O nó está desatado, esperando o capital estrangeiro entrar na bolsa de valores

A partir de 2 de novembro, investidores institucionais estrangeiros poderão comprar ações no Vietnã sem ter dinheiro suficiente (sem pré-financiamento) ao fazer ordens. Para isso, as corretoras de valores mobiliários devem autoavaliar a capacidade dos clientes de determinar o nível de margem acordado.

Muitas empresas de valores mobiliários estão prontas para implementar serviços sem pré-financiamento - Foto: Q.DINH

As normas sobre procedimentos e procedimentos de pagamento quando os investidores institucionais estrangeiros não têm dinheiro... também foram mencionadas em detalhes na Circular nº 68 do Ministério das Finanças .

Em entrevista à Tuoi Tre, as empresas de valores mobiliários disseram que prepararam processos de negócios, recursos humanos, sistemas, mecanismos de gerenciamento de risco e capital para implementar as novas regulamentações.

O que você ganha com o não pré-financiamento (NPS)?

O Sr. Tran Duc Anh, Diretor de Macroeconomia e Estratégia de Mercado da KB Securities (KBSV), afirmou que, com as novas regulamentações, investidores institucionais estrangeiros de boa reputação precisam apenas de uma pequena quantia em dinheiro ou até mesmo de nenhum dinheiro em espécie para abrir ordens e podem pagar em T+1 ou T+2 dias. Anteriormente, eram obrigados a depositar 100%.

Segundo o Sr. Duc Anh, desfazer esse nó é muito importante para atrair capital estrangeiro. "De repente, chega uma sessão em que o Índice VN cai drasticamente, e os investidores estrangeiros querem desembolsar imediatamente, mas não têm dinheiro disponível. Com a nova regulamentação de 2 de novembro, eles podem pegar o telefone e ligar para a corretora para fazer uma ordem", disse o especialista da KBSV.

Segundo este especialista, todos os quatro mercados da região, como Indonésia, Malásia, Filipinas e Tailândia, aplicaram o não pré-financiamento, apenas o Vietnã não o fez. Esta é uma das razões pelas quais as transações estrangeiras no Vietnã ainda são relativamente "reservadas" em comparação com o tamanho do mercado.

De fato, recentemente, organizações de classificação como MSCI, FTSE Russell e instituições financeiras internacionais também acreditam que a exigência de margem pré-transação é uma barreira que o Vietnã precisa mudar.

Quando o gargalo de margem for resolvido, muitos especialistas preveem que há uma grande possibilidade de que o mercado de ações vietnamita seja considerado para uma atualização pelo FTSE Russell no período de revisão final de 2025.

Até o momento, o Vietnã continua sendo um mercado de fronteira — o "último" do ranking. Aprimorar o mercado em direção a maior liquidez e estabilidade é essencial.

O Sr. Huynh Hoang Phuong, especialista em gestão de ativos da FIDT, disse que será difícil recuperar o valor das vendas líquidas do início do ano por investidores estrangeiros se não houver uma notícia oficial de atualização, mesmo quando o Fed tiver iniciado o roteiro para reduzir as taxas de juros.

Segundo este especialista, no contexto dos esforços do Vietnã para modernizar seu mercado, do início do ano até o final de setembro, o valor líquido total de vendas de investidores estrangeiros atingiu VND 66,1 bilhões (equivalente a US$ 2,7 bilhões). A proporção de transações de investidores estrangeiros também caiu de 12% no mês anterior para 10% em setembro.

Em outubro, a tendência de vendas líquidas diminuiu, mas ainda tem um impacto psicológico no mercado. No entanto, de acordo com o Sr. Phuong, a aplicação do não pré-financiamento também precisa de tempo para ser colocada em prática, e os investidores estrangeiros precisam ter experiência e avaliar.

"Embora não possamos esperar que o capital estrangeiro flua para as ações vietnamitas imediatamente quando o gargalo de margem for removido, essa é uma premissa importante para o mercado no processo de atualização", disse o especialista.

Gestão de risco quando os investidores não pagam

O Sr. Bui Hoang Hai, vice-presidente da Comissão de Valores Mobiliários do Estado, disse que a Circular nº 68 com conteúdo importante sobre não pré-financiamento é o resultado de um processo urgente de elaboração de documentos para continuar rumo à meta de atualizar e manter os resultados da atualização.

Anteriormente, na conferência para implantar novas regulamentações com membros do mercado, organizada pela Comissão de Valores Mobiliários, as empresas de valores mobiliários disseram que muitos clientes responderam positivamente às novas regulamentações.

Sem precisar depositar dinheiro suficiente, investidores institucionais estrangeiros podem investir no mercado de ações vietnamita a custos mais baixos, minimizando riscos de taxas de câmbio, swaps de portfólio, etc.

As empresas de valores mobiliários também disseram que estão preparando ativamente processos de negócios completos, recursos humanos, sistemas, mecanismos de gerenciamento de risco e capital para implementar a circular.

Em entrevista à Tuoi Tre, um líder da DNSE Securities Company afirmou que eles estavam prontos para implementar o não pré-financiamento a partir do início de novembro. "Até o momento, não vimos nenhuma dificuldade. Também há alguns clientes estrangeiros que concordaram em negociar sob este novo mecanismo", revelou.

