W kierunku utworzenia rządowego funduszu inwestycyjnego

Fundusze te zazwyczaj realizują różnorodne cele, takie jak: stabilność fiskalna, ograniczanie zmienności budżetowej spowodowanej zmianami cen ropy naftowej, gazu lub innych surowców; oszczędności dla przyszłych pokoleń; wspieranie rozwoju gospodarczego kraju poprzez restrukturyzację i rozwój przedsiębiorstw państwowych; oraz zwiększanie wpływów międzynarodowych. Poprzez strategiczne inwestycje, państwowe fundusze majątkowe mogą budować relacje gospodarcze i polityczne z partnerami globalnymi.

Aby pomóc krajom przezwyciężyć kryzysy gospodarcze , rządowe fundusze inwestycyjne odgrywają ważną rolę w stabilizacji rynków, wspieraniu instytucji finansowych znajdujących się w trudnej sytuacji i stymulowaniu gospodarki.

Fundusze te stosowały takie narzędzia, jak skup złych aktywów, pompowanie pieniędzy do systemu i gwarantowanie pożyczek, aby zapobiec załamaniu się systemu finansowego i zminimalizować negatywny wpływ kryzysu.

Podczas ostatniego kryzysu związanego z COVID-19 kraje dysponujące rządowymi funduszami inwestycyjnymi przeznaczyły w sumie setki miliardów dolarów na wsparcie gospodarki i udzielenie pomocy przedsiębiorstwom borykającym się z problemami, takim jak linie lotnicze, banki, sektor turystyczny itp.

W wielu krajach Fundusz Inwestycyjny Rządowy jest tworzony na podstawie niezależnego prawa, takiego jak Koreańska Ustawa o Spółkach Inwestycyjnych, Ustawa o utworzeniu Tureckiego Funduszu Inwestycyjnego Rządowego, Ustawa „O Funduszu Inwestycyjnym Rządowym” Kazachstanu, Ustawa o utworzeniu Kuwejckiego Urzędu Inwestycji Publicznych...

W szczególności przypadek singapurskich „spółek rządowych” (Temasek i GIC) jest wyraźnie wymieniony w Konstytucji i przewiduje mechanizm ochrony aktywów, system mianowania i okresowe raportowanie. Potwierdza to pozycję i znaczenie tych dwóch organizacji w zapewnianiu rządowego funduszu rezerwowego, zaspokajającego potrzeby gospodarki w razie potrzeby.

Zgodnie z funkcjonowaniem gospodarki międzynarodowej

W regionie Azji Południowo-Wschodniej rządowe fundusze inwestycyjne są ustanawiane głównie poprzez otrzymywanie praw własności od państwowych przedsiębiorstw krajów, a państwo nadal zwiększa kapitał podczas operacji takich jak Temasek, takich jak fundusze inwestycyjne Khazanah z Malezji, Vaupak Fund z Tajlandii, INA i Danantara z Indonezji, w których całkowite aktywa do tej pory Temasek z Singapuru wynoszą ponad 300 miliardów USD (stanowiąc ponad 60% PKB), Khazanah z Malezji wynosi 33 miliardy USD (8,5% PKB) lub ostatnio Danatara (Indonezja) utworzony na początku 2025 r. ogłosił, że ma kapitał w wysokości 900 miliardów USD (dwa razy więcej niż PKB Indonezji).

W szczególności Temasek – renomowany, renomowany i skuteczny rządowy fundusz inwestycyjny – kontroluje 35 przedsiębiorstw rządowych z różnych branż, od przedsiębiorstw z większości kluczowych branż i sektorów gospodarki Singapuru, w tym: infrastruktury, transportu, energetyki, portów morskich, nieruchomości, telekomunikacji, technologii, po ogrody zoologiczne, hotelarstwo, produkcję obuwia skórzanego, mydło... z portfelem o wartości 354 milionów dolarów singapurskich, co stanowi równowartość 8,5% PKB Singapuru. Temasek odpowiada za restrukturyzację, ekwiwalent, sprzedaż kapitału w przedsiębiorstwach, koncentrując się na zarządzaniu i wprowadzając wartościowe aktywa na giełdę.

Do marca 2025 r. wartość netto portfela Temasek wzrosła do 434 miliardów dolarów singapurskich (ponad 290 miliardów dolarów), co stanowi ponad 60% PKB Singapuru.

Rząd Singapuru, za pośrednictwem Ministerstwa Finansów (MOF), kontynuował finansowanie Temasek po jego utworzeniu. W ciągu 20 lat, od 2003 do 2023 roku, Ministerstwo Finansów zainwestowało w Temasek około 70 miliardów dolarów singapurskich. Z tej kwoty 50 miliardów dolarów singapurskich pochodziło z dywidend Temasek na rzecz rządu.

