Wzmocnij bezpieczeństwo finansowe, zmień strategię operacyjną firmy papierów wartościowych

Pod koniec października Ministerstwo Finansów ogłosiło zmiany w wymogach dotyczących wskaźnika bezpieczeństwa finansowego dla spółek obrotu papierami wartościowymi. Okólnik nr 102/2025/TT-BTC zmieniający przepisy dotyczące bezpieczeństwa finansowego dla podmiotów prowadzących obrót papierami wartościowymi wejdzie w życie 15 grudnia 2025 r.

Chociaż minimalny współczynnik adekwatności kapitałowej (współczynnik kapitału do aktywów ważonych ryzykiem) wynoszący 180% pozostaje bez zmian, nowe ramy regulacyjne wprowadziły znacznie wyższe wagi ryzyka dla kluczowych klas aktywów – w tym obligacji korporacyjnych, należności i akcji. Wartość niewypłacalnych inwestycji musi zostać odjęta od dostępnego kapitału firmy papierów wartościowych.

VIS Rating uważa, że zmiany te mają pozytywny wpływ na wiarygodność kredytową całej branży. Zmienione przepisy mają na celu ukierunkowanie wzrostu na bezpieczniejszą działalność biznesową, ograniczenie obszarów o wysokim potencjale ryzyka oraz ograniczenie ryzyka koncentracji. Podkreśla to wagę ostrożnego rozwoju biznesu i rygorystycznego zarządzania ryzykiem, zwłaszcza w kontekście optymistycznych nastrojów inwestorów i dynamicznego rozwoju branży.

Ta jednostka ratingowa stwierdziła, że od 2020 r. do pierwszych 9 miesięcy 2025 r. łączna wartość aktywów 30 największych firm papierów wartościowych w branży osiągnęła średnioroczną stopę wzrostu (CAGR) na poziomie 34%. Wiele firm – Często kojarzone z bankami prywatnymi – aktywnie dostarczały kapitał dużym przedsiębiorstwom, zwłaszcza w sektorze nieruchomości i energii odnawialnej, poprzez pożyczki bezpośrednie, inwestycje w obligacje i kredyty z zabezpieczeniem. Jednak niedawne problemy prawne i opóźnienia w spłacie obligacji przez niektóre duże przedsiębiorstwa zwiększyły ryzyko kredytowe.

Rosnące uzależnienie banków od powiązanych firm maklerskich w celu zwiększenia zysków również zwiększy ryzyko systemowe. Nacisk na usługi związane z papierami wartościowymi zwiększa ekspozycję kredytową banków na duże korporacje, zwiększając ich podatność na ryzyko i ryzyko kredytowe związane z dużymi klientami. W ciągu ostatnich trzech lat udział w rynku firm maklerskich powiązanych z bankami prywatnymi znacznie wzrósł dzięki znacznemu zwiększeniu kapitału.

Większość firm ma wskaźnik bezpieczeństwa finansowego przekraczający minimum 180% na koniec 2025 r.

Chociaż zaostrzane są przepisy dotyczące bezpieczeństwa finansowego, VIS Rating nadal uważa, że krótkoterminowy wpływ na wzrost gospodarczy wielu firm papierów wartościowych nie będzie duży. Większość firm papierów wartościowych utrzymuje wskaźniki bezpieczeństwa finansowego znacznie powyżej progu 180%.

Firmy skupiające się na pożyczkach zabezpieczonych (np. MBS) i wysoce płynnym obrocie akcjami, takie jak SHS, nadal mają dobrą pozycję, a ich wskaźniki bezpieczeństwa finansowego w 6. miesiącu 2025 r. wyniosą od 550% do 650%. Tymczasem firmy posiadające dużo obligacji korporacyjnych, takie jak VNDirect i TPS, aktywnie pozyskują kapitał, aby poprawić swoją zdolność do absorbowania strat i wspierać dynamikę wzrostu.

W związku z tym jednostka zajmująca się oceną kredytową spodziewa się, że zmienione przepisy zobowiążą firmy papierów wartościowych do skupienia się na podstawowej działalności, takiej jak udzielanie pożyczek zabezpieczonych, obrót obligacjami i innymi papierami wartościowymi, przy jednoczesnym ograniczeniu działalności niezwiązanej z podstawową działalnością, takiej jak należności z tytułu umów o współpracy biznesowej (BCC).

Niektóre przedsiębiorstwa mają duże należności z tytułu BCC, często związane z udzielaniem pożyczek przedsiębiorstwom o słabych przepływach pieniężnych, wysokim zadłużeniu i historii nieterminowych spłat obligacji, co stwarza wysokie ryzyko strat kredytowych.

Jednocześnie regulacja pomoże również ograniczyć ryzyko koncentracji poprzez zwiększenie wagi ryzyka dla wkładów kapitałowych do spółek z ograniczoną odpowiedzialnością nawet o 30%, gdy łączna wartość inwestycji w danej organizacji przekracza 25% kapitału własnego spółki papierów wartościowych. Rozszerzyło to zakres regulacji w porównaniu z wcześniejszymi regulacjami, które dotyczyły wyłącznie inwestycji w akcje i obligacje.

Ponadto, nowe przepisy uwzględniają również ratingi kredytowe międzynarodowych lub krajowych organizacji ratingowych jako podstawę do określania współczynnika ryzyka dla inwestycji w obligacje korporacyjne. Jest to zgodne z ustawą o papierach wartościowych z 2024 r., która wymaga ratingów kredytowych przy emisji obligacji i zapewnia większą przejrzystość w zakresie różnicowania ryzyka, szczególnie dla firm specjalizujących się w inwestowaniu i dystrybucji obligacji, skomentował VIS Rating.

Source: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html