Para atender às necessidades comerciais dos clientes, mas com falta de dinheiro, as empresas de valores mobiliários precisam garantir capital suficiente.

Muitas grandes unidades no mercado, como VCI, HCM ou SS, também disseram que estão prontas com recursos para fornecer capital de contrapartida para serviços de transação de compra de ações que não exigem fundos suficientes para investidores estrangeiros.

Citando o valor médio de compra de investidores estrangeiros em todo o mercado de vários milhares de bilhões de VND por sessão, um líder de uma empresa de valores mobiliários afirmou: este é um número bastante pequeno comparado à escala e ao espaço para fornecer um limite para transações de curto prazo das empresas de valores mobiliários atuais.

O que mais preocupa muitas empresas de valores mobiliários é o plano de gerenciamento de risco e como lidar com a suposição de que investidores estrangeiros não pagam em dia ou até mesmo "pulam" o pagamento.

Porque, de acordo com a Circular 68, se os investidores institucionais estrangeiros não tiverem dinheiro, as empresas de valores mobiliários pagarão o déficit por meio de suas próprias contas de negociação.

Referindo-se ao processo de gerenciamento de risco em que os clientes não precisam depositar, os líderes da DNSE Securities disseram que haverá uma avaliação cuidadosa dos clientes com base em critérios como tempo de constituição do fundo, desempenho e ativos totais.

"A lista de códigos sem pré-financiamento terá códigos com boa liquidez, que serão avaliados de forma mais rigorosa do que o atual portfólio de empréstimos de margem", disse ele.

Um líder da SHS Securities também disse que eles terão que calcular como lidar com a situação em que um limite é concedido aos clientes para negociação, mas eles não pagam.

"Na pior das hipóteses, se o cliente não pagar, ele só poderá esperar a mercadoria chegar e depois vendê-la. Mas pode haver perdas potenciais", disse ele, acrescentando que o processo de manuseio dessa garantia exige a cooperação do banco custodiante.

Fonte: VDSC - Compilado por: BINH KHÁNH - Gráficos: TUAN ANH

O mercado precisa de mais produtos novos.

De acordo com o Sr. Vu Duy Khanh, diretor de análise da Smart Invest Securities, há muitos motivos para a retirada de capital do mercado vietnamita.

Além da história das diferenças nas taxas de juros, a retirada de capital de muitos países, não apenas do Vietnã, também pode ocorrer devido a atrasos na atualização do mercado de ações e gargalos básicos em mercadorias.

O especialista enfatizou que, para que o mercado atraia capital nacional e estrangeiro, é necessário que haja incentivos atrativos, muitos produtos de qualidade e novos produtos. No entanto, o mercado vietnamita carece de ambos.

Existem apenas alguns produtos antigos por aí, o número de empresas listadas nos últimos anos pode ser contado nos dedos, bons produtos estão cheios de "espaço" estrangeiro, não há produtos novos para comercializar.

"Se a qualidade dos bens e produtos não puder ser melhorada, os fluxos de capital estrangeiro para o Vietnã dificilmente serão vibrantes, mesmo depois de atualizados", disse o Sr. Khanh.

Segundo este especialista, o VN-Index não representa a economia, pois depende de bancos, imóveis e títulos. Este grupo representa cerca de 70% da capitalização total do mercado, portanto, os títulos vietnamitas não refletem totalmente a economia real, dificultando o investimento de investidores estrangeiros.

Além disso, como regra, os fundos estrangeiros alocam as proporções de investimento de acordo com as classificações de mercado. Portanto, ao atrasar a classificação de mercado, segundo o Sr. Khanh, o Vietnã também perde a oportunidade de receber fluxos de capital.

Com a elevação ao status de mercado emergente, a SSI Research estimou que os fluxos de capital de fundos de ETF poderiam chegar a até 1,7 bilhão de dólares, sem incluir os fluxos de capital de fundos ativos.

Necessidade de soluções mais abrangentes a longo prazo

A Sra. Nguyen Hoan Nien, analista da Shinhan Securities, disse que a Circular 68, cujo conteúdo mais importante permite que investidores institucionais estrangeiros façam ordens de compra de ações sem precisar de fundos suficientes, terá um impacto positivo no valor das transações de investidores estrangeiros no mercado.

"Empresas de valores mobiliários com grande clientela institucional estrangeira e capital disponível abundante, como VCI, HCM, SSI... se beneficiarão especialmente ao se tornarem as principais provedoras de serviços não pré-financiados", disse a Sra. Nien, acrescentando que a participação de mercado e os resultados comerciais dessas empresas também melhorarão, especialmente a HCM e a Vietcap — as duas empresas líderes em termos de participação de mercado de clientes institucionais.

No entanto, a Sra. Nien também observou que, no curto prazo, a solução NPS pode ajudar o FTSE a atualizar o mercado vietnamita.

Mas, a longo prazo, o Vietnã ainda precisa encontrar uma solução abrangente para implantar e operar o sistema de compensação central (CCP).

Fonte: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm