu umożliwienie rozliczania i rozrachunku transakcji papierami wartościowymi na rynku w ramach mechanizmu centralnej kontrahenta rozliczeniowego, stanowi jedną z trzech głównych grup treści nowelizacji Prawa papierów wartościowych.

Wietnamski rynek akcji ma zostać unowocześniony do 2025 roku. Zdjęcie : D.T.

Kontrowersje wokół mechanizmu KPCh

Nowelizacja ustawy Prawo o papierach wartościowych jest jednym z elementów projektu ustawy o zmianie i uzupełnieniu szeregu artykułów ustawy Prawo o papierach wartościowych, ustawy o rachunkowości, ustawy o niezależnym audycie, ustawy o budżecie państwa, ustawy o zarządzaniu i wykorzystaniu majątku publicznego, ustawy o zarządzaniu podatkami oraz ustawy o rezerwach państwowych, który zostanie przedstawiony posłom Zgromadzenia Narodowego w najbliższych dniach.

Podczas niedawnego warsztatu poświęconego wyrażaniu opinii na temat treści zmian i uzupełnień do ustawy o papierach wartościowych przedstawiciel Państwowej Komisji Papierów Wartościowych stwierdził, że udoskonalenie podstaw prawnych umożliwiających wdrożenie usług rozliczeniowych i rozrachunkowych dla transakcji papierami wartościowymi na rynku w ramach mechanizmu Centralnej Strony Rozliczeniowej (CCP) na wietnamskim rynku papierów wartościowych jest jednym z trzech głównych elementów, których celem jest usunięcie praktycznych przeszkód, promowanie rozwoju rynku papierów wartościowych i jego modernizacja.

Mówiąc najprościej, model CCP to mechanizm, który pozwala Wietnamskiej Korporacji Depozytowo-Rozliczeniowej Papierów Wartościowych (VSDC) stać się kupującym dla wszystkich sprzedających i sprzedającym dla wszystkich kupujących. CCP został zastosowany na rynku instrumentów pochodnych, ale nie można go wdrożyć na rynku instrumentów bazowych.

„Istnieją rozbieżne poglądy między sektorem bankowym a sektorem papierów wartościowych na temat tego, czy banki komercyjne i oddziały banków zagranicznych mogą być członkami rozliczającymi na rynku papierów wartościowych bazowych, czy nie” – podkreśliła Komisja Redakcyjna Projektu Prawa.

W szczególności, dokumenty przewodnie zawarte w punkcie a, klauzula 4, artykuł 56 Prawa o Papierach Wartościowych w sektorze papierów wartościowych i bankowości nie były jeszcze spójne w procesie licencjonowania, aby umożliwić uwzględnienie tej działalności w licencjach udzielanych przez Bank Państwowy bankom komercyjnym i oddziałom banków zagranicznych. Jednocześnie, jeśli obecne przepisy nie zostaną zmienione, nie będzie wystarczających podstaw prawnych do utworzenia spółki zależnej VSDC, która pełniłaby funkcję CCP. W związku z tym kontrola ryzyka operacyjnego będzie utrudniona, gdy VSDC będzie pełnić funkcję CCP dla całego rynku papierów wartościowych bazowych.

Nowelizacja i stworzenie podstaw prawnych dla stosowania CCP na rynku papierów wartościowych bazowych umożliwi bankom komercyjnym i oddziałom banków zagranicznych uzyskanie statusu członków rozliczeniowych i uczestnictwo w systemie CCP. Jest to zgodne z praktyką międzynarodową, spełniającą kryteria zapewnienia bezpieczeństwa aktywów inwestorom zagranicznym, a tym samym przyciągnięcia większego napływu kapitału na wietnamski rynek papierów wartościowych. Jednak na posiedzeniu w sprawie oceny wniosku o opracowanie tego projektu ustawy, któremu przewodniczyło Ministerstwo Sprawiedliwości , Bank Państwowy zaproponował wdrożenie rozliczeń wyłącznie na rynku instrumentów pochodnych, ponieważ udział w rozliczeniach na rynku instrumentów bazowych może stwarzać wiele ryzyk w relacjach między bankami i wpływać na płynność finansową banków.

Rozwiąż węzeł

Należy również zaznaczyć, że wdrożenie Mechanizmu CCP jest długo oczekiwanym pragnieniem uczestników rynku akcji. Okólnik 68/2024/TT-BTC, wydany niedawno przez Ministerstwo Finansów, otwiera drogę zagranicznym inwestorom instytucjonalnym do handlu i kupowania akcji bez konieczności posiadania wystarczających środków w dniu zakupu. Można to również uznać za krótkoterminowe rozwiązanie, mające na celu spełnienie wymogów organizacji ratingowych, takich jak FTSE Russell, w zakresie kryteriów awansu rynkowego. Jednak, zdaniem ekspertów, w perspektywie długoterminowej fundamentalnym rozwiązaniem pozostaje wdrożenie rozliczania i rozrachunku transakcji na papierach wartościowych zgodnie z Mechanizmem CCP.

Komentując projekt ustawy zmieniającej i uzupełniającej szereg artykułów 7 ustaw, wiceprzewodniczący Zgromadzenia Narodowego Nguyen Duc Hai zwrócił się do rządu z prośbą o pilne polecenie agencji projektującej i właściwym agencjom zbadania i uwzględnienia opinii Stałego Komitetu Zgromadzenia Narodowego, opinii agencji kontrolującej oraz zasad w celu uzupełnienia projektu dokumentu, zawężenia proponowanych przepisów dotyczących zmiany, zapewnienia, że ​​konieczne i pilne kwestie muszą zostać natychmiast zmienione, oraz osiągnięcia szerokiego konsensusu.

W rzeczywistości, na przestrzeni lat dodawano nowe regulacje w postaci nowych ustaw i dekretów, ale inwestorzy wciąż czekają na ich wdrożenie. Typowym przykładem jest historia bezgłosowych kwitów depozytowych (NVDR) – bardzo nowego instrumentu finansowego, po raz pierwszy zidentyfikowanego w Ustawie o przedsiębiorstwach z 2020 r., a następnie w Dekrecie nr 155/2020/ND-CP, szczegółowo opisującym wdrożenie szeregu artykułów Ustawy o papierach wartościowych z 2019 r. NVDR będą emitowane przez spółkę zależną giełdy papierów wartościowych inwestorom zagranicznym na podstawie akcji spółki. Jednak po półwieczu od ogłoszenia, wdrożenie tego instrumentu wciąż „utkwiło w miejscu”, pomimo istnienia pierwotnych podstaw prawnych.

W raporcie klasyfikacji rynku akcji na rok 2024, opublikowanym przez FTSE Russell 8 października, oprócz uznania wysiłków na rzecz usunięcia ograniczeń w wymogach dotyczących depozytu zabezpieczającego, organizacja podkreśliła potrzebę usprawnienia procesu rejestracji otwierania rachunków. Za ważny środek uznano również skuteczny mechanizm ułatwiający transakcje między inwestorami zagranicznymi w zakresie obrotu papierami wartościowymi, które osiągnęły lub zbliżają się do limitu posiadania przez inwestorów zagranicznych.

Otwarcie drogi dla Mechanizmu CCP w ramach tej nowelizacji prawa to pierwszy krok na długiej drodze naprzód, a nie bezpośrednie rozwiązanie celu modernizacji giełdy wyznaczonego na 2025 rok. W niedawnym raporcie FTSE Russell podkreślił również, że wietnamski rynek akcji musi utrzymać tempo wzrostu, jeśli chce osiągnąć cel modernizacji giełdy w 2025 roku.

Source: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html