Czy upadek Silicon Valley Bank oznacza koniec ery taniego kapitału?

W globalnym systemie finansowym pojawiają się pęknięcia. Niektórzy inwestorzy obawiają się, że gwałtowny upadek Silicon Valley Bank (SVB) może być dla światowych rynków sygnałem, że trwająca od dziesięcioleci era taniego kapitału dobiega końca.

W ciągu ostatniego roku amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) rozpoczęła najbardziej agresywny cykl podwyżek stóp procentowych od początku lat 80., a do wyścigu przyłączają się inne banki centralne, co naraża globalnych inwestorów na szereg konsekwencji.

Stali się świadkami najdłuższej wyprzedaży akcji technologicznych od czasu bańki internetowej na przełomie tysiącleci, załamania się branży kryptowalut, masowego wycofywania się z funduszy nieruchomości w USA i Wielkiej Brytanii oraz interwencji Banku Anglii (BoE) mającej na celu zapobiegnięcie nieuchronnemu upadkowi brytyjskiego funduszu emerytalnego.

Po drugim co do wielkości bankructwie banku w historii finansów USA, które miało miejsce 10 marca, uczestnicy rynku obawiają się kolejnych zakłóceń w przyszłości, gdyż rosnące stopy procentowe ograniczą dostęp do taniego finansowania i ujawnią „słabe punkty” gospodarki .

Trudny problem dla Fed

Duzi inwestorzy, m.in. Kyle Bass i Bill Ackman, twierdzą, że rząd USA musi działać szybko, aby uniknąć upadku SVB, który mógłby wywołać szerszą panikę w systemie bankowym.

Jak dotąd, ból odczuwa większość inwestorów i instytucji, które postawiły na ryzykowne inwestycje. Czy ból rozprzestrzeni się na innych i pojawi się nowy kryzys, czas pokaże. Może to zależeć od tego, jak trudno będzie bankom centralnym na całym świecie podnieść stopy procentowe.

Ludzie przechadzają się po parkingu przy siedzibie Silicon Valley Bank (SVB) w Santa Clara w Kalifornii, 10 marca 2023 r. Zdjęcie: Getty Images

„Kiedy agresywnie podnosisz stopy procentowe po wywołaniu tak wysokiej inflacji, coś się zepsuje” – powiedział Kyle Bass, założyciel i dyrektor ds. inwestycji w Hayman Capital Management. „A oni zrozumieją, że tempo ich podwyżek stóp procentowych jest równie nieodpowiedzialne, jak tempo drukowania pieniędzy”.

Odnosząc się do związku między upadkiem SVB a kwestią stóp procentowych, stratedzy ING skomentowali: „To, co robią rynki akcji, jest nieistotne. Mogą być pod presją, ale tak naprawdę liczy się system finansowy. Mówiąc wprost, jeśli ten system jest zagrożony, Fed w ogóle nie może podnieść stóp procentowych”.

Według ekspertów ING, globalny kryzys finansowy i pandemia pokazały, że Fed dba wyłącznie o to, by system był zagrożony. Aby zapewnić bezpieczeństwo systemu, obniżyli stopy procentowe i znacząco poluzowali politykę pieniężną.

„W przypadku SVB jeszcze nie osiągnęliśmy tego celu i możemy go jeszcze nie osiągnąć. Ale jeśli dane inflacyjne nie spadną znacząco, Fed będzie musiał podjąć trudną decyzję” – stwierdzili stratedzy.

Prezes Rezerwy Federalnej USA Jerome Powell niedawno powtórzył swoje stanowisko dotyczące podwyżek stóp procentowych, ale podkreślił, że debata wciąż trwa, w zależności od napływających danych. Przedstawiciele władz USA argumentowali również, że system bankowy jest silny.

Jednak w ostatnich dniach pojawiły się oznaki niepewności na rynkach: indeks S&P 500 spadł w tym tygodniu o 4,6%, niemal niwelując swój roczny zysk, podczas gdy indeks VIX (Cboe Volatility Index), znany jako wskaźnik strachu na Wall Street, wzrósł do najwyższego poziomu od trzech miesięcy.

Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych spadła najbardziej od czasu kryzysu finansowego w 2008 r., co sugeruje, że inwestorzy prawdopodobnie będą szukać bezpiecznych przystani i liczyć na to, że recesja zmusi Fed do złagodzenia lub odwrócenia agresywnej polityki zacieśniania.

