Czy rynek akcji „eksploduje” po ogłoszeniu podwyżki ratingów?

Mając na uwadze perspektywę awansu wietnamskiego rynku akcji do poziomu rynków wschodzących przez FTSE Russell 8 października, pozytywne wyniki biznesowe za III kwartał oraz luźną politykę pieniężną na świecie, pojawiają się możliwości powrotu przepływów kapitałowych, co stworzy podwaliny pod bardziej zrównoważone ożywienie gospodarcze.

Akumuluj czekając na przepływ kapitału

Według raportu Dragon Capital Securities Company (VDSC) z października 2025 roku, płynność całego rynku we wrześniu spadła o ponad 30%, co odzwierciedla wyczekiwanie inwestorów po okresie intensywnego wzrostu od początku roku. Jednak VDSC ocenia ten rozwój sytuacji jako pozytywny i korzystny, ponieważ rynek jest w trakcie rebalansowania wycen i oczekuje na pozytywne sygnały po tym, jak FTSE Russell podniósł rekomendację wietnamskiego rynku akcji.

Podpis pod zdjęciem — Wykres statystyczny wzrostu zysku w trzecim kwartale 2025 r. według grup branżowych.

Eksperci uważają, że rynek wietnamski znajduje się w najlepszej sytuacji od wielu lat. Pan Huynh Anh Huy, dyrektor ds. analiz branży papierów wartościowych w KAFI, skomentował: „Wietnamska gospodarka makroekonomiczna wykazała się wyjątkową odpornością, a PKB utrzymuje się w czołówce w regionie, inflacja jest pod kontrolą, a konsumpcja krajowa wyraźnie się ożywia. To ważny fundament, który pomoże wkrótce powrócić napływowi kapitału zagranicznego”.

Podzielając tę samą perspektywę, Tran Thai Binh , starszy dyrektor ds. analiz papierów wartościowych OCBS, powiedział, że PKB Wietnamu w 2025 r. może osiągnąć 7-8% dzięki silnemu wzrostowi w sektorze elektroniki, tekstyliów i eksportu turystyki międzynarodowej, podczas gdy głównym wsparciem nadal będą inwestycje publiczne i infrastruktura.

Tymczasem VDSC oszacowało, że indeks VN-Index akumuluje się w przedziale 1489–1758 punktów, co odpowiada docelowemu wskaźnikowi P/E na poziomie 13,3–14,7, co stanowi atrakcyjny poziom w porównaniu ze średnią 10-letnią. Jednocześnie różnica w rentowności akcji i 10-letnich obligacji rządowych wynosi zaledwie 2,9% i jest niższa niż średnia 5-letnia, co wskazuje, że wyceny akcji wkraczają w atrakcyjną strefę dla średnioterminowych przepływów pieniężnych.

Dr Jochen Schmitmann, Główny Przedstawiciel Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) w Wietnamie, Kambodży i Laosie, również wyraził swoje zdanie na temat tempa reform w Wietnamie w ciągu ostatniego roku. Wzrost gospodarczy w pierwszych 9 miesiącach 2025 roku wyniósł 7,8%, co stanowi również najwyższy poziom od 2011 roku. Ten wzrost wynika z wielu zróżnicowanych czynników, takich jak: silny wzrost sektora przetwórstwa przemysłowego i eksportu pomimo ceł, utrzymanie wysokiego poziomu przepływów kapitału z bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), ożywienie popytu krajowego, wzrost turystyki oraz wzrost wydatków publicznych na reformy administracyjne.

Ponadto polityka pieniężna i fiskalna również wspierały wzrost gospodarczy. W szczególności Bank Państwowy Wietnamu (SBV) utrzymał stosunkowo wysokie stopy procentowe, a wzrost akcji kredytowej ma wynieść w tym roku 18-20%. Wysoko oceniane są również reformy instytucjonalne rządu, takie jak łączenie ministerstw, redukcja szczebla samorządu lokalnego, redukcja liczby prowincji oraz cel usprawnienia zatrudnienia 100 000 pracowników sektora publicznego.

Kontekst globalny również sprzyja warunkom. Fed prawdopodobnie będzie kontynuował obniżki stóp procentowych o kolejne 25 punktów bazowych w październiku, a do końca roku jeszcze bardziej agresywnie. Wraz ze spadkiem wartości dolara amerykańskiego i rentowności amerykańskich obligacji, międzynarodowe fundusze inwestycyjne przenoszą kapitał na bardziej stabilne rynki wschodzące, na których Wietnam wyróżnia się dzięki dodatniemu bilansowi handlowemu i wyraźnemu procesowi modernizacji.

