25 anos de trajetória no mercado de ações do Vietnã: Forjando a coragem das empresas vietnamitas

De REE e SAM a bilhões de dólares em transações

Em 28 de julho de 2000, o painel eletrônico da Bolsa de Valores de Ho Chi Minh (atual Bolsa de Valores de Ho Chi Minh - HoSE) foi oficialmente aceso e tornou-se o local para registrar as primeiras ordens de compra e venda do mercado de ações vietnamita. O fornecimento foi cauteloso devido às expectativas mais otimistas para o futuro, e o pregão terminou com a transferência de 1.000 ações da REE e 3.200 ações da SAM.

Após um quarto de século desde a histórica sessão de negociação com um valor de transação de mais de 70 milhões de VND, o mercado de ações em julho de 2025 está registrando um fluxo de caixa médio de negociação por sessão de aproximadamente 33.000 bilhões de VND, com o número de ações "trocando de mãos" excedendo 1,5 bilhão de unidades em uma sessão.

De acordo com a última atualização, em 30 de junho de 2025, o número de contas de valores mobiliários aumentou para quase 10,27 milhões de contas, ultrapassando a marca de 10% da população. Somente em junho de 2025, o número de contas abertas atingiu o nível mais alto desde agosto de 2024, aproximadamente 200.000 contas. Entretanto, até o final de 2000, esse número ainda não havia atingido a marca de 5.000 contas.

Desde a fundação inicial de um "mercado" centralizado de negociação de títulos, o mercado de ações vietnamita, com seu papel como canal de capital de médio e longo prazo, tornou-se um ponto de convergência para os fluxos de capital nacionais e internacionais. Para os fluxos de capital estrangeiro, a meta de modernização promoveu muitas mudanças na legislação e na infraestrutura.

Assim, em termos legais, para atender aos critérios estabelecidos por organizações de classificação de risco como FTSE Russell e MSCI, a Circular 68/2024/TT-BTC é um passo inicial para eliminar a necessidade de investidores institucionais estrangeiros não depositarem fundos temporariamente antes de realizarem ordens. Além disso, existe um mecanismo para verificar o equilíbrio entre bancos custodiantes estrangeiros e empresas de valores mobiliários nacionais, simplificar a emissão de códigos de transação online, contas de dinheiro indiretas, etc.

Em relação à infraestrutura, o sistema tecnológico KRX entrará oficialmente em operação em maio de 2025, pronto para suportar novas operações. De acordo com o Sr. Nguyen Son, Presidente do Conselho de Membros da Corporação de Depósito e Compensação de Valores Mobiliários do Vietnã (VSDC), o mecanismo de contraparte central (CCP) está sendo preparado passo a passo para ser concluído no primeiro trimestre de 2027, permitindo que os investidores não precisem ou precisem depositar apenas uma parte do depósito antes de negociar.

Além de ser uma história do futuro, durante esse período, a Comissão Estatal de Valores Mobiliários (State Securities Commission) tem recebido fundos de investimento estrangeiros e instituições financeiras quase semanalmente para conhecer e analisar o mercado. Em um debate recente organizado pelo jornal Finance - Investment Newspaper, o vice-presidente da Comissão, Sr. Bui Hoang Hai, revelou que nunca antes a agência de gestão havia registrado tanto interesse por parte de investidores institucionais internacionais como agora.

Da perspectiva do fundo, o Sr. Nguyen Phan Dung, Diretor Geral Adjunto da SSIAM Fund Management Company, também afirmou que muitos grandes investidores estão em estado de "espera", apenas aguardando que o Vietnã seja atualizado para desembolsar de acordo com o mecanismo de alocação de capital pré-determinado. Com os fluxos de capital doméstico, ainda há muito espaço.

Compartilhando a mesma visão, com base na experiência internacional, a Sra. Dang Nguyet Minh, Diretora da Dragon Capital Research, destacou que o Vietnã está entrando na "segunda onda" no desenvolvimento do mercado de capitais. Se a primeira onda surgiu quando a renda per capita atingiu de US$ 2.000 a US$ 5.000, a segunda onda, com o PIB per capita de US$ 5.000 a US$ 10.000, representa o período em que a taxa de investidores individuais pode dobrar, ultrapassando 15% da população. Normalmente, essa também será a onda que coincide com o período de forte desenvolvimento do mercado.

Atualmente, os investidores individuais ainda representam uma proporção muito grande, tanto em termos de número de contas quanto de valor das transações. No entanto, as políticas de apoio, especialmente o projeto de desenvolvimento e treinamento de investidores que está sendo finalizado pela Comissão Estadual de Valores Mobiliários, serão um catalisador importante. De acordo com um representante da Comissão, o Projeto de Reestruturação de Investidores, incluindo o conteúdo sobre o desenvolvimento de investidores institucionais, está quase concluído e está sendo preparado para ser submetido ao Ministério da Fazenda para promulgação antecipada, possivelmente neste mês.

Melhorando o espírito empresarial vietnamita

Das duas primeiras ações, REE e SAM, até o momento, o mercado de ações conta com 718 ações listadas e certificados de fundos, além de 888 ações registradas para negociação na UPCoM. Olhando para trás, 25 anos atrás, para realizar o primeiro pregão, encontrar a empresa pioneira listada foi uma jornada desafiadora, pois muitos líderes empresariais se preocupavam em divulgar publicamente dados comerciais para "escrutínio público".

Compartilhando o motivo de se voluntariar para ser a primeira a ser listada, a Presidente do Conselho de Administração, Nguyen Thi Mai Thanh, afirmou certa vez que a REECorp considera os canais de mobilização de capital, por meio da emissão de ações na bolsa de valores e da emissão de títulos corporativos, como dois canais extremamente importantes e úteis para as empresas, a serviço do desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo. O tempo provou que a diretora da REECorp não depositou sua confiança no lugar errado. Com quase dez vezes a emissão de ações, a empresa mobilizou milhares de bilhões de VND para investir em expansão e desenvolvimento contínuo.

Na bolsa de valores atual, o número de empresas bilionárias é de aproximadamente 60 organizações. Cada setor tem empresas líderes, representando a economia , listadas ou registradas para negociação.

Olhando para o cenário mais amplo, de acordo com a Sra. Tran Anh Dao, Diretora Geral Adjunta responsável pelo Conselho Executivo da HoSE, o capital das empresas aumentou em média de 3 a 4 vezes a partir da acumulação e mobilização externa por meio do mercado de ações.

Atualizando-se sobre os desenvolvimentos recentes, a Sra. Dao afirmou que a agência reguladora está promovendo a redução do processo de oferta pública inicial (IPO) para listagem, incluindo a consolidação de dois processos anteriormente separados. Espera-se que, com o Decreto que altera e complementa diversos artigos do Decreto 155/2020/ND-CP, que detalha a implementação de diversos artigos da Lei de Valores Mobiliários, após a emissão, as empresas levem apenas um curto período para serem listadas na bolsa de valores. Quando as ações tiverem boa liquidez e atrairem investidores no mercado, haverá um roteiro para reduzir esse processo.

O mercado de ações não é o único recurso que o mercado de ações traz para as empresas. É também um espaço para "treinar" empresas listadas a atender aos requisitos de governança, transparência de informações, responsabilidade e obrigações para com as partes interessadas, treinando indiretamente os gestores em relação às normas sobre divulgação de informações, estrutura do conselho de administração, responsabilidades dos principais acionistas, gestão, normas sobre conflitos de interesse, transações com partes relacionadas, etc.

O primeiro conjunto de princípios de governança corporativa do Vietnã, de acordo com as melhores práticas, emitido em 2019, ou a iniciativa para criar um conjunto de indicadores para medir os critérios de governança corporativa, incentivam as empresas a "elevar o nível" da capacidade empresarial vietnamita para atender a padrões mais elevados.

Ao se tornar uma boa "commodity", a recompensa difícil de mensurar é a reputação. Este também é um ativo intangível que ajuda os investidores a pagarem preços altos, elevando a avaliação das empresas. Atualmente, o número de empresas bilionárias na bolsa de valores é de aproximadamente 60 organizações. Cada setor possui empresas líderes, representando toda a economia, listadas ou registradas para negociação.

“Além de critérios rigorosos como tempo de operação, estrutura acionária, governança e transparência, a HoSE e a Comissão Estadual de Valores Mobiliários estão promovendo a melhoria dos padrões de qualidade dos negócios, visando um nível comparável aos mercados regionais, atraindo assim fluxos de capital internacionais de forma mais eficaz”, enfatizou também o representante da HoSE.

Falando sobre os 25 anos do mercado, o representante da HoSE afirmou que o desenvolvimento do mercado de ações está associado ao desenvolvimento da economia, a eventos importantes do país e a mudanças políticas. Na jornada que se avizinha, há bases para esperar grandes avanços à medida que o mercado de ações vietnamita se tornar um mercado emergente, com políticas claras e unificadas para impulsionar o desenvolvimento de empresas privadas.

Fonte: https://baodautu.vn/hanh-trinh-25-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-toi-luyen-ban-linh-doanh-nghiep-viet-d341529.html