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Num contexto em que o mercado de títulos corporativos enfrenta muitos desafios, com as empresas tendo dificuldade em mobilizar novo capital, enquanto o peso dos títulos que vencem é elevado, o lançamento iminente do "mercado" de negociação de títulos corporativos deverá impulsionar este mercado num futuro próximo.
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| Transação em um banco na cidade de Ho Chi Minh. Foto: HOANG HUNG |
Mais de 130 trilhões de VND vencem até o final do ano.
Após um período de "congelamento", em 2023 o mercado registrou emissões bem-sucedidas de títulos corporativos. Estatísticas da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA) do início de junho de 2023 indicam que o valor total das emissões de títulos corporativos foi de aproximadamente VND 35,513 bilhões, com 7 emissões públicas e 19 emissões privadas, totalizando VND 29,992 bilhões.
De modo geral, o mercado de títulos corporativos tem apresentado sinais positivos graças às políticas implementadas continuamente nos últimos tempos. Em particular, o Decreto nº 08 do Governo, de março de 2023, que altera e complementa diversas disposições de decretos sobre títulos corporativos, visa solucionar dificuldades temporárias e restabelecer a confiança no mercado. Consequentemente, as empresas não só conseguiram emitir novos lotes de títulos corporativos, como também contam com base legal para reestruturar, prorrogar ou liquidar títulos corporativos com outros ativos no prazo de dois anos.
Estatísticas da Bolsa de Valores do Vietnã (VNX) mostram que muitas empresas negociaram com sucesso com investidores a prorrogação e conversão de seus títulos em ativos, incluindo grandes emissores como o Bulova Real Estate Group e a Hung Thinh Land Joint Stock Company. Mais recentemente, em junho de 2023, o Novaland Real Estate Investment Group também negociou com detentores de títulos e prorrogou com sucesso a emissão de dois lotes de títulos, totalizando VND 2,3 trilhões, com prazo de pagamento até 2025. Além disso, as empresas continuam recomprando títulos corporativos antes do vencimento, com um montante acumulado desde o início do ano até o momento atingindo VND 99,041 trilhões, um aumento de quase 51% em relação ao mesmo período de 2022.
No entanto, segundo cálculos de corretoras, nos seis meses restantes, o valor total dos títulos corporativos com vencimento ultrapassa 130 trilhões de VND, sendo a maior parte pertencente ao setor imobiliário, com 87,846 trilhões de VND (52%), seguido pelo setor bancário, com 30,261 trilhões de VND (17,8%). Estatísticas do Finn Group mostram que, até o momento, o mercado registrou mais de 100 emissores com atraso no cumprimento de suas obrigações de dívida corporativa, totalizando centenas de trilhões de VND. De acordo com cálculos da HSC Securities Company, no cenário base, o volume de títulos corporativos com vencimento atrasado poderá chegar a 77,4 trilhões de VND até o final deste ano.
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Listagem de títulos individuais na bolsa de valores
Além da facilidade de prorrogação de títulos já existente, espera-se um novo impulso: o surgimento de uma plataforma de negociação de títulos. Segundo o Ministério das Finanças , a previsão é de que a plataforma de negociação de títulos corporativos entre em operação em julho. A oficialização do mercado de títulos corporativos, com um volume superior a 1,1 milhão de VND (equivalente a 11,6% do PIB em 2022), deverá aumentar a liquidez do mercado secundário de títulos corporativos, facilitando as transações, além de incrementar a transparência e a padronização desse mercado, restaurando assim a confiança dos investidores no mercado de títulos corporativos.
A Custódia de Valores Mobiliários do Vietnã (VSD) está atualmente coordenando com a Bolsa de Valores de Hanói (HNX) a construção do sistema de negociação de títulos individuais da HNX e do sistema de registro, custódia e pagamento de títulos individuais da VSD, com um mecanismo para conectar e sincronizar informações e contas de investidores registradas para negociação, a fim de fortalecer a gestão e garantir que os investidores em negociação de títulos individuais sejam os sujeitos legítimos, de acordo com as disposições legais. Os títulos individuais são negociados por meio de negociação com uma escala de transação frequentemente bastante grande; portanto, o pagamento da transação será realizado pela VSD de acordo com o mecanismo de pagamento instantâneo para cada transação, com um ciclo de pagamento T+0. O projeto de regulamentação sobre registro, custódia e pagamento de transações de títulos individuais será publicado em breve. Além disso, os preparativos da VSD estão basicamente concluídos, garantindo que o sistema de registro, custódia e pagamento para transações de títulos individuais esteja pronto para entrar em operação.
Segundo especialistas financeiros, a abertura de uma plataforma privada de negociação de títulos ajudará os detentores de títulos a terem mais oportunidades de vender seus títulos corporativos por conta própria, caso encontrem compradores, ajudando assim as empresas a reduzir parte da pressão de cobrança de dívidas por parte dos detentores de títulos. “Muitos investidores que detêm títulos corporativos depositam suas esperanças na capacidade de supervisão e sanção da Comissão Estatal de Valores Mobiliários. Uma vez formada uma transação secundária, ambas as partes devem cumprir os acordos firmados entre si e contar com uma autoridade competente para monitorar esse cumprimento. Se uma das partes violar o compromisso, haverá sanções para evitar riscos generalizados e a perda de confiança dos investidores, como está acontecendo atualmente”, afirmou o presidente da Bao Viet Securities Company.
O Sr. Nguyen Quang Thuan, Diretor Geral da FinnGroup, afirmou: "Os investidores precisam saber que, na verdade, por meio de bancos e corretoras, o comprador e o vendedor chegam a um acordo mútuo. A listagem serve para legalizar a transação de ambas as partes. Os títulos corporativos não são tão líquidos quanto as ações, mas a listagem de títulos corporativos visa tornar as informações transparentes, contribuir para a verificação da situação dos detentores de títulos e limitar disputas."
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