Według pana Huya rynek znajduje się w stanie kompresji, niezbędnej akumulacji przed eksplozją, i podkreślił on, że istnieje największe prawdopodobieństwo (50%), iż indeks VN przekroczy 1700 punktów po ogłoszeniu przez FTSE Russel podniesienia ratingu rynku.

Różnicowanie możliwości – czas wyboru portfela

Biorąc pod uwagę powyższe czynniki, inwestorzy typu smart money zaczęli zmieniać strategię, priorytetowo traktując grupy branżowe o jasnych perspektywach i solidnych fundamentach. Według raportu VDSC, 18 z 22 grup branżowych odnotowało dwucyfrowy wzrost zysków w trzecim kwartale, na czele z sektorem nieruchomości mieszkaniowych (+424%), sektorem nawozów i portów morskich (+90-300%), a także sektorem stali i handlu detalicznego – branżami, które wykazują silną odporność po okresie stagnacji.

„Rynek jest silnie zróżnicowany i jest to okres selekcji, a nie rozprzestrzeniania. W związku z tym inwestorzy powinni skupić się na wiodących przedsiębiorstwach, które oferują przewagę finansową i realny wzrost zysków” – zauważył Tran Thai Binh (OCBS).

W krótkim okresie banki nadal odgrywają kluczową rolę, korzystając z niskich stóp procentowych i stałego wzrostu popytu na kredyty, podczas gdy grupa papierów wartościowych korzysta bezpośrednio z poprawy sytuacji na rynku i zwiększenia marż.

Ponadto prognozuje się, że grupy przemysłowe, logistyczne i eksportowe, a zwłaszcza przedsiębiorstwa z zamówieniami z USA i Europy, utrzymają dynamikę wzrostu w miarę słabnięcia handlu międzynarodowego i spadku kosztów transportu. Sektory handlu detalicznego i dóbr konsumpcyjnych również stanowią pozytywne punkty dzięki poprawie krajowej siły nabywczej i niższym cenom materiałów, co przyczynia się do wzrostu marż zysku w ostatnim kwartale roku.

Pan Huynh Anh Huy (KAFI) zaleca, aby obecna strategia inwestycyjna była elastyczna, ale zdyscyplinowana: „Inwestorzy powinni dokonywać wypłat po rozsądnych cenach, utrzymując wskaźnik gotówki na poziomie 20-30%, aby proaktywnie restrukturyzować środki. Marża może być wykorzystywana na kontrolowanym poziomie, priorytetowo traktując wiodące akcje o stabilnym przepływie gotówki. To czas na akumulację, a nie na wypłatę środków”.

HSBC szacuje, że po podniesieniu ratingu rynku, Wietnam mógłby odpowiadać za około 0,6% indeksu FTSE Asia i 0,5% indeksu FTSE Emerging Markets, potencjalnie przyciągając około 1,5 mld USD z funduszy pasywnych. W bardziej optymistycznym scenariuszu przepływy kapitału z funduszy pasywnych mogłyby sięgnąć 3 mld USD, a z funduszy aktywnych – 1,9–7,4 mld USD.

BSC Research prognozuje, że Wietnam mógłby pozyskać od 0,76 do 1,34 miliarda dolarów kapitału netto z globalnych ETF-ów i funduszy otwartych, zwłaszcza funduszy opartych na indeksie FTSE Emerging Markets All Cap. Nowe przepływy pieniężne będą koncentrować się na akcjach spełniających kryteria kapitalizacji, płynności i, co ważne, dysponujących przestrzenią na inwestycje zagraniczne.

Inwestorzy powinni jednak pamiętać, że napływ kapitału zagranicznego nie nastąpi natychmiast, ponieważ proces transformacji wymaga czasu. Według FTSE Russell, ogłoszenie o awansie Wietnamu z rynku wschodzącego do rynku wschodzącego, z oficjalną datą wejścia w życie 21 września 2026 r., podlega przeglądowi okresowemu w marcu 2026 r. w celu ustalenia, czy poczyniono wystarczające postępy w ułatwianiu dostępu globalnym brokerom. W związku z tym, awans będzie wdrażany w kilku etapach, a szczegółowy plan wdrożenia zostanie ogłoszony w ogłoszeniu z marca 2026 r.

Według scenariusza bazowego VDSC i OCBS, indeks VN-Index może utrzymać się w przedziale wahań 1600-1750 punktów w październiku, z 50% prawdopodobieństwem przekroczenia 1700 punktów po podniesieniu ratingu Wietnamu. Eksperci są zgodni, że długoterminowe perspektywy dla wietnamskiego rynku akcji pozostają solidne dzięki stabilnemu otoczeniu makroekonomicznemu, poprawie zysków przedsiębiorstw i szybkiemu powrotowi kapitału zagranicznego w nowym cyklu.

Source: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm