Rynek obligacji: nowa era, ale stare ryzyko

DNVN – Nowa era wietnamskiego rynku obligacji nadeszła wraz z wieloma reformami, ale stare zagrożenia pozostają. Według ekspertów, problemy słabych fundamentów korporacyjnych i nieprawidłowych wycen pozostają poważnym wyzwaniem, wymagającym od inwestorów przeprowadzenia gruntownej analizy due diligence, zamiast polegać wyłącznie na regulacjach prawnych.

W raporcie „Perspektywy rynku obligacji korporacyjnych” agencja ratingowa Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) wskazała na problemy rynku i jednocześnie wskazała na podstawowe rozwiązania zmierzające do zrównoważonego rozwoju.

Raport ujawnia alarmujący fakt: pod koniec lat 2022-2023 prawie 15% obligacji pozostających w obrocie miało opóźnienia w spłacie kapitału lub odsetek. Dalsza analiza pokazuje, że przyczyną tego zjawiska nie są wyłącznie czynniki zewnętrzne.

Dokładniej, prawie 90% opóźnień w płatnościach wynika z głównych przyczyn słabego przepływu środków pieniężnych (67%) i niskiej płynności finansowej (21%) samej firmy. Stopa odzysku kapitału wynosi nieco poniżej 40%, co oznacza, że ​​wielu inwestorów straciło ponad połowę swojej początkowej inwestycji, nie wspominając o innych kosztach utraconych możliwości.

Zdjęcie ilustracyjne.

W odpowiedzi na tę sytuację wprowadzono reformy prawne mające na celu zaostrzenie standardów emisji, poprawę dyscypliny rynkowej i zwiększenie odpowiedzialności interesariuszy. Na przykład, przedstawiciele obligatariuszy muszą aktywniej monitorować emitenta.

VIS Rating ostrzega jednak inwestorów, aby nie oczekiwali, że same nowe regulacje całkowicie wyeliminują ryzyko. Doskonalenie mechanizmów egzekwowania przepisów wymaga czasu, a nieprzejrzyste organizacje wciąż mogą wykorzystywać luki prawne. Dlatego tak ważne jest, aby inwestorzy przeprowadzali własną analizę due diligence i zachowali czujność.

VIS Rating wskazał również na problem „błędnych wycen” na rynku, gdzie zyski, jakie otrzymują inwestorzy, nie są współmierne do ryzyka, jakie muszą podjąć.

W latach 2020-2022 wiele organizacji wysokiego ryzyka, nawet nieprzejrzyste firmy inwestycyjne, nadal mogło emitować obligacje o oprocentowaniu równym stopom procentowym przedsiębiorstw o ​​silnej pozycji finansowej. W rezultacie wiele z tych obligacji później nie wywiązywało się ze zobowiązań, co generowało ogromne straty.

Według ekspertów VIS Rating, przyczyną tej sytuacji jest brak w Wietnamie kultury korzystania z ratingów kredytowych – kluczowego narzędzia oceny ryzyka na rynkach rozwiniętych. Dane VIS Rating pokazują, że odsetek obligacji korporacyjnych z ratingami kredytowymi w Wietnamie jest bliski zeru, podczas gdy w Tajlandii przekracza 80%.

VIS Rating uważa, że ​​wzmocnienie i popularyzacja ratingów kredytowych jest kluczowym rozwiązaniem, które pomoże inwestorom prawidłowo oceniać ryzyko kredytowe i żądać odpowiedniego poziomu zwrotu. Promuje to dyscyplinę i przejrzystość wśród emitentów oraz pomaga dobrym firmom obniżyć koszty mobilizacji kapitału.

Rozwiązanie problemu „luki” w ratingach kredytowych jest uważane za warunek konieczny do wzmocnienia zaufania, rozszerzenia bazy inwestorów i wsparcia zrównoważonego rozwoju wietnamskiego rynku kapitałowego w nowej erze.

Minh Thu

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403