A Alemanha precisa perder o sono por causa da sua dívida pública? Quanta dívida é demais? Quando ela deveria parar de tomar dinheiro emprestado?

Há um debate acalorado sobre a dívida pública da Alemanha, a principal economia da Europa.

A dívida pública da Alemanha vem aumentando desde 1950 e, no terceiro trimestre de 2023, chegará a 2,5 trilhões de euros, ou cerca de US$ 2,68 trilhões. (Fonte: DPA)

Os temores sobre a dívida do consumidor são motivo de preocupação considerável na Alemanha, com a mídia local noticiando recentemente a dívida pública do país.

A dívida pública da Alemanha continuou a aumentar no primeiro trimestre de 2023, atingindo o recorde de € 2.406,6 bilhões (US$ 2.628,4 bilhões), de acordo com o Departamento Federal de Estatística (Destatis). Em comparação com o final de 2022, esse valor aumentou € 38,8 bilhões no primeiro trimestre de 2023, principalmente devido ao aumento das necessidades financeiras do governo federal para lidar com a crise energética.

No entanto, a revista britânica The Economist comentou que, embora a Alemanha hoje enfrente muitos problemas, a dívida não está entre eles.

As discussões sobre os níveis de dívida da Alemanha ocorrem depois que o Tribunal Constitucional Federal decidiu que o plano do governo de redirecionar 60 bilhões de euros (65 bilhões de dólares) em auxílio à Covid-19 era inconstitucional.

O ministro das Finanças alemão, Christian Lindner, afirmou que Berlim enfrenta um déficit de 17 bilhões de euros (US$ 18,66 bilhões) no orçamento do próximo ano após a decisão. Sem o dinheiro necessário para realizar grandes investimentos, o governo agora precisa fazer ajustes drásticos em seu orçamento de 2024.

A questão é: o governo alemão corre o risco de entrar em colapso? O país deve continuar a tomar empréstimos e ignorar o freio constitucional da dívida ou conter os gastos públicos?

Quando a dívida se torna perigosa?

O medo básico é que a dívida nacional da Alemanha se torne um problema. Mas quando isso acontecerá? A resposta simples é: quando ficar caro para os países tomarem empréstimos.

A dívida soberana pode se tornar particularmente custosa se figuras como Christian Esters, chefe de classificação da agência de classificação americana S&P, rebaixarem a Alemanha. A S&P é considerada a maior e mais influente agência de classificação do mundo – à frente da Moody's e da Fitch, outras duas agências americanas.

As classificações de crédito de Esters e sua equipe podem ter implicações de longo alcance. Suas avaliações determinam se os países são considerados falidos e quanto terão que pagar por novos empréstimos. Quanto menor a classificação de crédito, maior o custo dos novos empréstimos.

As discussões geralmente se concentram na dívida pública total. Na Alemanha, muitas pessoas estão familiarizadas com o Schuldenuhr, ou relógio da dívida, que mostra a dívida pública do país para com o público.

A dívida da maior economia da Europa vem aumentando desde 1950 e chegou a 2,5 trilhões de euros (US$ 2,68 trilhões) no terceiro trimestre de 2023. Isso coloca a Alemanha em terceiro lugar entre os países com maior dívida pública na zona do euro, depois da França e da Itália.

No entanto, o Sr. Esters acredita que a dívida pública total não é uma medida importante. Ele disse à DW : "A dívida pública não deve, de forma alguma, ser correlacionada ao tamanho da economia de um país."

Às vezes, a dívida nacional per capita é discutida. Na Alemanha, a dívida nacional per capita é atualmente de 31.000 euros (US$ 33.320).

No entanto, essa métrica não ajuda a avaliar a capacidade creditícia geral de um país. Por essa medida, os países do Norte Global frequentemente parecem significativamente mais endividados do que os países populosos do Sul Global. Mas comparar países ricos e pobres também é enganoso, afirma Esters.

Ele disse que a dívida pública é apenas um fator considerado na realização de classificações de crédito, "além disso, há uma série de outros fatores, como quanto o orçamento do estado gasta com pagamentos de juros".

Quanto maior a taxa de juros, maior a dívida. No entanto, as taxas de juros também dependem da taxa de inflação, no sentido de que os bancos centrais tentam combater a inflação aumentando as taxas de juros.

“A inflação é um dos fatores que determinam a eficácia e a confiabilidade da política monetária”, disse o especialista.

Em termos de inflação, a Alemanha ocupa um lugar intermediário em comparação com outros países do mundo. Embora a inflação global tenha se recuperado ligeiramente nos últimos anos, ela permanece moderada em comparação com as décadas de 1980 e 1990, sugerindo que a inflação precisa ser levada a sério.

“A inflação alta pode levar à redução do poder de compra e à redução da competitividade internacional de um país”, afirmou um especialista em classificação de crédito dos EUA. Portanto, a inflação é a “chave” para determinar a capacidade creditícia de um país.

Fatores políticos também influenciam o valor que os estados pagam por novos empréstimos, disse Esters. "É importante enfatizar que não estamos analisando apenas fatores financeiros", disse ele.

O fator decisivo é o risco político.

Em particular, os últimos anos demonstraram que a previsibilidade e a estabilidade institucionais desempenham um papel importante. Os países podem entrar em crises de dívida quando suas instituições políticas são fracas.

Isso poderia criar um ciclo vicioso. Afinal, a dívida pode desempenhar um papel significativo no enfraquecimento das instituições políticas. Segundo a S&P, a dívida pública global aumentou em média 8% do PIB desde a pandemia de Covid-19 (início de 2020), o que aumentou a pressão sobre os orçamentos nacionais, especialmente quando as taxas de juros estão altas.

“Uma proporção maior da receita do governo tem que ser gasta em juros e isso reduz a flexibilidade fiscal, por exemplo, para responder a choques ou crises futuras”, disse o especialista.

A dívida pública deve ser complementada pela poupança das famílias. Na Alemanha, por exemplo, muitas pessoas ainda poupam bastante.

A S&P sinalizou uma melhora na classificação de crédito da Alemanha para 2023, apesar da enorme dívida contraída nos últimos anos para resgates da Covid-19, reestruturação econômica e apoio à Ucrânia em seu conflito com a Rússia. No entanto, olhando para os próximos anos, as coisas não parecem tão promissoras.

“Esperamos mais mudanças negativas do que positivas nas classificações de crédito nos próximos um ou dois anos”, disse o Sr. Esters, acrescentando que o fator decisivo é o risco político, não a dívida.

O maior especialista em classificação de crédito do mundo também está otimista quanto ao futuro da Alemanha, apesar da possibilidade de novas dívidas. Ele afirmou que, mesmo em 2010, quando a dívida pública do país da Europa Ocidental era de 80% do PIB, não havia dúvidas sobre a credibilidade do país e a classificação da Alemanha permaneceu no nível mais alto – AAA.

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