Ludzie przechodzą obok Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych w dzielnicy finansowej Lower Manhattan w Nowym Jorku, 7 marca 2023 r. Zdjęcie: Getty Images

Rząd USA twierdzi, że dostrzega pewne oznaki kryzysu finansowego na wzór tego z 2008 roku, w którym upadek niektórych instytucji grozi upadkiem innych. Sekretarz Skarbu USA Janet Yellen i Biały Dom zauważyli, że amerykański system bankowy jest nadal bardziej odporny niż podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.

Rynki sygnalizują, że spread może wpłynąć na kalkulacje Fed, co może doprowadzić do spowolnienia tempa podwyżek stóp procentowych. Inwestorzy 12 marca przewidywali 38% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed o 50 punktów bazowych w dalszej części miesiąca, w porównaniu z 68,3% dzień wcześniej.

„Fed ma tendencję do zaostrzania polityki, dopóki coś się nie wydarzy” – powiedział Jack McIntyre, zarządzający portfelem w Brandywine Global.

Nieprzewidziane konsekwencje

10 marca organy regulacyjne zamknęły kalifornijski bank SVB po tym, jak bank, którego aktywa na koniec 2022 r. wynosiły 209 mld dolarów, doświadczył masowego wycofywania środków z bilansu. Deponenci wycofali z niego nawet 42 mld dolarów w ciągu jednego dnia, pozbawiając bank w Dolinie Krzemowej płynności.

Trudna sytuacja SVB wystraszyła inwestorów, którzy spieszą się z weryfikacją wszystkich swoich depozytów i szybkim wycofywaniem środków z miejsc, które uważają za ryzykowne. Indeks KBW Bank, śledzący największe publiczne banki i kasy oszczędnościowo-kredytowe w USA, spadł o ponad 10% w ciągu ostatnich dwóch dni, co stanowi najgorszy spadek od marca 2020 roku.

Niektóre banki pospieszyły z zapewnieniem klientów. First Republic Bank i Western Alliance (USA) wydały oświadczenia, w których stwierdziły, że ich płynność i depozyty pozostały silne, mimo że akcje obu firm spadły o ponad 14% 10 marca, w dniu przejęcia SVB przez FDIC. Tymczasem niemiecki Commerzbank oświadczył, że nie widzi „odpowiedniego ryzyka” dla siebie w dniu, w którym jego akcje spadły o 2,6%.

„Ryzyko zarażenia spowodowane upadkiem SVB sprawiło, że inwestorzy najpierw sprzedają akcje, a dopiero potem myślą o wszystkim innym” – powiedział Adam Turnquist, dyrektor ds. strategii technicznej w LPL Financial.

Znak FDIC wywieszony w oknie oddziału Silicon Valley Bank (SVB) w Wellesley w stanie Massachusetts, 11 marca 2023 r. Informuje, że federalny limit gwarantowania depozytów wynosi 250 000 dolarów. Zdjęcie: AP/Times of Israel

Upadek SVB dotknął również szereg firm, które prowadziły interesy z bankiem. Ostatnio stablecoin USD Coin (USDC) stracił na wartości i spadł do rekordowo niskiego poziomu po tym, jak Circle, amerykańska firma stojąca za tą kryptowalutą, ujawniła, że ​​część rezerw, na których ją oparto, była przechowywana w SVB.

Upadek SVB prawdopodobnie zwiększy presję na przedsiębiorstwa, aby stawały się rentowne, kończąc tym samym erę, w której inwestorzy byli gotowi ponosić lata strat w celu zdobycia udziału w rynku.

Duzi inwestorzy z USA, Kyle Bass i Bill Ackman, ostrzegli, że rząd USA musi działać szybko w celu rozwiązania sprawy SVB, aby zapewnić prawa deponentów.

„Konsekwencje braku gwarancji depozytów w SVB przez rząd są poważne i nieprzewidywalne, a kwestie te należy rozważyć i rozwiązać przed 13 marca” – napisał pan Ackman na Twitterze 11 marca.

„Jeśli nie zrobią tego jutro, będziemy mieli problem systemowy” – powiedział Bass agencji Reuters w wywiadzie 12 marca .

Minh Duc (według Reutersa i Bloomberga)

Źródło: https://www.nguoiduatin.vn/silicon-valley-bank-sup-do-bao-hieu-ky-nguyen-von-re-da-qua-a597648.html