As ações da TDC estão causando grande impacto graças ao "jogo" da reestruturação.

A substituição de dois altos executivos em um contexto de prejuízos financeiros sinaliza uma reestruturação, contribuindo para que as ações da Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, código TDC) contrariem a tendência do mercado.

"Vinho novo em odres velhos" na hora de trocar de líder.

Quando o mercado de ações está estável, as ações da TDC se valorizam e atraem fluxo de caixa. Estatísticas de 16 de abril a 12 de julho mostram que as ações da TDC subiram 28,75%, de VND 8.000 para VND 10.300 por ação, e continuaram a subir (enquanto o índice VN-Index subiu apenas 5,4%).

De fato, o aumento das ações da TDC ocorreu em um contexto em que as operações comerciais da empresa ainda enfrentam muitas dificuldades. Em particular, somente no primeiro trimestre de 2024, a empresa continuou a registrar um prejuízo de VND 24,1 bilhões (em 2023, o prejuízo recorde foi de VND 402,8 bilhões), elevando o prejuízo acumulado total para VND 390,57 bilhões, equivalente a 39% do capital social (capital social de VND 1 trilhão). O montante em caixa é de apenas VND 24,2 bilhões, enquanto a dívida total chega a VND 1,5765 trilhão, equivalente a 206% do patrimônio líquido (a média do setor é de apenas 45%). Em particular, a dívida de curto prazo é VND 1,33234 trilhão superior ao total de ativos, o que significa que a empresa está utilizando VND 1,33234 trilhão em capital de curto prazo, com prazo inferior a um ano, para financiar ativos de longo prazo, com prazo superior a um ano.

Sabe-se que, no Relatório de Auditoria de 2023, a unidade de auditoria, A&A Auditing and Consulting Company Limited, enfatizou: “Além do prejuízo de 402,8 bilhões de VND em 2023, em 31 de dezembro de 2023, a Binh Duong Trading and Development Company possuía dívida de curto prazo superior a ativos de curto prazo em 1,331,17 bilhão de VND. Essas condições indicam a existência de uma incerteza material que pode gerar dúvidas significativas sobre a capacidade de continuidade das operações”.

Em um contexto de negócios difíceis e muitas questões pendentes, a TDC decidiu, em apenas um dia, substituir tanto o Presidente do Conselho de Administração (do Sr. Doan Van Thuan para o Sr. Van Viet Cuong) quanto o Diretor Geral (do Sr. Ho Hoan Thanh para o Sr. Doan Van Thuan), com efeitos a partir de 19 de junho de 2024.

Segundo a investigação, o Sr. Doan Van Thuan nasceu em 1967, ocupou o cargo de Presidente do Conselho de Administração de 2002 a 2003; de 2003 a abril de 2022 foi Diretor Geral; e de abril de 2022 a 18 de junho de 2024 foi Presidente do Conselho de Administração da empresa.

Sabe-se que, ao participar dos congressos anuais da TDC, o Sr. Thuan é quem geralmente responde às perguntas e compartilha informações sobre orientação empresarial.

Assim, após mais de dois anos deixando o cargo de Diretor Geral para assumir a presidência do Conselho de Administração, o Sr. Thuan retornou à sua antiga posição, sem que a estrutura acionária tenha sofrido alterações. Portanto, trata-se basicamente de uma mudança de título na empresa, e os poderes de decisão e gestão permanecem, em sua maioria, sob a liderança do Sr. Thuan.

A TDC precisa de novo fluxo de caixa. A TDC foi fundada em 2002 e é uma subsidiária de

Becamex IDC (código BCM) - "magnata" do setor imobiliário industrial e comercial em Binh Duong e outras regiões do país.

Graças à sua condição de subsidiária da Becamex, com 60,7% de participação no capital social, a TDC possui um patrimônio imobiliário relativamente grande, desenvolvido ao longo de um extenso período com custo de capital relativamente baixo.

Especificamente, de acordo com as estimativas da Mirae Asset Securities, a TDC detém atualmente 19,6 hectares em Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 hectares em Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 hectares em Bau Bang ( Binh Phuoc ), 10,2 hectares no distrito de Thuy Nguyen (Hai Phong)... O fundo imobiliário foi desenvolvido no período de 2010 a 2015, quando os preços dos terrenos nessas áreas ainda eram relativamente baixos.

Graças à posse de terrenos a baixo custo, os investidores esperam obter lucros extraordinários no período em análise ao venderem projetos de grande escala.

Por exemplo, no final de 2021, a TDC transferiu 5,6 hectares no bairro de Hoa Phu (cidade de Thu Dau Mot, Binh Duong) para a Gamuda Land por cerca de 1,25 trilhão de VND. Em 31 de janeiro de 2022, a empresa registrou um depósito de 600 bilhões de VND para a transferência do Projeto Uni Galaxy e, em 30 de setembro de 2022, esse item não existia mais. Além disso, no terceiro trimestre de 2022, a empresa registrou um aumento na receita de 1,2821 trilhão de VND, chegando a 1,5053 trilhão de VND, e um lucro repentino de 120,4 bilhões de VND, um aumento de 119,8 bilhões de VND. Portanto, é provável que a empresa tenha concluído a transferência do Projeto Uni Galaxy para seu parceiro no terceiro trimestre de 2022 e registrado um lucro repentino no período em questão.

É evidente que a posse de um grande patrimônio imobiliário e o baixo custo de capital conferem à TDC uma vantagem sobre seus concorrentes. No entanto, devido à falta de cautela, a manutenção de altos dividendos em dinheiro leva a uma baixa acumulação de caixa, o que resulta em prejuízos para a empresa e, consequentemente, em dívidas de curto prazo superiores aos ativos de curto prazo. Portanto, para garantir a exploração eficaz do patrimônio imobiliário, a empresa se vê obrigada a buscar novos recursos ou a continuar a realizar operações de venda no atacado de terrenos existentes para gerar fluxo de caixa.

Sabe-se que, na Assembleia Geral de Acionistas de 2024, o Sr. Thuan deixou em aberto a possibilidade de cooperação com parceiros para o desenvolvimento do projeto. "Em 2024, a Companhia irá reestruturar suas dívidas bancárias e recomprar parte de seus títulos antes do vencimento, num valor estimado em 300 bilhões de VND. No setor imobiliário, trabalharemos ativamente com parceiros nacionais e estrangeiros para cooperar no investimento em projetos de desenvolvimento", afirmou o Sr. Thuan.

Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html