A corrida por vagas para IPOs de VPS continua acirrada.

Após o sucesso da oferta pública inicial (IPO) da TCBS Securities, os investidores aguardam ansiosamente o IPO da VPS Securities, empresa líder no mercado de corretagem de valores mobiliários no Vietnã.

Durante o período de 16 de outubro a 6 de novembro, a VPS aceitará inscrições de investidores para a compra de ações da oferta pública inicial (IPO), com um preço mínimo de oferta de 60.000 VND por ação. O volume total da oferta é de 202,3 milhões de ações, com expectativa de arrecadar pelo menos 12,138 bilhões de VND. Se bem-sucedida, essa quantia superará o recorde de 10,8 trilhões de VND obtido recentemente pela TCBS.

É importante ressaltar que o cadastro para compra e o pagamento do depósito são apenas o primeiro passo no processo de IPO e listagem de VPS. Após essa etapa, a empresa irá: (1) Anunciar os resultados da alocação de ações; (2) os investidores pagarão o valor alocado; (3) anunciar os resultados da compra de ações; (4) efetuar o reembolso em caso de problemas.

A pergunta que mais interessa hoje é: qual será o preço de fechamento da próxima grande oferta pública inicial (IPO) do mercado de ações em 2025?

Nos fóruns, os investidores discutem com entusiasmo a seguinte questão: por que a VPS não define um preço de oferta predefinido e por que o preço mínimo não é inferior a 60.000 VND por ação?

Analise o nível de custo (caro/barato) sob a perspectiva do modelo de negócios e da eficiência.

Em sua posição atual, a VPS detém ativos totais superiores a 39 trilhões de VND, figurando entre os principais grupos do setor de valores mobiliários em termos de escala. Esse valor foi obtido com um capital social de apenas 12,8 trilhões de VND (no final do terceiro trimestre de 2025) – inferior ao de grupos líderes como VPBankS, VIX, SSI ou TCBS (todos com mais de 15 trilhões de VND).

Do ponto de vista comercial, a VPS reportou um lucro líquido de VND 1,126 bilhão no terceiro trimestre de 2025, um aumento de 72% em relação ao mesmo período do ano anterior, elevando o total acumulado nos nove meses para VND 2,564 bilhões, um crescimento de 52% em relação ao ano anterior. Esse crescimento reflete a eficácia da estratégia de foco no segmento principal – corretagem e empréstimos com margem (mais de VND 22 trilhões); a não participação na negociação de ações permite à VPS eliminar riscos em momentos de volatilidade do mercado.

Se a TCBS lidera o segmento de consultoria em emissão de títulos, a VPS acaba de estabelecer um recorde de receita de corretagem no terceiro trimestre, atingindo 1,5 trilhão de VND – representando mais de 20% da receita total de corretagem de todo o setor (7 trilhões de VND, fonte Wichart). A VPS também é a primeira empresa na história do mercado de valores mobiliários vietnamita a alcançar receita de corretagem na casa dos bilhões de VND por trimestre, um valor obtido graças à manutenção da posição de número 1 em participação de mercado de corretagem na HoSE, HNX, UPCoM e derivativos desde o primeiro trimestre de 2021 até o presente – um recorde sem precedentes.

Graças a isso, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) no terceiro trimestre de 2025 atingiu 24,4%, um dos mais altos do setor.

Juntamente com o segmento de corretagem, os sólidos recursos financeiros ajudam a VPS a continuar expandindo suas operações de margem. No final de setembro de 2025, a empresa liderava o setor com 30,2 trilhões de VND em depósitos de investidores, mais que o dobro da segunda colocada, a SSI, e representando 27% de todo o setor (dados sintetizados da Wichart).

A elevação oficial do Vietname ao estatuto de mercado emergente pela FTSE Russell deverá abrir uma nova onda de fluxos de capital, levando a um aumento da liquidez – um fator que impacta diretamente as receitas de corretagem e os lucros de margem da VPS.

Em particular, espera-se que a liquidez aumente ainda mais com a entrada em operação de uma série de novos mecanismos, como a negociação até o meio-dia, a extensão do tempo de correspondência de ordens, a venda de títulos aguardando retorno ou T+0. Essas mudanças devem acelerar a rotatividade de capital dos investidores, levando a um aumento no volume de correspondência de ordens.

De fato, a liquidez média nos primeiros 9 meses de 2025 atingiu 29,2 trilhões de VND por sessão, um aumento de quase 40% em comparação com 2024, com muitas sessões ultrapassando 2 a 3 bilhões de dólares. A experiência internacional também mostra um efeito semelhante: em Taiwan (China), o T+0 ajudou a aumentar a liquidez em 45%; na Coreia, o sistema EXTURE, lançado em 2009, triplicou as transações.

Graças à sua posição de liderança no mercado e aos seus abundantes recursos financeiros, a VPS encontra-se numa posição privilegiada para beneficiar diretamente da nova onda de crescimento do mercado de ações vietnamita.

Do ponto de vista do modelo operacional, a VPS possui uma equipe interna de tecnologia com centenas de engenheiros, infraestrutura de negociação de alta velocidade desenvolvida internamente e uma plataforma de dados que atende milhões de usuários, posicionando-se assim como uma instituição FinTech líder no setor de valores mobiliários.

Com base na avaliação do modelo operacional e na eficiência dos negócios, a pergunta "por que a VPS não anuncia um preço fixo para sua oferta pública inicial?" desperta cada vez mais o interesse dos investidores. Na verdade, a resposta reside no mecanismo de IPO implementado pela VPS: o preço da oferta é decidido pelos investidores participantes – aqueles que, diretamente, "avaliam" o valor da empresa.

Quem são os "clientes" que participam do IPO da VPS?

Em primeiro lugar, podemos mencionar o grupo de investidores estrangeiros, no qual mais de 50 fundos de investimento internacionais manifestaram interesse nas sessões de promoção de investimentos que os líderes da VPS realizaram recentemente.

A presença desse fluxo de caixa "estrangeiro" é quase certa, especialmente quando a VPS nomeou o Sr. John Desmond Sheehy - um especialista com muitos anos de experiência em consultoria sênior - para o Conselho de Administração, demonstrando a direção de expansão da influência para fora do Vietnã.

Além dos investidores estrangeiros, os "investidores de VPS" também podem fazer parte dos aproximadamente 1,6 milhão de clientes que negociam na VPS e, de forma mais ampla, dos 11 milhões de contas de valores mobiliários nacionais, incluindo outras organizações e corretoras.

Assim, o perfil do potencial grupo de investidores do IPO da VPS já está parcialmente definido. A questão que resta é: quanto eles estariam dispostos a pagar para investir?

De acordo com o princípio de alocação, ordens de compra válidas são aquelas com preço de compra ≥ 60.000 VND/ação. Se o valor total das ordens de compra for ≤ ao preço da oferta, os investidores poderão comprar o número exato de ações registradas. Por outro lado, se o valor total das ordens de compra for > ao preço da oferta, as ordens com preços mais altos terão prioridade de distribuição até que todas as ações ofertadas sejam vendidas. As ações restantes serão alocadas proporcionalmente às ordens com preços iguais ao preço da oferta, de acordo com a fórmula: A taxa de alocação é igual ao número de ações restantes dividido pelo número total de ações registradas para compra ao preço da oferta.

No entanto, o preço final deste IPO só será determinado após o encerramento da oferta. No mercado, há grupos de investidores que aguardam com cautela, mas também há grupos que entraram no mercado cedo, prontos para investir e garantir uma posição de compra.

Investir em ações sempre envolve expectativas. Portanto, o fato de uma ação atingir ou não o seu preço (60.000 VND ou mais) não determina se ela está cara ou barata. Tudo depende da visão e da crença dos investidores no futuro da VPS nesta nova era.

Fonte: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm