As ações da TDC estão fazendo sucesso graças ao "jogo" de reestruturação

A substituição de dois líderes seniores no contexto de perdas comerciais envia um sinal de reestruturação, ajudando as ações da Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, código TDC) a irem contra a tendência do mercado.

"Vinho novo em odres velhos" na mudança de líderes

Quando o mercado de ações está estável, as ações da TDC valorizam e atraem fluxo de caixa. Estatísticas de 16 de abril a 12 de julho mostram que as ações da TDC subiram 28,75%, de VND 8.000 para VND 10.300/ação, e continuaram a subir (ao mesmo tempo, o Índice VN subiu apenas 5,4%).

De fato, o aumento nas ações da TDC ocorreu no contexto de que as operações comerciais da empresa ainda enfrentam muitas dificuldades. Em particular, somente no primeiro trimestre de 2024, a empresa continuou a perder VND 24,1 bilhões (em 2023, perdeu um recorde de VND 402,8 bilhões), elevando o prejuízo acumulado total para VND 390,57 bilhões, equivalente a 39% do capital social (capital social de VND 1 trilhão). O montante em dinheiro é de apenas VND 24,2 bilhões, enquanto a dívida total chega a VND 1 trilhão, equivalente a 206% do patrimônio líquido (a média do setor é de apenas 45%). Em particular, a dívida de curto prazo é VND 1 trilhão,332,34 bilhões maior do que o total de ativos, o que significa que a empresa está usando VND 1 trilhão de capital de curto prazo com prazo inferior a um ano para financiar ativos de longo prazo com prazo superior a um ano.

Sabe-se que, no Relatório de Auditoria de 2023, a unidade de auditoria, A&A Auditing and Consulting Company Limited, enfatizou: “Além do prejuízo de VND 402,8 bilhões em 2023, em 31 de dezembro de 2023, a Binh Duong Trading and Development Company possuía dívida de curto prazo superior aos ativos de curto prazo em VND 1.331,17 bilhões. Essas condições indicam a existência de uma incerteza material que pode lançar dúvidas significativas sobre a capacidade de continuidade das operações”.

No contexto de negócios difíceis e muitas questões não resolvidas, em apenas um dia, a TDC decidiu mudar o Presidente do Conselho de Administração (do Sr. Doan Van Thuan para o Sr. Van Viet Cuong) e o Diretor Geral (do Sr. Ho Hoan Thanh para o Sr. Doan Van Thuan), com efeito a partir de 19 de junho de 2024.

De acordo com a investigação, o Sr. Doan Van Thuan nasceu em 1967, de 2002 a 2003 ocupou o cargo de Presidente do Conselho de Administração; de 2003 a abril de 2022 foi Diretor Geral; de abril de 2022 a 18 de junho de 2024 foi Presidente do Conselho de Administração da Empresa.

Sabe-se que, ao participar dos congressos anuais da TDC, a pessoa que responde perguntas e compartilha sobre orientação empresarial é principalmente o Sr. Thuan.

Assim, após mais de 2 anos de sua saída do cargo de Diretor Geral para assumir o cargo de Presidente do Conselho de Administração, o Sr. Thuan retornou ao seu antigo cargo, sem que a estrutura acionária tenha se alterado. Portanto, isso está basicamente relacionado à mudança de titularidade da Companhia, e os direitos decisórios e de gestão ainda estão majoritariamente sob a liderança do Sr. Thuan.

A TDC precisa de novo fluxo de caixa A TDC foi fundada em 2002, é uma subsidiária da

Becamex IDC (código BCM) - "magnata" do mercado imobiliário industrial e comercial em Binh Duong e outras áreas do país.

Por ser uma subsidiária da Becamex com 60,7% de participação no capital social, a TDC possui um fundo de terras relativamente grande, desenvolvido por um longo tempo com custo de capital relativamente baixo.

Especificamente, de acordo com estimativas da Mirae Asset Securities, a TDC atualmente possui 19,6 hectares em Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 hectares em Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 hectares em Bau Bang ( Binh Phuoc ), 10,2 hectares no distrito de Thuy Nguyen (Hai Phong)... O fundo de terras foi desenvolvido no período de 2010 a 2015, quando os preços das terras nessas áreas ainda eram relativamente baixos.

Graças à posse de fundos de terras baratas, ao vender projetos de grande escala, os investidores esperam obter lucros extraordinários no período do relatório.

Por exemplo, no final de 2021, a TDC transferiu 5,6 hectares no bairro de Hoa Phu (cidade de Thu Dau Mot, Binh Duong) para a Gamuda Land por cerca de VND 1,25 bilhão. Em 31 de janeiro de 2022, a empresa registrou um depósito de VND 600 bilhões para a transferência do Projeto Uni Galaxy e, em 30 de setembro de 2022, esse item não existia mais. Além disso, no terceiro trimestre de 2022, a empresa registrou um aumento na receita de VND 1,282,1 bilhão, até VND 1,505,3 bilhão, e um lucro repentino de VND 120,4 bilhões, um aumento de VND 119,8 bilhões. Portanto, é provável que a empresa tenha concluído a transferência do Projeto Uni Galaxy para seu parceiro no terceiro trimestre de 2022 e registrado um lucro repentino no período do relatório.

Observa-se que possuir um grande fundo de terras e um baixo custo de capital confere à TDC uma vantagem sobre seus concorrentes, mas, devido à falta de cautela, manter altos dividendos em dinheiro leva a um baixo acúmulo de caixa. Quando o negócio está em prejuízo, a dívida de curto prazo excede os ativos de curto prazo. Portanto, para garantir a exploração eficaz do fundo de terras, a empresa é forçada a buscar novo capital ou continuar a "atacar" os fundos de terras existentes para manter o fluxo de caixa.

Sabe-se que, na Assembleia Geral de Acionistas de 2024, o Sr. Thuan deixou em aberto a possibilidade de cooperar com parceiros para desenvolver o projeto. "Em 2024, a empresa reestruturará dívidas bancárias e recomprará parte dos títulos antes do vencimento, estimados em 300 bilhões de VND. No setor imobiliário, trabalharemos ativamente com parceiros nacionais e estrangeiros para cooperar no investimento no desenvolvimento do projeto", disse o Sr. Thuan.

Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html