Działalność finansowa nadal jest dla Hapaco „ratunkiem”

Poprawa wyników dzięki ponownej ocenie inwestycji

Hapaco Group Joint Stock Company (kod HAP) jest jedną z czterech pierwszych spółek, których akcje są notowane na giełdzie HoSE. Oficjalne notowanie miało miejsce 4 sierpnia 2000 r. Spółka wykorzystała wczesny etap giełdy do zwiększenia kapitału i rozszerzenia działalności.

Jednak nie wszystkie przedsiębiorstwa mogą wykorzystać potencjał rynku kapitałowego, aby rozszerzyć działalność na obszary o stabilnym przepływie środków pieniężnych, takie jak zaopatrzenie w wodę, wytwarzanie energii, wynajem nieruchomości itp. Hapaco wciąż zmaga się ze znalezieniem dynamiki wzrostu, a jego akcje od wielu lat są notowane poniżej wartości nominalnej.

W szczególności, w latach 2013–2023 wyniki biznesowe przedsiębiorstwa Hapaco były znacznie niższe niż średnia w branży. W 2023 roku zwrot z aktywów (ROA) wyniósł zaledwie 1,36%, w porównaniu z 6,6% w branży; zwrot z kapitału własnego (ROE) wyniósł 1,45%, podczas gdy średnia branżowa wynosiła 11,4%.

W 2024 roku Hapaco po raz pierwszy odnotowało efektywność wykorzystania aktywów na poziomie 6,89%, czyli o 4,23% więcej niż średnia w branży. Zysk po opodatkowaniu wzrósł o rekordowe 456,1%, co odpowiada wzrostowi o 83,51 mld VND, do 101,82 mld VND. Jednak, analizując strukturę zysków w 2024 roku, zysk podstawowy (zysk brutto pomniejszony o koszty finansowe, sprzedaż i administrację) odnotował stratę w wysokości 57,27 mld VND. Hapaco uniknęło straty jedynie dzięki wzrostowi przychodów finansowych o 641,8%, co odpowiada wzrostowi o 146,02 mld VND, do 168,77 mld VND.

Zgodnie z wyjaśnieniem, nagły przychód finansowy pochodził głównie z rozliczenia 159,56 mld VND różnicy w wartości godziwej większej niż wartość inwestycji według metody praw własności dla inwestycji w spółkę zależną, kiedy Hapaco zwiększyło swój udział w Green International Hospital z 49,5% do 84,81%, przenosząc go ze spółki stowarzyszonej do spółki zależnej.

Można zauważyć, że zwiększenie udziału własnego i ponowna ocena inwestycji w Green International Hospital pomogły Hapaco odnotować znaczny wzrost zysków w 2024 r., przy jednoczesnej znaczącej poprawie efektywności wykorzystania aktywów i kapitału w porównaniu z poprzednimi latami.

Przeorganizuj swój portfel inwestycyjny

W pierwszej połowie 2025 roku, kiedy zysk brutto nie wystarczał na pokrycie kosztów finansowych, sprzedaży i administracji, Hapaco odnotowało stratę w wysokości 14,33 mld VND. Po poniesieniu straty w pierwszej połowie roku, Hapaco nagle zatwierdziło plan przeniesienia 21,19 mln akcji Green International Hospital, co stanowi 35,31% kapitału zakładowego, po cenie nie niższej niż 20 000 VND za akcję. Jeśli transakcja zostanie sfinalizowana, pozostały udział Hapaco w szpitalu wyniesie zaledwie 49,5%, a inwestycja ta zostanie przeniesiona ze spółki zależnej do spółki stowarzyszonej.

Na dzień 30 czerwca 2025 r. Hapaco odnotowało inwestycję w wysokości 830,17 mld VND w Green International Hospital, co odpowiada średniej cenie zakupu wynoszącej 16 313 VND za akcję. Zatem, jeśli 21,19 mln akcji zostanie sprzedanych po minimalnej cenie 20 000 VND za akcję, Spółka spodziewa się osiągnąć minimalny zysk w wysokości ponad 78,1 mld VND. Zysk ten zostanie skonsolidowany w wynikach biznesowych za okres sprzedaży, a jeśli pozostała inwestycja będzie nadal poddawana ponownej wycenie, Hapaco może nadal osiągać wysoki zysk w porównaniu z obecną ceną zakupu.

Hapaco poinformowało, że celem sprzedaży kapitału w Green International Hospital jest skupienie zasobów na projekcie produkcji 50 000 ton papieru chusteczkowego rocznie oraz projekcie budownictwa socjalnego Hapaco.

Dzięki nadzwyczajnemu zyskowi w 2024 roku z rewaluacji inwestycji, a także oczekiwaniu na kolejną transakcję sprzedaży Green International Hospital, akcje HAP przyciągnęły uwagę inwestorów. W kontekście boomu na giełdzie, akcje HAP wzrosły gwałtownie o 59,3% w ciągu pierwszych 9 miesięcy 2025 roku, z 4320 VND do 6880 VND za akcję, co stanowi najwyższy poziom od drugiej połowy 2022 roku.

Jednak po gwałtownym wzroście, akcje HAP wykazują oznaki „zakotwiczenia” w wysokim przedziale cenowym, ponieważ płynność spadła, a ceny pozostały na niezmienionym poziomie. Po wyłączeniu wpływu działalności finansowej związanej ze szpitalem Green International, zyski Hapaco są nadal ujemne, co sprawia, że wycena akcji nie jest już atrakcyjna.

Ogólnie rzecz biorąc, podstawowa działalność Hapaco nie wykazała żadnych pozytywnych punktów. Zyski spółki w 2024 roku i w przewidywanej przyszłości będą pochodzić głównie z przejęć i sprzedaży udziałów w Green International Hospital. Stanowi to istotne ryzyko w kolejnych okresach sprawozdawczych.

Source: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html