Aceitando o não pré-financiamento, qual empresa de valores mobiliários tem a vantagem?

A entrada em vigor da Circular 68 trará oportunidades para que as empresas de valores mobiliários tenham uma reserva de capital sólida e uma grande participação de mercado, além de aumentar a concorrência entre elas, especialmente em termos de capital.

A entrada em vigor da Circular 68 trará oportunidades para que as empresas de valores mobiliários tenham uma reserva de capital sólida e uma grande participação de mercado, além de aumentar a concorrência entre elas, especialmente em termos de capital.

Oportunidade com empresa de valores mobiliários forte em capital e participação de mercado

A partir de 2 de novembro de 2024, entra oficialmente em vigor a Circular nº 68/2024/TT-BTC, de 18 de setembro de 2024, que altera e complementa diversos artigos das Circulares que regulamentam as transações de valores mobiliários no sistema de negociação de valores mobiliários; compensação e liquidação de transações de valores mobiliários; atividades de sociedades de valores mobiliários e divulgação de informações no mercado de valores mobiliários.

A Circular altera e complementa a exigência de que os investidores devem ter dinheiro suficiente ao fazer um pedido para comprar títulos, exceto nos seguintes casos: Investidores que negociam com margem, conforme prescrito; Organizações estabelecidas sob leis estrangeiras que participam de investimentos no mercado de títulos vietnamita para comprar ações não são obrigadas a ter dinheiro suficiente ao fazer um pedido, conforme prescrito.

Assim, a partir do início de novembro, investidores institucionais estrangeiros que participam de investimentos no mercado de ações vietnamita podem comprar ações sem a necessidade de fundos suficientes para a realização de ordens, de acordo com os regulamentos. Isso abrirá novas oportunidades de negócios para as corretoras de valores mobiliários. No entanto, nem todas as empresas têm a vantagem de executar esse serviço com eficiência. O ponto crucial é que as corretoras de valores mobiliários serão responsáveis ​​pelo pagamento das transações para investidores estrangeiros quando estes não tiverem dinheiro suficiente para pagar pelas transações realizadas.  

Nos estágios iniciais, a vantagem estará nas mãos de empresas de valores mobiliários com reservas de capital sólidas e grandes fatias de mercado, especialmente no grupo de clientes institucionais.  

Estatísticas do jornal online Dau Tu sobre 27 grandes empresas de valores mobiliários mostram que a maioria delas aumentou seus ativos nos primeiros 9 meses do ano. Dentre elas, 5 empresas de valores mobiliários aumentaram seus ativos totais em mais de 50% em comparação com o início do ano, como VIX (+100,5%), KAFI (+96%), ACBS (+92,2%), HSC (+82,7%) e ORS (+64,5%).

No entanto, as empresas de valores mobiliários com os maiores ativos totais ainda são nomes conhecidos, detendo a maior fatia de mercado. Atualmente, a SSI é a empresa com os maiores ativos totais, com 66,181 bilhões de VND no final do terceiro trimestre de 2024. Em seguida, estão a TCBS e a VND, com ativos totais de mais de 40 trilhões.

O número de empresas de valores mobiliários com ativos totais superiores a VND 10 trilhões também aumentou significativamente em comparação ao início deste ano. A lista de fontes de capital acima de VND 10 trilhões contou com o surgimento de alguns novos nomes, como VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC e DNSE.  

Em termos de patrimônio líquido, a TCBS é atualmente a empresa com o maior patrimônio líquido, com VND 25,589 bilhões no final do terceiro trimestre de 2024. Há apenas 8 empresas com patrimônio líquido acima de VND 10 trilhões, classificadas depois da TCBS, que por sua vez são SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS e HSC. Em particular, a VIX se destaca, pois seu patrimônio líquido aumentou 80% em relação ao início do ano, após a oferta bem-sucedida de ações aos acionistas existentes em setembro de 2024.  

A pressão competitiva aumentará

Entretanto, nem todas as empresas de valores mobiliários com alto capital terão vantagem.  

A Circular 68 estipula que o limite para aceitação de ordens de compra de ações é igual ao valor total que pode ser convertido em dinheiro, mas não excede a diferença entre 2 vezes o patrimônio líquido da companhia de valores mobiliários e o saldo devedor do empréstimo para negociação com margem. Isso significa que quanto maior a relação entre o Empréstimo com Margem e o Patrimônio Líquido da companhia de valores mobiliários, menor o limite para aceitação de ordens de compra de ações.  

De acordo com a regulamentação, as corretoras de valores mobiliários não podem emprestar com margem superior ao dobro do patrimônio líquido do proprietário. Até agora, após um período de forte aumento de margem, algumas corretoras de valores mobiliários quase atingiram o limite, não havendo muito espaço para empréstimos com margem.  

Estatísticas sobre 27 empresas de valores mobiliários mostram que 5 delas quase atingiram esse limite.   Em particular, a maior relação entre Empréstimo de Margem e Patrimônio Líquido está ocorrendo na HSC. O saldo de empréstimo de margem da HSC no final do terceiro trimestre de 2024 era de VND 19,286 bilhões, um aumento de quase 60% em comparação ao início do ano e 1,92 vezes maior que o patrimônio líquido, o que equivale a um espaço de empréstimo de margem da HSC permanecendo em pouco mais de VND 800 bilhões.

Na Mirae Asset, os empréstimos com margem também aumentaram continuamente. No final do terceiro trimestre, esse valor era de VND 17,385 bilhões, um aumento de 30% em relação ao início do ano. Os empréstimos com margem da MAS estão atualmente em 1,85 vezes o patrimônio líquido. As empresas de valores mobiliários também apresentam uma alta relação empréstimo com margem/patrimônio líquido, acima de 1,5 vez, como FPTS, KAFI e MBS.  

Com o aperto da taxa, as empresas de valores mobiliários terão que aumentar as fontes de capital, não apenas para atender atividades que não sejam de pré-financiamento, mas também para atender às taxas de empréstimos de margem — um segmento que está gradualmente se tornando o principal contribuinte para a receita.

A análise da VNDirect sugere que o setor de valores mobiliários se beneficiará ao atender mais investidores institucionais estrangeiros, graças ao aumento da receita de corretagem com o aumento da liquidez. Além dos benefícios, existem riscos potenciais, como riscos de pagamento devido a fundos institucionais estrangeiros que pagam com atraso após o T+2 após a compra. Portanto, as corretoras precisam fortalecer a gestão de riscos relacionada a clientes, índices de margem, condições de mercado e índices de empréstimo adequados.

Para atrair investidores institucionais estrangeiros, as empresas de valores mobiliários competirão com base em: 1) taxas de transação; 2) índice de pré-financiamento (patrimônio líquido/valor total de compra); 3) valor total do capital pré-financiado; e 4) qualidade do serviço (informações e relatórios).

Quanto ao primeiro fator, embora as corretoras de valores mobiliários possam fornecer financiamento a clientes institucionais estrangeiros, estes ainda pagarão apenas taxas de transação. Quanto ao segundo fator, a capacidade de oferecer taxas de pré-financiamento mais baixas proporcionará uma vantagem competitiva. O terceiro fator dependerá do patrimônio líquido da empresa, visto que corretoras de valores mobiliários com uma estrutura acionária maior proporcionarão uma vantagem distinta.

A VNDirect acredita que o terceiro fator aumentará a pressão sobre as empresas de valores mobiliários para que aumentem seu capital próprio, devido à regulamentação que limita a relação dívida/capital próprio a, no máximo, cinco vezes. Em suma, empresas de valores mobiliários de grande porte com baixas taxas de transação e índices de pré-financiamento competitivos se beneficiarão ao atrair investidores institucionais estrangeiros.

Fonte: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html