O gargalo foi removido, aguardando-se agora a entrada de capital estrangeiro no mercado de ações.

A partir de 2 de novembro, investidores institucionais estrangeiros poderão comprar ações no Vietnã sem a necessidade de apresentar fundos suficientes (sem pré-financiamento) no momento da emissão das ordens. Para implementar essa medida, as corretoras deverão avaliar a capacidade do cliente para determinar a margem exigida, conforme acordado.

Muitas corretoras estão prontas para lançar serviços que não envolvam pré-financiamento - Foto: Q. DINH

As normas relativas aos procedimentos de pagamento e ao tratamento de situações em que os investidores institucionais estrangeiros não dispõem de fundos também foram detalhadas na Circular n.º 68 do Ministério das Finanças .

Em declarações ao jornal Tuoi Tre, as empresas de valores mobiliários afirmaram ter preparado os procedimentos operacionais, o pessoal, os sistemas, os mecanismos de gestão de risco e o capital necessários para implementar as novas regulamentações.

Quais são os benefícios do financiamento não prévio (NPS)?

O Sr. Tran Duc Anh, Diretor de Macroeconomia e Estratégia de Mercado da KB Securities (KBSV), afirmou que, com as novas regulamentações, investidores institucionais estrangeiros de renome podem realizar operações com pouco ou nenhum capital próprio e liquidá-las em T+1 ou T+2 dias. Anteriormente, era exigido o depósito de 100% dos fundos.

Segundo o Sr. Duc Anh, eliminar esse obstáculo é crucial para atrair capital estrangeiro. "Se o índice VN-Index cair drasticamente, os investidores estrangeiros querem investir imediatamente, mas não têm o dinheiro disponível. Com as novas regulamentações em vigor desde 2 de novembro, eles podem simplesmente ligar para uma corretora e fazer um pedido", explicou o especialista da KBSV.

Segundo esse especialista, todos os quatro mercados da região — Indonésia, Malásia, Filipinas e Tailândia — adotaram o financiamento não prévio, sendo o Vietnã o único que ainda não o fez. Essa é uma das razões pelas quais o comércio exterior no Vietnã permanece relativamente "cauteloso" em comparação com o tamanho do mercado.

De fato, ao longo do último período, agências de classificação de risco como a MSCI, a FTSE Russell e instituições financeiras internacionais também afirmaram que a exigência de margem pré-transação é uma barreira que o Vietnã precisa superar.

Uma vez removida a exigência de margem, muitos especialistas preveem uma alta probabilidade de que o mercado de ações vietnamita seja considerado para uma melhoria na classificação de risco pela FTSE Russell no período de revisão no final de 2025.

Até o momento, o Vietnã permanece um mercado de fronteira – na última posição do ranking. É essencial modernizar o mercado para alcançar maior liquidez e estabilidade.

Huynh Hoang Phuong, especialista em gestão de patrimônio da FIDT, acredita que será difícil recuperar o valor líquido de vendas realizado por investidores estrangeiros desde o início do ano sem uma atualização oficial da classificação de risco, mesmo que o Fed tenha iniciado seu processo de redução da taxa de juros.

Segundo este especialista, no contexto dos esforços do Vietname para melhorar a sua posição no mercado, o valor líquido acumulado das vendas por investidores estrangeiros, desde o início do ano até ao final de setembro, atingiu 66,1 biliões de VND (equivalente a 2,7 mil milhões de USD). A proporção de transações por investidores estrangeiros também diminuiu para 10% em setembro, face aos 12% registados no mês anterior.

Em outubro, a tendência de vendas líquidas havia diminuído, mas ainda causava impacto psicológico no mercado. No entanto, segundo o Sr. Phuong, a implementação do financiamento sem pré-aporte também precisa de tempo para se tornar prática, e os investidores estrangeiros precisam de tempo para experimentá-lo e avaliá-lo.

"Embora não possamos esperar que o capital estrangeiro flua para as ações vietnamitas imediatamente após o levantamento da exigência de margem, trata-se de um pré-requisito importante para o mercado em processo de aprimoramento de seu status", disse o especialista.

Gerenciando riscos quando os investidores não pagam.

O Sr. Bui Hoang Hai, Vice-Presidente da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, afirmou que a Circular nº 68, com seu importante conteúdo sobre financiamento não prévio, é o resultado de um processo de elaboração rápida, visando dar continuidade à meta de aprimoramento e manutenção do status elevado.

Anteriormente, em uma conferência organizada pela Comissão de Valores Mobiliários para implementar as novas regulamentações para os participantes do mercado, as corretoras relataram que muitos clientes reagiram positivamente às novas normas.

Sem a necessidade de depositar fundos suficientes, os investidores institucionais estrangeiros podem investir no mercado de ações vietnamita a um custo menor, minimizando os riscos relacionados às taxas de câmbio, swaps de portfólio, etc.

As corretoras também afirmaram que estão se preparando ativamente e em todos os aspectos, em termos de processos de negócios, recursos humanos, sistemas, mecanismos de gestão de riscos e capital, para implementar a circular.

Em entrevista ao jornal Tuoi Tre, um executivo da DNSE Securities Company afirmou que estão prontos para implementar o financiamento sem pré-aprovação a partir do início de novembro. "Até o momento, não encontramos nenhuma dificuldade. Vários clientes estrangeiros já concordaram em realizar transações sob esse novo mecanismo", revelou.

Para atender às necessidades de negociação de clientes que não possuem fundos suficientes, as corretoras precisam garantir que tenham capital adequado.

Muitas grandes entidades do mercado, como VCI, HCM e SS, também afirmaram ter os recursos necessários para fornecer fundos equivalentes para serviços de negociação de ações que não exigem capital suficiente de investidores estrangeiros.

Citando dados que mostram que o valor médio das transações de compra de investidores estrangeiros em todo o mercado é de vários trilhões de VND por sessão, o líder de uma corretora afirmou que esse número é relativamente pequeno em comparação com a escala e a capacidade das corretoras que atualmente impõem limites de transação para lidar com a escassez de liquidez.

O que mais preocupa muitas corretoras é o plano de gestão de riscos e como lidar com o cenário em que investidores estrangeiros não pagam em dia, ou mesmo entram em incumprimento.

De acordo com a Circular 68, se os investidores institucionais estrangeiros não tiverem fundos suficientes, as corretoras cobrirão o déficit por meio de suas contas de negociação próprias.

Com relação ao processo de gestão de risco para clientes que não precisam depositar garantias, o líder da DNSE Securities afirmou que será realizada uma avaliação completa com os clientes, com base em critérios como tempo de constituição do fundo, desempenho e ativos totais.

"A lista de ações que não exigem pré-financiamento incluirá aquelas com boa liquidez e que são avaliadas de forma mais rigorosa em comparação com a carteira atual de empréstimos com margem", disse ele.

Um executivo da SHS Securities também afirmou que terão de considerar como lidar com situações em que limites de negociação são concedidos aos clientes, mas eles não depositam os fundos.

"Na pior das hipóteses, se o cliente não pagar, só nos resta esperar que as mercadorias cheguem para então vendê-las. Mas isso pode acarretar prejuízos", disse ele, acrescentando que o processo de gestão dessa garantia exige a cooperação do banco custodiante.

Fonte: VDSC - Compilado por: BINH KHANH - Gráficos: TUAN ANH

O mercado precisa de mais produtos novos.

Segundo o Sr. Vu Duy Khanh, Diretor de Análise da Smart Invest Securities, existem muitas razões pelas quais o capital está se retirando do mercado vietnamita.

Além do diferencial de taxas de juros, a saída de capital de muitos países, não apenas do Vietnã, também pode ser consequência de atrasos na modernização dos mercados de ações e de gargalos fundamentais nos mercados de commodities.

O especialista enfatizou que, para o mercado atrair capital nacional e estrangeiro, são necessários incentivos atrativos, uma ampla variedade de produtos de qualidade e novidades. O mercado vietnamita atualmente carece de ambos.

Existem poucas ações antigas disponíveis, o número de empresas que abriram capital nos últimos anos pode ser contado nos dedos de uma mão, as boas ações estão totalmente adquiridas por investidores estrangeiros e não há novos produtos para negociar.

"Se a qualidade dos bens e produtos não for melhorada, será difícil impulsionar o fluxo de investimento estrangeiro para o Vietnã, mesmo que o status do país seja elevado", disse o Sr. Khanh.

Segundo esse especialista, o índice VN-Index não representa a economia como um todo, pois depende dos setores bancário, imobiliário e de valores mobiliários. Esse grupo responde por cerca de 70% da capitalização total do mercado; portanto, a bolsa de valores vietnamita não reflete plenamente a economia real, o que dificulta o investimento estrangeiro.

Além disso, em regra, os fundos estrangeiros alocam suas ponderações de investimento com base nas classificações de mercado. Portanto, segundo o Sr. Khanh, a demora na melhoria da classificação de mercado significa que o Vietnã também está perdendo oportunidades de atrair fluxos de capital.

Com a promoção ao status de mercado emergente, a SSI Research estimou que as entradas de capital provenientes de ETFs poderiam atingir US$ 1,7 bilhão, sem incluir as entradas de fundos de gestão ativa.

É necessária uma solução mais abrangente e de longo prazo.

A Sra. Nguyen Hoan Nien, analista da Shinhan Securities, afirmou que a Circular 68, com sua disposição mais importante que permite aos investidores institucionais estrangeiros fazerem ordens de compra sem a necessidade de comprovar a existência de fundos suficientes, terá um impacto positivo no valor das negociações de investidores estrangeiros no mercado.

"As empresas de valores mobiliários com grandes bases de clientes institucionais estrangeiros e capital disponível abundante, como a VCI, a HCM e a SSI, se beneficiarão particularmente ao se tornarem as principais fornecedoras de serviços que não envolvem pré-financiamento", disse a Sra. Nien, acrescentando que a participação de mercado e os resultados comerciais dessas empresas também melhorarão, especialmente da HCM e da Vietcap – as duas principais empresas em termos de participação de mercado de clientes institucionais.

No entanto, a Sra. Nien também observou que, a curto prazo, a solução NPS poderia ajudar a FTSE a melhorar o mercado vietnamita.

No entanto, a longo prazo, o Vietnã ainda precisa encontrar uma solução abrangente para implementar e operar um sistema centralizado de compensação e liquidação (CCP).

Fonte: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm