Najdroższa grupa akcji na rynku: Cena przekracza 100 000 VND, czy jest naprawdę wysoka?

Akcje F88 będą notowane na giełdzie UPCoM od 8 sierpnia 2025 r. Zdjęcie: Duc Thanh

Kolejny nowy rekrut wystawiony za „ogromną” cenę

Giełda Papierów Wartościowych w Hanoi (HNX) właśnie podjęła decyzję o zatwierdzeniu rejestracji obrotu akcjami spółki akcyjnej F88 Investment Joint Stock Company. W związku z tym cena referencyjna na pierwszej sesji giełdowej 8 sierpnia na rynku UPCoM będzie sporym zaskoczeniem i wyniesie 634 900 VND za akcję. Na początku sierpnia 2025 roku cały rynek odnotował 41 akcji notowanych w cenie powyżej 100 000 VND za akcję. Wraz z pojawieniem się F88, „klub” przedsiębiorstw o „trzycyfrowych” cenach akcji powita nowego członka.

Wietnamski rynek akcji doświadczył wielu wzlotów i upadków. Na początku stycznia 2022 roku, kiedy indeks VN osiągnął swój najwyższy poziom (1534 punkty), liczba akcji o cenach przekraczających 100 000 VND wynosiła około 40. Lista ta zawęziła się do ponad 25 akcji, gdy rynek doświadczył szoku obligacyjnego pod koniec 2022 roku, a następnie ponownie się rozszerzyła, gdy indeks VN odbił się do poziomu 1500 punktów i ustanowił nowe rekordy punktowe.

W historii notowań notowano akcje o cenach przekraczających milion VND, takie jak VNZ – akcje VNG Corporation. Jednak w momencie notowania, akcje F88 nadal mają najwyższą cenę referencyjną ogłoszoną w pierwszym dniu notowań. Chociaż cena rynkowa jest ponad 63-krotnie wyższa od wartości nominalnej, kapitał zakładowy wynosi zaledwie 82,6 mld VND, co oznacza, że rzeczywista kapitalizacja rynkowa F88 przekracza jedynie 5200 mld VND. Na giełdzie dwie niebankowe instytucje kredytowe, takie jak Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) i VietCredit (TIN), mają kapitalizację odpowiednio na poziomie 10 700 mld VND i 4700 mld VND.

W 2024 r. spółka F88 odnotowała zysk netto w wysokości 351,3 mld VND, co stanowi wyraźny kontrast ze stratą w wysokości ponad 545 mld VND poniesioną w 2023 r. Przy tak dodatnim wyniku zysku dochód netto spółki F88 na akcję (EPS) wyniósł 40 750 VND, co odpowiada wskaźnikowi P/E wynoszącemu 15,6.

Drogie akcje, czy ceny są naprawdę wysokie?

Porównanie ceny akcji z rentownością lub wartością księgową może wykazać korelację w wycenie, nie tylko na podstawie ceny akcji. W przypadku akcji o wartości „trzycyfrowej”, statystyki z ostatnich 4 kwartałów pokazują, że wskaźnik P/E charakteryzuje się dużym zróżnicowaniem.

Przypadek akcji VNZ jest dość szczególny, ponieważ zysk z ostatnich 4 kwartałów nadal generuje stratę. Firma VNG właśnie odnotowała zysk ponownie w drugim kwartale 2025 roku, po trzech kolejnych kwartałach strat. Pomimo ujemnego zysku na akcję (EPS), kurs rynkowy VNZ na giełdzie nadal oscyluje wokół poziomu ponad 400 000 VND/akcję. VNG jest jedną z niewielu firm technologicznych notowanych na giełdzie. Jednocześnie, w ostatnich latach, sektor technologiczny stale przyciąga globalny kapitał inwestycyjny dzięki swojemu potencjałowi wzrostu.

Na początku sierpnia 2025 roku cały rynek odnotował 41 akcji notowanych po cenie około 100 000 VND za akcję. Wraz z pojawieniem się F88, „klub” firm o „trzycyfrowych” cenach akcji powita nowego członka.

Jednak płynność akcji VNZ jest bardzo niska. Podczas pierwszej sesji sierpniowej, VNZ odnotował jedynie 200 akcji. Ta historia nie dotyczy wyłącznie VNZ. 1 sierpnia 2025 roku na całym rynku było tylko około 15 akcji o wartości handlowej przekraczającej 1 miliard VND, co stanowiło mniej niż 40% akcji w „klubie trzycyfrowym”.

W rzeczywistości VNG ma prawie 2300 akcjonariuszy, ale transakcje są bardzo niewielkie ze względu na niedobór akcji VNZ. Ta sytuacja „koncentracji” występuje nie tylko w przypadku VNG, ale jest również powszechna w przypadku wielu akcji o wysokich cenach rynkowych i niskiej płynności. Wiele firm o wysokim i stabilnym zysku na akcję (EPS), a także atrakcyjnej polityce dywidendowej, utrzymuje również długoterminowych akcjonariuszy.

Warto zauważyć, że w grupie akcji „3-cyfrowych” wiele kodów jest nadal wycenianych niżej niż średnia rynkowa, podczas gdy wskaźnik P/E wielu przedsiębiorstw jest niższy od średniej indeksu VN-Index (około 13,5-krotnie).

Jednocześnie istnieją przedsiębiorstwa, które wyróżniają się solidnymi podstawami operacyjnymi, wysokimi zyskami, stabilnym przepływem gotówki, regularną polityką dywidendową i stosunkowo wysoką płynnością akcji. Te atuty przyciągają kapitał do tych akcji, windując ich ceny, zwłaszcza dzięki ogłoszonym właśnie wzrostom wyników finansowych za drugi kwartał.

Akcje Vietjet Air (VJC) również przekroczyły 22 lipca poziom 100 000 VND/akcję, dzięki silnemu ożywieniu wyników biznesowych w drugim kwartale. Chociaż wskaźnik P/E wynosi obecnie blisko 30x, akcje VJC nadal generują przepływy pieniężne dzięki oczekiwaniom, że zyski Vietjet w 2025 roku ponownie wzrosną, gdy ceny paliw spadną, a popyt na podróże krajowe wzrośnie.

Podobnie, wielu ekspertów z firm papierów wartościowych wysoko ocenia potencjał biznesowy FPT Retail, którego cena rynkowa wynosi około 110 000 VND za akcję, co odpowiada wskaźnikowi P/E na poziomie około 40-krotności. Według ekspertów z An Binh Securities Company, sieć sklepów Long Chau należąca do FPT Retail ma nadal duże możliwości ekspansji, zarówno w segmencie aptek, jak i centrów szczepień. Jednocześnie sprzedaż kapitału funduszowi Creador pomoże zwiększyć zasoby finansowe i rozszerzyć ekosystem medyczny, podczas gdy sieć sklepów FPT Shop kontynuuje optymalizację kosztów, korzystając z sezonu kończącego rok... Prognozując na 2025 rok, ekspert stwierdził, że zysk FPT Retail w całym roku może być 2,1-krotnie wyższy niż w roku poprzednim.

W przypadku F88 liczba akcjonariuszy tego przedsiębiorstwa nie jest zbyt duża. Według raportu zaktualizowanego na dzień 31 grudnia 2024 r., F88 ma 334 akcjonariuszy, w tym 6 akcjonariuszy zagranicznych posiadających 57,52% kapitału zakładowego. Liczba akcjonariuszy nie jest zbyt duża, a niedobór podaży może znacząco wpłynąć na transakcje akcjami F88 w pierwszym dniu obrotu.

Source: https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html