Ożywienie makroekonomiczne może być wyraźniejsze od czwartego kwartału 2023 r.

Dr Le Xuan Nghia, dyrektor Instytutu Rozwoju Biznesu (BID) i członek Narodowej Rady Doradczej ds. Polityki Finansowej i Monetarnej, powiedział, że w 2024 roku kraje będą jeszcze bardziej luzować politykę pieniężną. Jest jednak mało prawdopodobne, aby nastąpiło nagłe przyspieszenie ożywienia gospodarczego , zarówno na świecie, jak i w Wietnamie.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Według dr. Le Xuan Nghia, gospodarka Wietnamu odbuduje się w kształcie litery U i nie jest w stanie odbudować się szybko. (Źródło: Investment Newspaper)

Agencja ratingowa Fitch właśnie obniżyła rating kredytowy USA o jeden stopień. Jaki wpływ będzie to miało, Pana zdaniem, na politykę USA w drugiej połowie roku?

Obniżenie ratingu USA zdarza się rzadko, a obniżenie ratingu przez agencję Fitch może wywrzeć presję na kraj, aby poluzował politykę pieniężną szybciej, niż się spodziewano, mimo że nadal istnieją obawy dotyczące inflacji.

Jeśli rating kredytowy nie zostanie obniżony, niewykluczone, że Rezerwa Federalna USA (Fed) we wrześniu przyszłego roku nieznacznie podniesie stopy procentowe o 0,25%, ale biorąc pod uwagę to wydarzenie, prawdopodobieństwo dalszych podwyżek stóp procentowych przez Fed jest mało prawdopodobne. Myślę nawet, że pod koniec roku Fed może obniżyć stopy procentowe, aby nabrać rozpędu i pobudzić konsumpcję w okresie świąteczno-noworocznym.

A co w przypadku innych ważnych krajów? Czy istnieją jakieś zmienne, które mogą wpłynąć na zmianę kierunku polityki pieniężnej?

Obecnie Wielka Brytania i Europa nie poluzowały swojej polityki pieniężnej, ale uważam, że w niedalekiej przyszłości te kraje stopniowo zmniejszą intensywność podwyżek stóp procentowych, ustabilizują się do końca tego roku i być może podejmą decyzję o obniżeniu stóp procentowych na początku przyszłego roku.

Przyjrzymy się dwóm ważnym wskaźnikom ekonomicznym: indeksowi menedżerów ds. zakupów (PMI) i indeksowi dolara amerykańskiego.

Obecnie indeks PMI dla USA, Europy, Japonii, Korei, Singapuru, Chin... zaczyna rosnąć. To pokazuje, że globalny wzrost gospodarczy najwyraźniej osiągnął najniższy poziom i zaczyna się odradzać, a przepływy kapitału zagranicznego (BIZ) również zaczynają się odradzać. W szczególności Wietnam należy do krajów o najbardziej widocznej poprawie indeksu MPI (wzrost z 46,2 punktu w czerwcu 2023 r. do 48,7 punktu w lipcu 2023 r.).

Z drugiej strony indeks USD również spadł gwałtownie ze swojego szczytu z końca ubiegłego roku (114 punktów) do około 102 punktów na koniec ubiegłego tygodnia, co oznacza, że powrócił do normalnych poziomów, takich jak przed konfliktem rosyjsko-ukraińskim i przed pandemią COVID-19.

Innymi słowy, po 3 latach pandemii Covid-19 i ponad roku konfliktu rosyjsko-ukraińskiego wiele wskaźników ekonomicznych, takich jak indeks USD, PMI, indeks cen konsumpcyjnych (CPI) stopniowo powróciło do normalnego poziomu (CPI w USA wynosi obecnie 3%, w Europie 5,5%).

Problemem dzisiejszej światowej gospodarki nie jest inflacja, ale niski wzrost gospodarczy. W tym kontekście uważam, że restrykcyjna polityka pieniężna w tych krajach będzie stopniowo słabnąć, zmierzając w kierunku luźniejszego trendu.

Czy istnieją jakieś potencjalne zagrożenia, które skłonią państwa do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w dalszej części roku, zamiast „odwrócenia” jej luzowania, jak oczekiwano, proszę pana?

W ciągu ostatnich dwóch lat inflacja na świecie gwałtownie wzrosła z powodu bezprecedensowej ilości pieniędzy, jakie kraje przeznaczyły na wsparcie osób dotkniętych pandemią COVID-19. Nawet podczas poprzednich kryzysów gospodarczych nigdy nie doszło do tak dużej emisji pieniądza. Wskaźnik podaży pieniądza M2 w USA, Japonii i Europie wzrósł o 20-30% w okresie pandemii COVID-19. To właśnie spowodowało wybuch inflacji. Jednak ten czynnik już nie istnieje.

Dwiema zmiennymi, które mogą powodować inflację w najbliższym czasie, są żywność i paliwo. Ceny paliw są nadal bardzo nieprzewidywalne. Jeśli chodzi o żywność, obecnie duże kraje, takie jak Indie i Rosja, zakazały eksportu ryżu, podczas gdy inne kraje, takie jak Chiny, zwiększyły rezerwy ryżu w kontekście ciągłych klęsk żywiołowych, co może spowodować wzrost cen żywności.

Myślę jednak, że inflacja na świecie w najbliższym czasie raczej nie wzrośnie gwałtownie, ponieważ popyt konsumpcyjny, choć się poprawił, jest nadal bardzo słaby.

Wietnam od kilku miesięcy przechodzi na luźną politykę pieniężną. Czy uważasz, że ten poziom luzu wystarczy, aby pobudzić gospodarkę?

Skala luzowania polityki pieniężnej zależy od wzrostu podaży pieniądza, a nie od spadku stopy procentowej. Widzimy, że obecnie nie ma wielu rozwiązań pozwalających na zwiększenie podaży pieniądza. Na szczęście Wietnam ma nadwyżkę handlową, więc Bank Państwowy (SBV) może zwiększyć skup rezerw walutowych, aby wypompować pieniądze. Jednak ilość pieniędzy, którą SBV wypompował na zakup walut obcych, od dawna nie była duża, a rynek OMO jest dość słaby. Miejmy nadzieję, że w najbliższej przyszłości SBV zwiększy skup walut obcych, aby wpompować więcej pieniędzy na rynek.

Mówię o rynku bazy pieniężnej – przepływie pieniądza poza bankami komercyjnymi. Jeśli chodzi o pieniądze z banków komercyjnych, jest ich dość dużo, ale firmy nie mogą ich pożyczać, ani wpływać do gospodarki. Przyczyną niskiego wzrostu kredytów są dwa czynniki: po pierwsze brak zamówień; po drugie gwałtowny spadek zdolności płatniczej przedsiębiorstw.

Czy biorąc pod uwagę słabą płynność finansową i obecną sytuację gospodarczą na świecie, ożywienie gospodarcze w kraju jest stabilne, proszę pana?

Sądzę, że gospodarka Wietnamu odbije się od dna w kształcie litery U. Nie jest możliwa szybka odbudowa.

Po pierwsze , ponieważ gospodarka światowa również powoli się odradza, w trakcie odbudowy musimy być czujni na inflację (ryzyko wojny, ceny paliw, ceny żywności).

Po drugie , eksport i import Wietnamu spadły w ciągu pierwszych 6 miesięcy, ale tempo spadku uległo spowolnieniu. Warto zauważyć, że niektóre branże eksportowe, takie jak elektronika i produkty rolne, odnotowały dobrą odbudowę. Jeśli chodzi o rynek, obecnie większość zamówień eksportowych do Europy odbudowuje się bardzo powoli ze względu na konieczność uzyskania kredytów węglowych, a wietnamskie przedsiębiorstwa nie są jeszcze na to przygotowane. W związku z tym eksport opiera się jedynie na głównych rynkach, takich jak USA, Chiny, Korea i Japonia.

Po trzecie , sektor usług ( turystyka , żywność i napoje, podróże) również dość dobrze się odbudowuje. Najbardziej niepokojącym problemem jest obecnie wciąż słaby popyt konsumpcyjny, który powoli się odradza. Jednak według moich przewidywań, około czwartego kwartału 2023 roku gospodarka zacznie wyraźniej się odbudowywać, a wskaźnik PMI może osiągnąć 50 punktów lub więcej.

Źródło