Essa é a razão pela qual investidores estrangeiros venderam dezenas de milhares de bilhões de dongs na bolsa de valores.

(NLDO) - É necessário um mecanismo para estabilizar as taxas de câmbio, remover barreiras de capital e fiscais... para facilitar a criação de fundos abertos que atraiam capital estrangeiro para o Vietnã.

Após uma semana forte, impulsionada pelo efeito de alta e pelo bom desempenho das ações de grande capitalização, a bolsa vietnamita iniciou a semana com duas sessões de valorização, atingindo um pico de curto prazo em torno de 1.800 pontos. No entanto, a pressão de realização de lucros surgiu rapidamente, fazendo com que o principal índice revertesse a tendência e caísse acentuadamente. Ao final da semana, o VN-Index perdeu mais de 16 pontos (-0,94%), fechando em 1.731,19 pontos e voltando a testar a zona de suporte de 1.700 pontos.

Investidores estrangeiros venderam mais de 90 trilhões de VND em ativos líquidos.

Notavelmente, os investidores estrangeiros continuaram a manter a pressão vendedora líquida, com um valor de milhares de bilhões de VND por sessão. Apenas na sessão de negociação de 16 de outubro, este grupo realizou inesperadamente uma ligeira compra líquida no pregão da Bolsa de Valores de Ho Chi Minh (HoSE), mas a venda líquida acumulada para toda a semana ainda foi superior a 5,167 bilhões de VND.

Desde o início de 2025, a retirada líquida de capital de investidores estrangeiros ultrapassou 90 trilhões de VND, o valor mais alto em muitos anos, refletindo um sentimento de cautela diante das flutuações cambiais e das políticas monetárias globais.

No entanto, o mercado ainda apresenta um ponto positivo, visto que o setor de gestão de fundos continua a crescer. O Vietnã conta atualmente com 43 empresas de gestão de fundos, que administram um total de ativos superior a 800 trilhões de VND, mais de sete vezes o valor registrado em 2014, com uma taxa média de crescimento de cerca de 20% ao ano. Espera-se que esse desenvolvimento seja um fator importante para fortalecer a confiança dos investidores estrangeiros e criar um fluxo de capital estável para o mercado de ações.

Em uma conferência sobre como atrair investimentos estrangeiros na semana passada, a Sra. Nguyen Ngoc Anh, Diretora Geral da SSI Asset Management Company (SSIAM), afirmou que o Vietnã precisa "remover mais barreiras" para reter investidores estrangeiros e reduzir a prolongada situação de vendas líquidas. Segundo ela, o maior risco atualmente é a taxa de câmbio. Em 2024, o USD/VND aumentou 4,5% e, do início de 2025 até agora, aumentou cerca de 3,5%. Alguns fundos tailandeses chegaram a perder até 9% devido às flutuações cambiais. "Esse custo está corroendo diretamente os lucros dos investimentos, tornando o mercado vietnamita menos atraente do que o de outros países da região", comentou a Sra. Ngoc Anh.

Qual é o motivo da venda líquida?

Segundo ela, o problema reside na Circular 02/2021 do Banco Central. Esta Circular estipula que as instituições de crédito só podem vender contratos a termo de moeda estrangeira a investidores estrangeiros que possuam títulos do governo , enquanto os fundos de investimento em ações não dispõem de instrumentos para proteger-se contra os riscos cambiais. "Se o Banco Central permitir em breve um mecanismo adequado de 'proteção' cambial, isso será uma importante alavanca para ajudar a atrair mais fluxos de capital de longo prazo", propôs a representante da SSIAM.

Investidores estrangeiros precisam de mais mecanismos para reduzir a venda líquida (Foto ilustrativa)

Além disso, as políticas tributárias e de taxas também precisam ser aprimoradas para incentivar o investimento. A minuta da nova Lei do Imposto de Renda Pessoa Física propôs a isenção do imposto sobre a transferência de certificados de fundos mantidos por dois anos ou mais e a redução de 50% do imposto sobre dividendos provenientes desses fundos. No entanto, as normas orientadoras ainda não foram publicadas, o que gera confusão para as empresas na implementação. A SSIAM recomenda que o Ministério da Fazenda publique em breve diretrizes específicas para criar um arcabouço legal claro.

Além disso, a diferença entre as regulamentações tributárias também causa desvantagens para os investidores estrangeiros. De acordo com a Circular que orienta o imposto de renda de pessoa física, os investidores estrangeiros estão sujeitos a apenas 0,1% de imposto na venda de ações de empresas de capital aberto, mas, segundo a Lei do Imposto de Renda de Pessoa Jurídica, na venda de ações de empresas de capital fechado, devem pagar até 20% dos lucros. Representantes da SSIAM propuseram que é necessário unificar a alíquota de imposto em 0,1% para todos os casos, a fim de aumentar a competitividade do mercado vietnamita.

Outro problema é que os fundos abertos não podem captar recursos de bancos por não possuírem personalidade jurídica. Quando os investidores retiram capital em massa, os fundos são forçados a vender ações em vez de contrair empréstimos de curto prazo para equilibrar a liquidez, o que causa um aumento acentuado da pressão vendedora no mercado. Portanto, a SSIAM recomenda que os fundos abertos tenham acesso a fontes de crédito viáveis, ao mesmo tempo que se expande o escopo de investimento em derivativos para otimizar os lucros, em vez de utilizar esses instrumentos apenas para proteção contra riscos, como ocorre atualmente.

Fonte: https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm