Gestão monetária flexível: garantindo metas de crescimento

Sr. PHAM THANH HA, Vice-Governador do Banco Estatal :

A regulamentação das letras de câmbio de curto prazo não afeta as taxas de juros. A meta estabelecida pelo Governo e pelo Banco do Estado é reduzir as taxas de juros para apoiar os tomadores de empréstimo. Considerando que os países em todo o mundo continuam aumentando as taxas de juros, desde o início do ano, o Banco do Estado reduziu as taxas de juros operacionais em quatro vezes, e a taxa de juros para empréstimos em setores prioritários caiu de 4% a 5,5% em comparação com o final de 2022.

Atualmente, o Banco do Estado monitora de perto o mercado de câmbio para encontrar soluções que estabilizem a taxa de câmbio. Recentemente, o Banco do Estado regulamentou as letras de câmbio de curto prazo para reduzir o excesso de liquidez no sistema, tentando não causar um grande impacto no nível da taxa de juros. Atualmente, a taxa de juros do mercado interbancário permanece estável.

Manter a flexibilização monetária

Desde o início do ano, o Banco do Estado tem mantido uma política monetária flexível para apoiar a economia . Embora o Banco do Estado tenha implementado diversas soluções para aumentar o acesso das empresas ao capital, incluindo a redução das taxas de juros, no contexto de muitas dificuldades econômicas e baixa capacidade de absorção da economia, o crescimento do crédito nos primeiros 9 meses de 2023 aumentou apenas 6,92% em comparação com o final de 2022, atingindo apenas 50% da meta estabelecida para este ano. Enquanto isso, a quantidade de dinheiro retido no sistema bancário é muito grande.

Atividades de produção na Hanoi Plastic Joint Stock Company. Foto: QUANG PHUC

Da perspectiva de um especialista financeiro, o Sr. Tran Ngoc Bau - Diretor Geral da WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, disse que isso é um sinal de que apenas a política foi flexibilizada, mas o capital de crédito não consegue chegar à economia.

Nesse contexto, a taxa de câmbio está novamente tensa. Devido à incapacidade de injetar capital de crédito na economia, o excesso de liquidez no sistema bancário fez com que as taxas de juros interbancárias caíssem drasticamente, pressionando a taxa de câmbio USD/VND, enquanto o dólar americano segue em tendência de alta. Recentemente, a taxa de câmbio USD/VND nos bancos tem atingido picos contínuos, às vezes ultrapassando 24.600 VND/USD. O excesso de liquidez bancária também levou a uma diferença cada vez maior nas taxas de juros entre o VND e o USD. Após a taxa de câmbio atingir picos contínuos, o Banco do Estado interveio para estabilizá-la por meio da emissão de notas de crédito.

Após 13 sessões de emissão de letras do Tesouro, de 21 de setembro a 9 de outubro, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) retirou quase VND 145,7 bilhões do sistema. Essa medida visa regular a liquidez no curto prazo, reduzindo assim a pressão sobre a taxa de câmbio. Embora a taxa de câmbio tenha esfriado, a taxa de câmbio USD/VND dos bancos nacionais ainda está alta, em VND 24.230/USD para compra e VND 24.570/USD para venda em 10 de outubro.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited - BIDRICO, Parque Industrial Vinh Loc, Distrito de Binh Chanh, Cidade de Ho Chi Minh, prepara produtos para venda no mercado. Foto: HOANG HUNG

De acordo com o Sr. Dinh Quang Hinh, Chefe do Departamento de Macroeconomia e Estratégia de Mercado da VNDirect Securities Company, a diferença na taxa de juros entre o VND e o USD continua a diminuir porque a taxa de juros operacional do Federal Reserve (FED) dos EUA pode permanecer no pico até o final de 2023 para conter a inflação, enquanto o Banco Estatal do Vietnã (SBV) planeja continuar reduzindo as taxas de juros para apoiar o crescimento doméstico e a inflação.

“O aumento da taxa de câmbio USD/VND gerou pressão sobre o pagamento da dívida externa, especialmente no setor privado; ao mesmo tempo, aumentou a pressão inflacionária devido ao aumento do preço das matérias-primas e bens de consumo importados. Portanto, quanto maior a pressão cambial, menor o "espaço" para afrouxar a política monetária doméstica”, disse o Sr. Dinh Quang Hinh.

Maximizar as políticas fiscais

O crescimento do crédito continua baixo, levantando preocupações sobre o alcance da meta de crescimento de 6%-6,5% definida pelo Governo em 2023. No entanto, especialistas econômicos acreditam que, no contexto de que a "saúde" das empresas não está melhorando e as atividades produtivas e comerciais não estão se recuperando, além de promover o fluxo de crédito, é necessário intensificar a implementação de políticas fiscais, criando sinergia de capital para a economia, visando a maior meta de crescimento.

Segundo o Dr. Dinh Trong Thinh, de agora até o final do ano, praticamente não há espaço para a política monetária apoiar o crescimento econômico. Portanto, para atingir a meta de crescimento econômico estabelecida, é necessário promover fortemente o papel das políticas fiscais, como: redução de 30% do aluguel de terras recentemente emitido pelo Governo, redução de taxas, encargos, redução do imposto sobre valor agregado, etc.

O Professor Associado Dr. Pham The Anh, Economista-Chefe do Centro de Estudos Econômicos e Estratégicos do Vietnã (VESS), propôs uma solução: é necessário concentrar todos os recursos no desembolso de investimentos públicos. Atualmente, o investimento público desembolsou apenas cerca de 50% e, se for acelerado até o final do ano, contribuirá significativamente para o crescimento econômico. Segundo cálculos, se 95% do capital de investimento público for desembolsado este ano (cerca de 711 bilhões de VND), a taxa de crescimento do PIB da economia aumentará em cerca de 1,2% a 1,3%.

Enquanto isso, o Dr. Can Van Luc e o grupo de autores do Instituto de Treinamento e Pesquisa BIDV preveem que o crescimento do PIB para todo o ano de 2023 pode atingir 5%-5,2% (cenário de base) ou 5,3%-5,5% (cenário positivo) graças ao sólido crescimento do consumo, expansão contínua do investimento público, melhorias no investimento privado, exportações, produção industrial, mercado imobiliário...

“Para atingir uma taxa de crescimento de 5% a 5,2%, o PIB no quarto trimestre de 2023 precisa aumentar em 6,9% a 7,7% ou mais, exigindo maior determinação e esforços do Governo, ministérios, agências, localidades e o consenso de empresas e pessoas; ao mesmo tempo, é necessário ser mais drástico na implementação de políticas de recuperação econômica”, enfatizou o Dr. Can Van Luc.

De acordo com o último relatório do Banco Estatal do Vietnã, o valor dos depósitos da população no sistema bancário atingiu quase 6,4 milhões de bilhões de VND no final de julho de 2023, o nível mais alto da história. Na coletiva de imprensa regular do governo em setembro, o vice-governador do Banco Estatal do Vietnã afirmou que, em 30 de setembro, o capital total mobilizado dos bancos comerciais atingiu cerca de 12,9 milhões de bilhões de VND, um aumento de cerca de 5,9% em relação ao final de 2022. Em termos de empréstimos, a dívida total da economia atingiu cerca de 12,63 milhões de bilhões de VND no final de setembro, um aumento estimado de 6,1% a 6,2% em relação ao final de 2022.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Especialista em finanças e bancos:

A questão da gestão da taxa de câmbio pelo Banco do Estado depende fortemente das ações do Federal Reserve (FED) dos EUA. Se o FED aumentar as taxas de juros, o valor do VND cairá e a taxa de câmbio aumentará. Para reverter essa tendência, o Banco do Estado terá que aumentar as taxas de juros para reduzir a diferença entre as taxas de juros americanas e vietnamitas.

Atualmente, se calcularmos a taxa de juros overnight, a diferença entre os EUA e o Vietnã é de cerca de 5%, o que é relativamente grande. Se o FED continuar a aumentar as taxas de juros, a diferença acima será grande e, quando o impacto na taxa de câmbio for muito forte, o Banco do Estado será forçado a ajustar a taxa de juros para reduzir a diferença nas taxas de juros overnight entre o VND e o USD.

Se o Banco do Estado aumentar as taxas de juros neste momento, aumentará o custo de capital para as empresas, especialmente para aquelas que ainda tomam crédito e continuam a fazer negócios e produzir.

No entanto, na minha opinião, aumentar ou diminuir as taxas de juros neste momento não terá muito impacto no crescimento econômico atual. Porque o crescimento econômico está lento como agora, não porque as taxas de juros bancárias criam barreiras, mas porque a produção do mercado é o principal gargalo.

Portanto, a questão principal agora é como as bases econômicas lidarão com o contexto de queda da demanda global.

* Sr. NGUYEN MINH TUAN

Diretor Geral da AFA Capital:

De acordo com meus cálculos, o VND se desvalorizou devido à diferença cambial de cerca de 3,5% em relação ao dólar americano. Há uma diferença entre o mercado vietnamita e o mercado americano, portanto, a taxa de câmbio deve compensar; caso contrário, o capital será retirado. O "bombeamento e sucção" de títulos do Tesouro pelo Banco Estatal do Vietnã no passado recente é normal.

A economia pode ser metaforicamente considerada um campo, e o mercado interbancário é apenas a área do sistema que pode distribuir água para o campo. Isso também implica que a política monetária precisa afetar todo o campo. Ou seja, água suficiente para o campo – capital suficiente para a economia operar. E a atividade de "bombear e sugar" é apenas a atividade do "tanque de água" – os bancos.

O foco do FED é combater a inflação, enquanto o do Vietnã é aumentar o PIB. Se ainda assim não conseguirmos atingir esse objetivo, a política monetária permanecerá a mesma.

ÁGUAS DE INUNDAÇÃO

Fonte: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html