Po ponad 50 latach działalności, w wyniku procesu korporatyzacji/ekwiwalencji poprzednich organizacji i przedsiębiorstw członkowskich, Temasek nadal pełni rolę inwestora finansowego i partnera strategicznego, wspierając przedsiębiorstwa państwowe w restrukturyzacji, rozwoju i optymalizacji wartości.

Dzięki tym działaniom Temasek przyczynia się do poprawy efektywności operacyjnej i zwiększenia wartości dla swoich akcjonariuszy. W kontekście gospodarki Wietnamu, badania porównawcze modeli funduszy majątkowych i funduszy inwestycyjnych (SWF) wskazują, że Wietnam powinien wybrać singapurski model Temasek, aby w przyszłości wspierać rozwój State Capital Investment Corporation (SCIC).

Zapewnienie rozdzielenia zarządzania kapitałem

Temasek i SCIC mają podobne role i misje, obie powstały z potrzeby oddzielenia zarządzania państwowego od zarządzania biznesem i operacjami przedsiębiorstw. Mają wspólną misję na początkowym etapie restrukturyzacji, kapitalizacji przedsiębiorstw państwowych, pozbywania się kapitału państwowego w celu zwiększenia udziału sektora prywatnego oraz wspierania rozwoju rynków finansowych i papierów wartościowych, a w dłuższej perspektywie zarządzania, ochrony i rozwoju kapitału państwowego poprzez inwestycje i działalność związaną z obrotem kapitałem zgodnie z zasadami rynkowymi.

Głównym majątkiem Temasek i SCIC w momencie ich powstania było otrzymanie prawa do reprezentowania właściciela w przedsiębiorstwach państwowych (nie zaś zasoby lub rezerwy walutowe).

Zgodnie z doświadczeniem Temasek, zwiększenie transferu przedsiębiorstw do SCIC pomoże zmniejszyć liczbę przedsiębiorstw państwowych, promować proces restrukturyzacji i skuteczniej wprowadzać innowacje w przedsiębiorstwach państwowych; profesjonalizować zarządzanie i inwestowanie kapitału państwowego; zwiększyć elastyczność i inicjatywę w zakresie restrukturyzacji, wyprzedaży i reinwestowania, skupić zasoby na inwestowaniu w rozwój przedsiębiorstw dużych i wysoce wydajnych; zgromadzić i stworzyć wystarczająco duże zasoby oraz stworzyć korzyści skali, aby SCIC mógł wdrażać strategiczne i kluczowe plany inwestycyjne.

Ponadto model Temasek stanowi udany przykład pomocy rządowi w transformacji z właściciela administracyjnego w strategicznego inwestora w przedsiębiorstwach poprzez organizację, która jest przedsiębiorstwem, a nie agencją administracyjną. To jest podstawowy cel standardowej gospodarki rynkowej – powiedział przewodniczący SCIC, Nguyen Chi Thanh.

W obliczu ponurej sytuacji gospodarczej na świecie, Państwowa Korporacja Inwestycji Kapitałowych (SCIC) nadal odgrywa rolę „punktu podparcia stolicy państwa”, osiągając znakomite wyniki i wnosząc pozytywny wkład do wietnamskiego budżetu i rynku kapitałowego.

Wyniki biznesowe za pierwsze 10 miesięcy 2025 roku świadczą o stabilności modelu inwestycyjnego, zdolności zarządzania ryzykiem oraz elastycznej adaptacji do wahań. Do końca października 2025 roku SCIC osiągnął całkowite przychody w wysokości 11 794 mld VND oraz zysk netto w wysokości 11 367 mld VND, realizując odpowiednio 98% i 123% rocznego planu.

Oczekuje się, że do końca 2025 r. całkowity przychód osiągnie 12 079 mld VND, co stanowi wzrost o 17% w porównaniu z rokiem 2024; zysk po opodatkowaniu wyniesie 11 182 mld VND, co stanowi wzrost o 15% w porównaniu z rokiem 2024, co pozwoli na osiągnięcie dwucyfrowego wzrostu wyznaczonego przez rząd, premiera i agencję reprezentującą właściciela.

Ten wynik pomaga SCIC zasadniczo zrealizować cele 5-letniego Planu na lata 2021–2025 wyznaczone przez Premiera zgodnie ze Strategią Rozwoju SCIC, w której docelowa kwota wpłat do budżetu państwa szacowana jest na ponad 40 000 mld VND, co stanowi 150% planu; ROA (wskaźnik zysku netto z aktywów) i ROE (wskaźnik zysku netto z kapitału własnego) wynoszą średnio ponad 13% rocznie. Od momentu powstania SCIC wpłacił do budżetu państwa ponad 100 000 mld VND, umacniając swoją pozycję jako jednej z „lokomotyw” systemu przedsiębiorstw państwowych.

Aby zoptymalizować wartość przedsiębiorstwa, od momentu założenia do chwili obecnej SCIC pomyślnie sprzedało kapitał w 1065 przedsiębiorstwach o koszcie kapitału wynoszącym 13 138 mld VND i zarobiło 54 669 mld VND, co stanowi średnią wartość 4,2-krotności kosztu kapitału.

Spośród blisko 6000 przedsiębiorstw państwowych, które zostały ostatnio zrestrukturyzowane i zbyte, sam SCIC wdrożył ten system w 1000 przedsiębiorstwach, wnosząc istotny wkład w restrukturyzację sektora przedsiębiorstw państwowych, przynosząc znaczne dochody budżetowe, a jednocześnie promując rozwój sektora prywatnego, rynku finansowego i papierów wartościowych oraz gospodarki jako całości. Udane doświadczenia SCIC, zwłaszcza w zakresie ustalania cen wywoławczych, organizacji publicznych aukcji całych partii oraz rozwiązywania bieżących problemów biznesowych, zostały szeroko zbadane i zastosowane w innych przedsiębiorstwach państwowych, korporacjach i spółkach.

Potwierdzenie roli inwestorów krajowych

Kierując się polityką rządu ukierunkowaną na poprawę efektywności wykorzystania kapitału państwowego, SCIC proaktywnie promowało działania inwestycyjne w 2025 r., a całkowita wartość wypłat do końca października osiągnęła 10 874 mld VND. Koncentrowano się na kluczowych obszarach o dużym wpływie na gospodarkę.

W ostatnich miesiącach roku SCIC planuje kontynuować wypłaty kapitału na kluczowe projekty infrastrukturalne, w tym projekty transportowe w ramach partnerstwa publiczno-prywatnego (PPP), inwestycje w przedsiębiorstwa BOT oraz inwestycje w obligacje i potencjalne akcje banków. W związku z tym, w pięcioletnim okresie 2021–2025, łączna wartość inwestycji SCIC osiągnie około 19 000 mld VND, czyli średnio prawie 4 000 mld VND rocznie. Działania te będą koncentrować się na branżach i dziedzinach o potencjale do rozwoju i generowania wysokiej wartości dodanej dla gospodarki, potwierdzając tym samym rolę rządu jako kluczowego inwestora w rozwoju gospodarczym.

Oprócz krajowej działalności inwestycyjnej, w 2025 roku SCIC podpisało wiele międzynarodowych umów o współpracy, koncentrujących się na infrastrukturze cyfrowej, technologii, surowcach mineralnych, finansach, ekwiwalencji i rolnictwie. Ich celem są projekty umożliwiające mobilizację kapitału prywatnego, promowanie zrównoważonego rozwoju i generowanie wartości dla wietnamskiej gospodarki. Te strategiczne modele współpracy pomogły SCIC zdywersyfikować zasoby, zmobilizować kapitał międzynarodowy, uzyskać dostęp do globalnej sieci partnerów i wdrożyć nowoczesne standardy zarządzania funduszami, umacniając tym samym swoją pozycję profesjonalnego inwestora krajowego, stopniowo zbliżając się do modelu wiodących regionalnych rządowych funduszy inwestycyjnych, takich jak Temasek (Singapur).

Dotychczas skala zaangażowania kapitału państwowego w przedsiębiorstwa, które otrzymał SCIC, jest nadal bardzo ograniczona, przy czym łączny kapitał państwowy stanowi zaledwie około 2% łącznego kapitału państwowego w przedsiębiorstwach, a wartość nowych aktywów to około 1,5% PKB.

Podczas gdy portfel przedsiębiorstw SCIC ulega coraz większemu zawężeniu, a plan przeniesienia nowych przedsiębiorstw z udziałem kapitału państwowego w SCIC nie jest szczegółowy, co ogranicza rolę SCIC w restrukturyzacji i poprawie efektywności operacyjnej sektora przedsiębiorstw państwowych w najbliższym czasie, aby w najbliższym czasie móc przejść do modelu Temasek dla rozwoju SCIC, konieczne jest jasne zdefiniowanie przedsiębiorstw państwowych i dokładne przeniesienie wszystkich przedsiębiorstw w grupie działających na zasadach komercyjnych do SCIC.

Aby skutecznie przeprowadzić ten transfer, konieczne są szczegółowe regulacje dotyczące terminu przeniesienia prawa do reprezentowania własności kapitału państwowego na SCIC, zwłaszcza w przypadku dużych, sprawnie działających przedsiębiorstw.

Obecny kapitał zakładowy przyznany SCIC jest wciąż bardzo skromny w porównaniu z potrzebami ekspansji inwestycyjnej i Strategią Rozwoju SCIC. Dlatego, oprócz przyjmowania przedsiębiorstw, konieczne jest umożliwienie SCIC zatrzymania maksymalnego zysku po opodatkowaniu na utworzenie Funduszu Inwestycji Rozwojowych, uzupełniając kapitał zakładowy SCIC w celu inwestowania w ekspansję biznesową, aby z powodzeniem przekształcić się w profesjonalny, rządowy fundusz inwestycyjny.

Źródło: Gazeta Nhan Dan

Source: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm